什么是不对称分布(asymmetrical distribution)？

非对称分布是指变量的值出现在不规则的频率上，而均值、中值和模态出现在不同的点上。不对称分布表现出偏态。相比之下，高斯分布或正态分布，当描绘在一个图表上，是一个钟形曲线和图形的两边是对称的形状。

关键要点

• 当一项资产的投资回报分布呈现扭曲或扭曲的模式时，就会出现不对称分布。
• 非对称分布是对称分布的对立面，即当投资收益遵循通常被描述为钟形曲线的规则模式时。
• 钟形曲线是投资中常见的图形类型，它显示数据分布，可以帮助投资者分析资产的历史收益。
• 在不稳定的市场行为中，一项投资的表现可能会出现偏差，导致不对称的分布模式。

了解不对称分布

钟形曲线是显示数据分布的一种常见图形。股票市场的收益率有时类似于钟形曲线，这使得投资者可以方便地分析资产收益率的概率分布模式。

非对称分布是指投资收益的分布是不对称的，且具有零偏态。负偏态分布称为左偏态分布，因为它在图上有较长的左尾。相反，正偏态分布称为右偏态分布，且右尾较长。

投资者应该关心投资回报数据是如何分布的。资产类别（股票、债券、商品、货币、房地产等）都受到各种回报分配的影响。这也适用于这些资产类别内的部门（如技术、医疗保健、主食等），以及由这些资产类别或部门组合而成的投资组合。

在经验上，它们遵循不对称的分布模式。这是因为投资业绩往往受到市场高度波动或不寻常的财政和货币政策的影响，而在这些时期，回报可能异常高或异常低。

不对称与对称分布

与非对称分布不同，当变量的值出现在可预测的频率上，并且平均值、中值和模式出现在同一点上时，就会出现对称分布。钟形曲线是对称分布的一个典型例子。如果你在曲线的中间画一条线，那么左右两边会是彼此的镜像。对称分布是技术交易中的一个核心概念，它假设随着时间的推移，资产的价格行为将符合这种分布曲线。

蓝筹股 tend to display a predictable bell curve pattern and often have lower volatility.

不对称分布示例

从上世纪90年代末的互联网泡沫开始，在过去20年中，偏离“正常”回报的现象越来越频繁。在其他值得注意的事件中，如9.11恐怖袭击、房地产泡沫破裂和随后的金融危机，以及在量化宽松政策实施期间，这种波动仍在继续，美联储（Federal Reserve Board）前所未有的宽松货币政策的解除，可能是市场波动和投资回报分配更加不对称的下一个篇章。

特别注意事项

鉴于破坏**件和异常现象的发生频率高于预期，投资者可以通过引入非对称分布假设来改进其资产配置模型。Harry Markowitz开发的传统均值-方差框架是基于资产类别收益是正态分布的假设。传统的资产配置模型在持续的“正常”市场环境下运行良好。

然而，当市场变得异常时，传统的资产配置模型可能无法保护投资组合免受严重的下行风险。采用非对称分布假设建模有助于降低投资组合的波动性，降低资本损失风险。