回购与反向回购：概述

回购协议（repo或RP）和逆回购协议（RRP）是许多大型金融机构、银行和一些企业使用的两个关键工具。这些短期协议提供了临时贷款机会，有助于为正在进行的业务提供资金。美联储还利用回购和存款准备金率作为控制货币供应量的手段。

从本质上讲，回购和反向回购是同一枚硬币的两面——或者更确切地说，是交易——反映了各方的作用。回购协议是指当事方之间的协议，其中买方同意在特定期限内临时购买一篮子或一组证券。买方同意使用RRP以略高的价格将这些相同的资产**给原所有者。

合同的回购部分和逆回购部分在交易开始时确定并达成一致。

关键要点

• 回购协议（repos）是货币市场上使用的一种短期借款形式，涉及到购买证券并在特定日期（通常是以更高的价格）将其卖出。
• 回购和反向回购代表同一笔交易，但根据交易的哪一方而不同。对于最初**证券（并同意将来回购）的一方而言，这是回购协议（RP）。对于最初购买证券（并同意在未来**）的一方而言，这是一项反向回购协议（RRP）或反向回购。
• 尽管回购协议被视为贷款，但它涉及**作为抵押品的资产，直到卖方溢价回购为止。

回购

回购协议（RP）是指双方同意在规定的合同期限内**和回购资产的短期贷款。卖方**国库券或其他**债券，并承诺在特定日期以包括利息在内的价格回购。

回购协议通常是短期交易，通常是隔夜交易。然而，有些合同是开放的，没有固定的到期日，但反向交易通常在一年内发生。

购买回购合约的交易商通常是为了短期目的筹集现金。对冲基金和其他杠杆账户、保险公司和货币市场共同基金的经理都是此类交易的活跃参与者。

回购担保

回购是抵押贷款的一种形式。一篮子证券作为贷款的基本抵押品。证券的法定所有权从卖方转移给买方，并在合同完成时返还给原所有人。这个市场上最常用的抵押品是美国国债。但是，任何**债券、代理证券、抵押贷款支持证券、公司债券甚至股票都可以用于回购协议。

抵押品的价值通常大于证券的购买价格。买方同意不**抵押品，除非卖方违约。在合同约定的日期，**人必须按照约定的利率或者回购利率回购证券。

在某些情况下，基础抵押品在回购协议期间可能会失去市场价值。买受人可以要求**人在补足价差的保证金账户中提供资金。

美联储如何使用回购协议

在美国，标准和逆回购协议是美联储公开市场操作最常用的工具。

中央银行可以通过从商业银行购买国债或其他**债务工具来提高整体货币供应量。这一行动为银行注入了现金，并在短期内增加了现金储备。美联储（federalreserve）稍后将把这些证券转售给银行。

当美联储想要收紧货币供应量（从现金流中移除资金）时，它会通过回购向商业银行**债券。稍后，他们将通过反向回购回购回购这些证券，将资金返还给系统。

回购的缺点

回购协议的风险状况类似于任何证券借贷交易。也就是说，它们是相对安全的交易，因为它们是抵押贷款，通常使用第三方作为托管人。

回购交易的真正风险在于，市场对回购交易的声誉有时是在快速和宽松的基础上运作，而没有对相关交易对手的财务实力进行太多审查，因此一些违约风险是固有的。

还有一种风险是，所涉证券将在到期日之前贬值，在这种情况下，贷款人可能会在交易中赔钱。这种时间风险正是回购中最短交易带来最有利回报的原因。

反向回购

反向回购协议（RRP）是指购买证券，意图在未来以盈利的方式返还或转售这些资产的行为。这一过程与回购协议截然相反。对协议卖出证券的一方回购，是回购协议。对购买证券并同意回购的一方而言，是反向回购协议。逆回购是回购协议的最后一步，即合同的终止。

在回购协议中，交易商将证券**给有协议的交易对手，以便在日后以更高的价格回购。交易商正在以优惠利率筹集短期资金，损失风险很小。交易通过反向回购完成。也就是说，交易对手已按约定将其**给经销商。

交易对手以较高的价格将证券**给交易商的形式赚取交易利息。交易对手还可以暂时使用这些证券。

虽然回购协议涉及资产**，但出于税务和会计目的，它被视为贷款。

特别注意事项

虽然回购的目的是借钱，但从技术上讲，它不是贷款：所涉证券的所有权实际上在有关各方之间来回转移。不过，这些都是非常短期的交易，有回购担保。

因此，回购和反向回购协议被称为抵押贷款，因为一组证券——最常见的是美国**债券——为短期贷款协议提供担保（作为抵押品）。因此，在财务报表和资产负债表上，回购协议通常作为贷款列在债务或赤字栏中。