什么是永久期权(a perpetual option (xpo))？

永续选择权是一种无固定到期日、无行权限制的非标准或异国情调的金融选择权。虽然标准期权的有效期可能从几天到几年不等，但永久期权（XPO）可以在任何时候行使而不到期。永久期权被认为是美式期权，而欧式期权只能在期权到期日行使。

这些合同也被称为“非到期期权”或“无到期期权”

关键要点

• 永久期权（XPO）是一种没有到期日和行权时间限制的期权。
• 永久期权不在任何地方上市或交易。如果他们进行交易，这是罕见的，交易将发生在场外交易市场。
• 为永久期权定价很困难，学术界仍在发表论文，探讨实现永久期权的不同方法。

了解永久期权（xpo）

期权合约赋予其持有人在期权到期时或之前以预定（行权）价格购买（看涨期权）或**（看跌期权）特定数量标的证券的权利，但没有义务。永久期权授予相同种类的权利而不过期。

永久期权在技术上被归类为异国情调的期权，因为它们是非标准的，尽管它们可能被视为普通期权，因为唯一的修改是没有确定的到期日。对一些投资者来说，这代表着相对于其他工具的优势（特别是当股息和/或投票权不是高优先级时），因为永久期权的行权价格使持有人能够选择买入或卖出价格点，并且他们以该价格买入/卖出的潜力不会过期。此外，xpo比标准选项更可取，因为它们消除了过期风险。

尽管永续期权有一些有利的特性，并且一直是金融经济学中一些有趣的学术工作的焦点，但交易者对xpo的实际使用是有限的。没有注册的期权交易所在美国或国外列出永久性期权，因此，如果和当它们进行交易时，它们将出现在场外（OTC）市场。因此，典型的交易者永远不会接触这些选项中的一个。在买入时很难找到合适的价值，只要期权保持开放状态，写一个永久期权会让交易者面临风险。

一个结合了永久期权和回溯功能的奇异场外期权的例子是俄罗斯期权。这与期权的交易地点无关。这也是一个理论上的想法，并没有积极的交易任何地方。不同类型的选项通常会给出国家的名称，以便快速区分一种样式和另一种样式。

永久期权定价

欧式期权采用Black-Scholes-Merton模型定价，而具有早期行使特征的美式期权通常采用二叉树或三叉树模型定价。由于没有到期日，永续期权与价格有些不同，通常使用鞅模型，尽管学术论文中提出了多种方法。

为了给这些期权定价，必须确定何时最佳行使的条件，即标的资产何时达到最佳行使障碍。该障碍价格是最优行使点，在数学上定义为期权价格和收益现值的收敛点。

永久期权示例

由于永续期权并不活跃，要了解它们，我们可以看一个正常的期权，然后去掉到期日。

假设交易者对黄金价格的永久看涨期权感兴趣，基于最近的期货合约价格。由于这些合同是非标准的，它们可以基于任何所需的工具和任何金额，例如一盎司黄金或10000盎司。

假设黄金目前的交易价格为1300美元，交易者选择的执行价为1500美元，因此，如果黄金价格上涨到1500美元以上，合同将是货币。不过，这并不意味着交易员会赚钱。期权的价格，或溢价，将决定在什么时候行使期权变得有利可图。

由于期权没有到期日，如果金价在未来几年或几十年内涨到2000美元、5000美元甚至10000美元或更高，期权作者将无限期地处于困境。因此，这样的选择并不便宜。一个延长1.5年的标准期权的成本可能是基础期权价值的10%（根据波动性剧烈波动，上下波动）。因此，一个永久性的期权很容易就要花费50%或更多的基础资产。

假设有人愿意**一盎司黄金550美元的永久期权。为了让买家赚钱，黄金价格（基于最近的期货合约）需要上涨到2050美元以上（1500美元+550美元）。只要金价低于这个价格，交易者就有希望和时间，但没有利润。如果黄金价格在1700美元，期权价值200美元，但交易员支付550美元，因此它的价值还不超过他们支付的价值。对于永久期权，一旦它赚钱了，还存在决定何时行使的问题。