什么是曲线更陡的贸易(a curve steepener trade)？

曲线更陡交易是一种利用衍生品从收益率差异不断扩大中获益的策略，收益率差异是由于两种不同期限的国债之间收益率曲线的增加而产生的。在某些宏观经济情景下，这种策略可能是有效的，在这种情景下，较长期国债的价格会被压低。

关键要点

• 曲线陡峭型交易受益于两种不同期限的国债收益率曲线上升导致的收益率差异上升。
• 收益率曲线是不同期限债券收益率的图表。
• 如果收益率曲线变陡，这意味着长期和短期利率之间的利差增加，即长期债券的收益率上升速度快于短期债券的收益率。
• 收益率曲线变陡表明，投资者预期经济增长会更强劲，通胀率会更高，从而导致利率上升。
• 曲线更陡的交易涉及投资者购买短期国债和做空长期国债。

了解曲线陡峭交易

收益率曲线图显示了从3个月期国债到30年期国债的各种期限的债券收益率。图中利率在y轴上，持续时间在x轴上。由于短期债券的收益率通常低于长期债券，因此曲线从左下到右向上倾斜。这是正常或正收益率曲线。

有时，收益率曲线可能会反转或为负，这意味着短期国债收益率高于长期国债收益率。当短期收益率和长期收益率之间的差别很小或没有差别时，就会出现一条平坦的曲线。

短期收益率和长期收益率之间的差异称为收益率差。如果收益率曲线变陡，这意味着长期利率和短期利率之间的利差将增大。换言之，长期债券收益率的上升速度快于短期债券收益率，或者说，随着长期债券收益率的上升，短期债券收益率也在下降。当收益率曲线陡峭时，银行能够以较低的利率借入资金，并以较高的利率放贷。

收益率曲线更陡的例子可以在收益率为1.5%的两年期债券和收益率为3.5%的20年期债券中看到。两种国债的利差都是200个基点。如果一个月后，两个国债收益率分别上升至1.55%和3.65%，利差将上升至210个基点。

特别注意事项

收益率曲线变陡表明，投资者预期经济增长会更强劲，通胀率会更高，从而导致利率上升。因此，交易者和投资者可以通过进入一种被称为曲线陡化交易的策略来利用曲线陡化。曲线更陡的交易涉及投资者购买短期国债和做空长期国债。该策略利用衍生品对冲不断扩大的收益率曲线。例如，个人可以通过使用衍生品购买5年期美国国债和10年期美国国债，进行曲线更陡的交易。

一种宏观经济情景是，如果美联储决定大幅降低利率，那么使用曲线更陡的贸易可能是有利的，这可能会削弱美元，并导致外国央行停止购买长期国债。对长期国库券需求的减少会导致其价格下跌，从而导致其收益率上升；收益率差异越大，曲线越陡的交易策略获利越大。