伟大的公司投资于创新。那些在研发上下赌注的人（R&amp；D） 往往产生比那些没有更大的利润。但要小心：R&amp；的世界；D充满了可疑的支出、不确定的结果和难以衡量的回报。因此，保理R&amp；将支出转化为盈利能力和股票估值并非易事。

教程：基本分析

研发部；D支出和利润R&amp；D支出本身并不能保证盈利能力和强劲的股票表现。一些公司认为，在研发上投入巨资会带来回报；当项目被认为是成功的。另一方面，即使每年在研发上投入大量资金，企业也可能遭受业绩不佳的损失；D.

投资者需要评估的是研发资金的生产率。为此，我想介绍一个衡量技术公司研发支出盈利能力的研发回报指标。这一指标被称为研究资本回报率（RORC），它有效地衡量了研发产生的利润比例；D前一时期的支出，如去年。

值得四处寻找RORC高的公司。该指标显示了一家公司是否从新的研发支出中获利。同时，这也让投资者感觉到，最近的研发投资是否有助于提高公司的财务业绩，或者公司是否只是在依靠较老的创新。

计算RORCRORC可以告诉我们每一美元的R&amp；上一年的花费。ROC的计算非常简单：我们取当年的毛利美元除以上一年的R&amp；D费用。

比率如下所示：

分子，或毛利润，通常位于本年度的损益表。有时公司选择不在损益表上明确说明毛利润。如果是这样的话，我们可以通过从收入中减去销售商品的成本来获得毛利。

同时，你通常也会在损益表上看到公司的研发，但由于GAAP和IFRS会计准则不一致，它们也可以在资产负债表上资本化。虽然这两种方法是一致的，但在什么应该被视为费用或资产方面存在差异。

可以说，用毛利而不是营业利润或净利润作为毛利，是公司研发活动产生的增量盈利能力的最佳体现；D努力。该计算还假设研发的平均投资周期为一年；D.那么，去年的研发；D支出变成了今年的新技术产品，产生了今年的利润。

测试rorct以了解RORC如何作为评估R&amp；D生产力，让我们在几个著名的科技公司，加利福尼亚的苹果（Nasdaq:AAPL)以及芬兰的诺基亚公司（NYSE:NOK）。对于每家公司，我们将根据2008财年研发的2009财年毛利润回报率计算RORC；D.支出。

根据苹果2009年10-K的数据，其2009年毛利率为131.4亿美元。在其财务报表中，苹果提供了；D 2009年和前两年的支出。2008年，苹果公司在研发上花费了11.09亿美元；D.应用RORC比率，你会发现苹果在研发上花费的每一美元；D 2008年，2009年毛利润为11.84美元。

采用与诺基亚2009年年报相同的方法，合并利润表显示，苹果实现毛利润132.64亿欧元。同样的声明显示，诺基亚2008年的研发；D支出为59.68亿欧元。这些数据显示，诺基亚每投入1欧元用于研发，就产生2.22欧元的毛利；D.2009年3月，1欧元兑换1.32美元。

很明显，在2009年，苹果的RORC在同一时期的表现大大超过了诺基亚。要解释这种差异，你需要了解两家公司在技术业务上的显著差异。

苹果能够在多个产品上进行研发，每个产品都有不同的终端市场——Mac台式机和笔记本电脑、iPod手持娱乐设备、iPhone**，以及苹果电视产品。更重要的是，苹果的技术都是为了互相称赞。因此，对iPhone操作系统的研发投资，不仅使其智能**受益，也使ipodtouch设备受益。可以说，苹果将相当集中的研发应用于广泛市场的能力，正是该公司研发资金回报率极高的原因所在。

相比之下，诺基亚则代表了另一种商业模式。诺基亚的研发；这三种不同的软件操作系统只对单一终端市场（**）有利。所以，当诺基亚花费额外的研发；在单一产品上，它只受益于其整体**机会的一小部分，而不是所有其他**产品市场。

市场回报率高吗？从苹果和诺基亚2009年的股价来看，市场似乎确实回报了那些研究资本回报率高的公司。截至2009年3月底，苹果的股价约为113美元，而诺基亚的股价约为12美元/股。15个月后，诺基亚股价在8.50美元区间，而苹果则经历了快速上涨的势头，在250美元关口附近交易。苹果公司在上述时间段的增长主要得益于坚实的创新和高回报的研究资本。

结论在一天结束时，R&amp；是什么推动了科技公司的利润，并最终推动了它们的股价。RORC为投资者提供了一种跟踪技术公司研发的有用方法；同时也为投资者提供了这些公司股价走向的线索(在投资这些类型的小工具基金之前，先评估一下过去的表现。欲了解更多信息，请参阅科技行业基金。）