股票回购可以促进企业每股收益（EPS），但会拖累账面价值增长。许多投资者利用市盈率来发现被低估的股票，这就是他们可能遇到估值问题的地方。...
股票回购可以促进企业每股收益（EPS），但会拖累账面价值增长。许多投资者利用市盈率来发现被低估的股票，这就是他们可能遇到估值问题的地方。
回购，也被称为股票回购，可以扭曲的结果，使价格的账面价值是一个无用的衡量许多股票的价值。定期通过回购减少股票数量的公司，在账面价值的基础上可能显得估值过高。
本文将探讨为什么回购有利于每股收益的增长，但通常会降低每股账面价值，减缓这种基于资产的措施的增长。
关键要点
- 股票回购往往会提高每股收益（EPS），但会减缓账面价值的增长。
- 当回购的股份高于当前每股账面价值时，会降低每股账面价值。
- 回购减少了发行在外的股票，这导致公司看起来被高估了。
- 现金回购导致现金资产减少，因此资产负债表上的股东权益减少，其他资产没有相应的收益。
- 考虑到回购的人为影响，投资者应该关注每股收益（EPS）和净资产收益率（ROE）的增长，以及市盈率。
回购看起来像什么？
账面价值是指公司的总资产减去总负债（即债务）。每股帐面价值是总帐面价值除以发行在外的股份数。
市盈率将一家公司的市值与其账面价值进行比较。计算是公司每股股价除以每股账面价值。
让我们看一个例子，说明回购如何影响一个超大型公司的每股收益和每股账面价值进行大规模的一次性回购。
XYZ公司：预回购
- 总资产3000亿美元-总负债1500亿美元账面价值=1500亿美元
- 账面价值1500亿美元/流通股10亿美元每股账面价值=150亿美元
- 年收益200亿美元/股流通股10亿美元每股收益=$20
- 每股收益20美元/每股账面价值150美元权益回报率=13.3%
假设XYZ的股票以每股200美元的价格交易，XYZ回购了一半的股份（总共5亿美元），或1000亿美元的股份。在现实世界中，这种情况会以不同的价格发生数年，但为了举例说明，让我们假设这一切同时发生。
XYZ公司：回购后说明：1000亿美元的现金资产被用来以每股200美元的价格购买5亿股股票。
- 总资产2000亿美元-总负债1500亿美元账面价值=500亿美元
- 回购后账面价值500亿美元/股每股账面价值5亿美元=每股100美元
- 回购后年收益200亿美元/股每股收益5亿美元=每股40美元
- 每股收益40美元/每股账面价值100美元权益回报率=40%
请注意，如果回购的股份高于当前每股账面价值，则会降低每股账面价值。如果该股股价低于账面价值（这种情况很少见），该公司本可以通过回购提高每股账面价值。
回购可能出现在公司资产负债表上的方式有多种，这取决于几个因素，但为了保持简单，我们假设XYZ用手头的现金回购股票，然后将股票收回。就好像他们烧了股票，再也不发行了。这导致现金资产减少，因此资产负债表上的股东权益减少，其他资产没有相应的收益。
公司还有其他更为复杂的方法来处理回购报告，例如发行债券和将回购的股票作为库存股持有。
你应该如何解释回购结果？
正如您在本例中所看到的，由于在当前每股账面价值之上进行了重大股份回购，每股账面价值出现了重大扭曲。
如果管理层认为公司价值被低估，并看好公司未来的运营，他们可能会实施股票回购。
回购将每股收益从20美元提高到40美元，但将每股账面价值从150美元降低到100美元。此外，请注意，股本回报率（ROE）从相当正常的13.3%降至惊人的40%。净资产收益率（ROE）数字可以让一个正常的企业看起来非常好，但当发生重大回购时，应将其视为一种会计异常。
回购如何影响财务状况？
美元树（DLTR）是一家定期进行股票回购的公司。让我们来看看这些回购对其财务比率的影响。
2003年，美元树商店的收入为1.776亿美元。2007年，这一数字增至2.013亿美元，增长13.3%。同期，Dollar Tree的每股收益从1.54美元增长到2.09美元，增长了35%。美元树是怎么做到的？它通过股票回购的金融魔力做到了这一点。现在让我们看看这些奇怪结果的原因。
Dollar Tree的股票数量从1.14亿股减至约9000万股，减少了21%。虽然每股收益从这些回购中获得了极好的增长，但账面价值却表现得不太好。它只增长了2.35美元，涨幅26%，从每股8.90美元增长到每股11.25美元，而Dollar Tree的EPS总额为7.06美元。
重要的是要记住，每一美元的收益并不总是增加账面价值，尽管理论上大部分应该增加。这假设nodividends正在被支付，美元树就是这样。Dollar Tree的收益通常用于每年回购股票以及正常的业务扩张成本。
底线
如果你用市盈率来衡量价值，那么如果一家公司一直在回购股票，你就需要小心了。你怎么知道发生了这种事？看看公司连续几年的总股本。
对于投资者来说，最好的解决方案是根据回购的任何人为影响，观察每股收益（EPS）和净资产收益率（ROE）的增长，以及市盈率（price-to-book value）。
