什么是拍卖利率债券(an auction rate bond (arb))？

拍卖利率债券（ARB），也称为拍卖利率证券（ARS），是利率可调的债务证券。期限为20至30年的固定期限。利率定期调整。非营利机构和市政当局利用ARB作为降低长期融资借贷成本的手段。

拍卖利率债券以尽可能低的收益率抛售。这一过程确保所有投标人获得相同的债券回报。自2008年以来，对这些债券的需求变得缺乏流动性。

拍卖利率债券的基础

许多投资者投资于拍卖利率债券，因为他们的高投资等级评级，他们的免税地位，以及他们的现金等价物的地位。然而，他们不再交易。在大多数情况下，他们免征联邦、州和地方税。与货币市场和存款证（CD）相比，ARB的税后收益率略高，因为它们的风险增加且性质复杂。此外，拍卖利率债券的流动性不如货币市场基金，因此CDs可能更难交易。

拍卖利率债券的利率是通过修改后的荷兰式拍卖确定的。荷兰式拍卖是一种公开发行的拍卖结构，在这种拍卖结构中，在接受所有出价之后，发行的定价是完整的。该方法允许确定总发行可以卖出的最高利率和最低收益率。在这种类型的拍卖中，投资者根据他们愿意购买的金额和预期获得的收益率出价。

据美国证券交易委员会（SEC）称，拍卖利率债券或证券，每7、14、28或35天定期重新设定利率。学生贷款提供者、市政当局、公共当局和机构借款人使用ARB。在2007-08年的金融危机之后，拍卖会很少举行，市场流动性也变得不足。金融业监管局（FINRA）、SEC和州检察长与这些投资的重要卖家达成了协议。大多数大型券商已回购或更换了ARB。

中长期债券ARB的行为类似于短期债券，因为债券的时间表是在一个固定的时间表重置。荷兰式拍卖结构的功能是在接受出价后设定价格，允许提供最高报价。

关键要点

• 拍卖利率债券（ARB）是一种20-30年期债券，利率可由市场拍卖确定。
• 仲裁员 债券通过荷兰拍卖**，拍卖利率将以最低收益率清算市场。 
• 每7天、28天或35天举行一次ARB拍卖，届时利率将重置。 
• 许多市政债券和美国财政部都采用荷兰式拍卖结构**其证券。

荷兰拍卖和仲裁的例子

如果你有兴趣投资一家采用荷兰拍卖模式进行首次公开募股（IPO）的公司，你将与所有其他感兴趣的投资者一起向该公司提交一份投标书。出价将包括股票数量和你愿意支付的价格。你可以选择以每股200美元的价格出价50股，而另一位投资者可以以每股190美元的价格出价200股。

公司从所有利益相关方收集出价，然后以接受的最低出价为代价确定所有股份的价格。这种方法意味着，如果他们接受了投资者提出的每股190美元的建议，尽管他们购买了200股，而你只购买了50股，你仍将支付每股190美元。

美国财政部采用荷兰式拍卖结构**其证券。尽管arb采用了类似的结构，但当拍卖因缺乏买家而失败时，它会对债券持有人和债券发行人产生负面影响。债券持有人不能**本应具有流动性的投资，发行人被迫支付更高的违约率。