什么是池系数(the pool factor)？

池系数是衡量资产支持证券（ABS）中原始贷款本金的一个指标。集合因素与抵押贷款支持证券（MBS）联系最为密切，MBS将抵押贷款集中到一个集合中**给投资者。在贷款还清之前，抵押贷款的付款将转嫁给投资者。

池因子表示为介于0和1之间的数字因子，所有抵押贷款支持证券的池因子均为1。然后，随着时间的推移，随着对基础抵押贷款的支付，它们会向零（总付款）移动。如果抵押贷款证券原值总额的50%已付清，则池系数为0.500。池系数的计算方法是将未偿本金余额（当前面）除以原始本金余额（原始面）。

关键要点

• 资金池系数衡量原始贷款本金的未偿余额。
• 池因子通常是按MBS计算的。
• 池系数从0到1不等，贷款开始时为1，贷款全部还清时为0。
• 池系数有助于确定资产负债表的价值。

了解池因素

抵押贷款支持证券的集合系数由房地美（FHLMC）、房利美（FNMA）和金妮美（GNMA）按月发行。它本质上是衡量一个MBS中还剩多少值。当MBS创建时，有一个计划的付款时间表，该时间表与MBS生命周期中各个阶段的预测池系数一致。这有助于投资者在决定投资住房抵押贷款证券以及确定住房抵押贷款证券的风险之前确定住房抵押贷款证券的价值。

例如，如果池系数的下降速度快于预期，则表明抵押贷款提前偿还。对于投资者来说，这可能是一个危险信号，因为这通常意味着，由于一些抵押贷款已全部付清，作为特定抵押贷款证券抵押品的房地产房产较少。如果一个抵押贷款违约，房产的减少意味着相对风险的增加。

计算池系数

公式如下：

• 池系数=未偿本金余额/原始本金余额

如果集合抵押贷款证券的原始面值为100000美元，当月公布的集合系数为0.6325，则证券的剩余余额为63250美元。63250美元是抵押贷款证券的当前面值。通过将当前面除以池因子，可以得到原始面（100000美元）。

池系数的优点

尽管是一个简单的计算，池因子在没有上下文的情况下并不是特别有用。投资者观察池因子的变化，看是否有迹象表明MBS所建立的模型存在问题。

与任何结构性证券一样，最初的假设可能会发生变化，导致最初设想的风险回报权衡失衡。这种转变反过来又会导致证券的价值高于或低于投资者最初支付的价格。当投资者试图评估抵押贷款支持证券的公平市场价格时，池系数是一个关键的数据点。