什么是活期优惠券(a current coupon)？

流通券是指交易最接近票面价值但未超过票面价值的证券。换句话说，债券的市场价格等于或接近其发行面值。

换言之，如果债券的息票被设定为大约等于债券发行时的到期收益率（YTM），则债券具有当前息票状态。这一概念通常用于抵押贷款支持证券（MBS）之间的收益率利差定价。

关键要点

• 流通息票是指在债券首次发行时，交易价格接近票面价值的债券。
• 收益率在 ±当前市场利率的0.5%被称为当前息票状态。
• 因为它们的票面利率接近市场设定的票面利率，所以当前的票面债券本质上比其他票面利率较低的债券更稳定，流动性也更高。
• 在抵押贷款支持证券（MBS）市场中，价格和价值抵押贷款的基准是当前息票，即交易最接近但不超过票面价值的待公布（TBA）抵押贷款证券。

了解当前优惠券

现券债券是指以票面价值或接近票面价值的价格**的债券。特别是，债券的票面利率必须低于或高于当前市场利率0.5%。目前的息票债券通常波动性较小，流动性也高于其他息票较低的债券，因为息票利率更接近市场设定的利率。

由于当前息票债券的波动性较小，发行人收回息票债券的可能性也较小，因此它具有隐含的赎回保护，而不是明确的赎回规定。然而，其固有的稳定性也意味着它不会提供预期的巨大回报。

当前息票和利率

市场利率的变动对债券的价值产生了相反的影响。当利率上升时，债券价格下降，反之亦然。这是因为无论经济中利率的变动方向如何，债券的利率通常是固定的。

这些固定利率，即息票利率，决定了债券持有人将定期收到的固定收益投资利息收入。如果利率上升，新发行债券的票面利率将高于现有债券。息票接近于当前发行的期限和信用风险相似的新债券收益率的债券称为当前息票债券。

抵押贷款支持证券和流动息票

当前的息票通常用于了解抵押贷款支持证券（MBS）的收益率利差，这些证券由美国**赞助的企业房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）以及**机构金妮美（Ginnie Mae）担保。 由于抵押贷款证券的基础抵押贷款有不同的利率，不同的抵押贷款证券将有不同的息票。

在MBS市场中，当前息票是指当前交付月份任何发行的、交易最接近但不超过票面价值的待公布（TBA）抵押证券。TBA资格意味着，尽管即将签订合同，但支持担保的抵押贷款池尚未转让。TBA市场上的合成30年期固定利率MBS是整个行业中用于定价和评估抵押贷款的基准的当前息票。

确定mbs当前息票

要确定哪种证券是当前息票，必须知道抵押贷款的票面价值，即标的抵押贷款的未偿本金的总和。当前息票通过**低于票面价值的最高息票和高于票面价值的最低息票来计算，并调整与相关证券相关的延迟天数。

或者，如果没有低于票面价值的息票交易，则通过从高于票面价值的最低息票推断得出。例如，TBA抵押贷款证券的交易利率通常为0.5%。因此，假设票面价值为100，假设房利美8%的抵押贷款证券的交易价格为99.5，房利美8.5%的抵押贷款证券的交易价格为100.75。在这个例子中，房利美8%的证券将是当前的息票。

特别注意事项

抵押贷款分析的一个原则是，抵押贷款支持证券的息票相对于当前息票越高，抵押贷款支持证券提前还款的可能性就越大。抵押贷款投资者在计算抵押贷款证券的收益率和估值时会进行这种相对价值分析。此外，目前的优惠券反映了抵押贷款市场的状况。因此，贷款人和借款人可以将其作为新抵押贷款公平利率的指标。