杠杆投资是一种利用借来的资金寻求更高投资收益的技术。这些利润来自借入资本的投资回报和相关利息成本之间的差额。杠杆投资使投资者面临更高的风险。

借来的资金从哪里来？可能来自任何来源；但在本文中，我们将比较三种常见的来源：券商保证金贷款、期货产品（如股指期货或单一股票期货）和看涨期权。几乎所有拥有经纪账户的投资者都可以获得这些形式的资本。了解替代方案是建立正确的杠杆投资的第一步，因此请继续阅读以了解有关如何确定在投资组合中使用何种杠杆的更多信息。

关键要点

• 杠杆投资使投资者面临更高的风险，但利润更高。
• 保证金贷款是一种常见的杠杆投资工具。
• 股票期货合约是另一种工具，它以较低的利率为投资者提供了比保证金贷款更高的杠杆率。
• 股票和etf的看涨期权将期货的杠杆率和利率与套期保值结合起来，以限制下行风险。

保证金贷款

保证金贷款使用投资者账户中的股权作为债务的抵押品。它们由经纪商提供，并受到美联储和其他机构的严格监管，因为向投资者提供信贷过于容易是导致1929年股市崩盘的因素之一。

初始保证金和维持保证金作为可借款金额的上限。50%的初始维持保证金要求导致最大初始杠杆比率为2:1，即每1美元的权益对应2美元的资产。当然，持续使用最大保证金的投资者在市场下跌时面临追加保证金的风险。

初始保证金和维持保证金的最低限额由美国证券交易委员会（SEC）规定。然而，一些经纪商确实为客户提供了一种绕过这些最低限额的方法，即为某些账户提供投资组合保证金。在这些账户中，保证金是基于投资组合的最大潜在损失，由基础价格和波动率计算得出。这可能导致较低的保证金要求，尤其是在使用对冲的情况下。

成本

保证金贷款的利率相对较高，通常是分层的。例如，一家大型在线经纪商可能对100万美元以上的保证金余额收取7.24%的费用，但对5万美元以下的保证金余额收取10.24%的费用。一些在线经纪商提供较便宜的保证金，并以此作为卖点。

优势

保证金贷款的优点是使用方便，而且资金几乎可以用来购买任何投资。例如，持有100股可口可乐股票的投资者可以用这些股票进行借贷，并用所得收益购买另一种证券的看跌期权。可口可乐股票的股息可以用来支付保证金利息。

缺点

使用保证金的投资者可能面临巨大的财务风险。如果账户中的权益低于预定水平，经纪人将要求投资者提供额外资本或清算投资头寸。

股票和指数期货

期货合约是一种金融工具，用于在日后以一定价格购买特定的投资。融资成本包含在未来的价格中，这使得交易相当于短期贷款。

期货通常与货币、商品和生息工具相关，而不是股票。然而，2018年，全球交易的300亿份期货合约中，有近100亿份是股票指数期货合约。近60亿只股票是单只股票。

成本

尽管这些产品因一般的散户投资者买不到而声名远扬，但各公司正迅速采取行动，扩大市场准入。现在，更多的在线经纪公司提供了期货交易的渠道，交易期货所需的初始资本也减少了。例如，E-mini S&amp；购买P合同的价格不到4000美元。

投资选择也有限，但仍在增长。期货合约可以在标准普尔500指数（S&p500）或罗素2000指数（russell2000）等知名指数、DIA（DJIA tracker）等一些交易所交易基金以及目前超过400只个股上购买。股票期货合约被称为单一股票期货（SSF）。

投资者需要保持现金头寸才能购买期货。这通常被称为保证金，但实际上是履约保证金。该履约保证金相当于基础债券的某个百分比，一般为广义指数的5%，单一股票期货的20%。这提供了从5到1，到20到1的杠杆。

优势

期货合约因其相对较低的买卖价差和合约提供的高杠杆率而受到交易员的青睐。利息成本也远低于保证金利率；它们的计算方法是经纪人买入利率减去标的证券支付的股息收益率。

每个期货合约都有一个结算日，合约到期，但这些日期相对来说是没有意义的，因为大多数合约要么被卖出，要么被提前到一个未来的日期。

缺点

如果标的证券价格下跌，投资者将不得不拿出更多现金来维持头寸。这在实践中类似于追加保证金通知。这会使未来变得非常危险。为了防止灾难性的损失，期货通常用期权进行对冲。

股票和etf期权

期权为买方提供了以特定价格买卖证券股份的权利。每个期权都有执行价和到期日。

成本

看涨期权或买入期权具有与期货类似的内在融资成本。然而，期权定价主要由卖方风险驱动，而卖方风险与标的投资的波动性有关。

期权到期，但可以通过**现有期权并购买新的期权来展期至新的到期日。这可能是昂贵的，这取决于两个选项的买卖价差。这也导致投资者将更高的delta期权换成了更低的delta期权。

优势

期权作为套期保值工具在市场中发挥着重要作用。期货合约潜在的下行风险非常大，往往是初始投资的许多倍。使用期权可以限制这种风险，但要牺牲一些潜在的升值。

缺点

大多数大型股票和许多流行的etf都有期权。指数期权更为专业化，在大多数经纪商中不可用。对于一种特定的安全性，可能有几十种甚至上百种可用的选项，选择合适的选项可能很困难。

部分挑战在于初始溢价、提供的杠杆率和时间衰减率之间的权衡。到期日较近的现款和现款看涨期权的杠杆率最高，但随着时间的推移，会迅速贬值。这种相对复杂的情况可能会让新投资者感到沮丧。

比较杠杆工具

尽管许多散户仍无法获得期货产品，而且并非所有产品都能获得期货合约，但获得这些产品的机会很可能会继续增加。与保证金贷款相比，期货以更低的利率为投资者提供更高的杠杆率，从而提高资本效率和更高的利润潜力。

不过，一些券商已采取措施，提高保证金贷款与期货产品的竞争力。这些经纪商收取较低的利率，要么将利率降至证交会的最低水平，要么引入投资组合保证金，以完全绕过这些利率。与期货相比，保证金贷款还允许更广泛的投资选择。

保证金贷款和期货合约都让投资者面临相当大的下行风险。标的证券的下跌可能导致较大比例的损失，并可能要求投资者立即提供额外的资金，或有可能在亏损时被卖出。

看涨期权将期货的杠杆率和利率与套期保值结合起来，以限制下行风险。对冲可能成本高昂，但可能导致更高的整体回报，因为它允许投资者投资更多的资本，而不是持有灾难性损失准备金。

底线

杠杆投资者可以使用很多工具，选择的范围也在不断扩大。一如既往，挑战在于知道何时以及如何使用每一个。