什么是直截了当的选择(an outright option)？

直接期权是一种单独买卖的期权。期权不属于买入多个不同期权的价差交易或其他类型期权策略的一部分。买断期权可以指在单一基础证券上购买的任何基本期权。直接期权包括看涨期权和看跌期权。

关键要点

• 买断期权是指单独购买的期权，不属于多重期权的一部分
• 直接期权包括买入看涨期权或看跌期权。
• 直接期权是期权交易最基本的形式，然而期权交易本身通常是留给老练的投资者的。

理解直截了当的选择

买断期权是期权交易最基本的形式。

直接期权在交易所交易，类似于股票等证券资产。在美国，有许多交易所为投资者列出各种类型的直接期权。因此，无论是机构投资者还是散户投资者，都将在期权市场看到活跃的局面。

机构投资者可以使用期权对冲其投资组合中的风险敞口。管理型基金可以使用期权作为其投资目标的中心焦点。许多杠杆式看涨和看跌策略也依赖于期权的使用。

散户投资者可以选择使用期权作为一种高级策略，或者作为相对于直接投资标的资产更便宜的选择。获得期权交易的权限通常更为复杂，需要额外的经纪权限。多数券商平台将需要一个保证金账户和最低2000美元的存款来交易期权。

使用直接期权的机构投资者和散户投资者通常会关注看涨期权或看跌期权。看涨期权和看跌期权通常以100股为增量。这意味着一个期权控制100股标的股票。期权溢价按每股报价；一份0.50美元的期权需要50美元（0.50×100美元）。

买断看跌期权

买断期权是看涨期权或看跌期权。交易者买入其中一个，而不是两个，作为对标的资产去向的方向性押注，或对冲另一个非期权头寸。在同一交易中接受多种类型的期权不属于完全期权交易。

看涨期权赋予买方以指定的执行价格购买标的证券的权利。对于美式期权，买方可以在到期日前的任何时间行使期权。行权价格是买方可以取得标的物所有权的价格，行权就是利用这个机会。作为交换，期权买方向期权卖方支付溢价。期权卖方有权保留溢价，但如果买方行使其期权，则有义务以执行价向看涨买方提供标的。

看跌期权赋予买方以指定的执行价格**标的证券的权利。作为交换，看跌期权买方向期权卖方支付溢价。期权卖方可以保留溢价，但如果买方行使其期权，则有义务以执行价从看跌期权买方处购买标的资产。

看涨期权和看跌期权都有到期日。美式期权在到期前可以随时行使，而欧式期权只能在到期时行使。

价差和异域期权

价差和奇异期权涉及期权交易工具的更高级使用，不被视为完全期权。利差策略涉及在单位交易中使用两个或多个期权合约。奇异期权策略可以通过多种方式构建。奇异期权可以包括一个基于一篮子标的证券的合约，该合约具有各种不同的期权合约条件。

直接期权的现实例子

假设一位投资者看好苹果公司（Apple Inc.），并认为该公司股价将在未来几个月升值。如果投资者想买一个买断期权，他们会买一个看涨期权。看涨期权赋予看涨期权买家以指定价格购买苹果的权利。

假设该股目前在5月22日的交易价格为183.20美元，投资者认为到8月份该股的交易价格可能在195美元以北。

在查看可用的看涨期权时，交易者必须选择他们希望如何进行。

他们可以买一个已经在钱里的期权。例如，他们可以以19.20美元（要价）的价格购买8月期约170美元的执行价。这将花费投资者1920美元（19.20×100股）。如果股票价格真的达到195美元，期权价值约25美元，扣除期权买家580美元（25美元-19.20美元）x100股的利润。他们也可以行使他们的选择权，以170美元的价格获得股票，然后以目前的市场价格**，在这种情况下，理论上是195美元。

风险在于，如果苹果股价下跌，交易员可能损失高达1920美元。如果跌至170美元或以下，损失最大。交易者将失去全部溢价。不过，他们可以在这之前**期权，以收回部分期权成本。

另一种可能性是买一个接近现钱或现钱的看涨期权。这些成本较低，但也有其自身的缺点和机遇。

假设交易者以9.90美元（要价）买入185美元的执行价期权。这花了他们990美元。

如果该股在到期时接近195美元，期权价值应该在10美元左右。这将使交易员净赚10美元，佣金减少意味着他们可能会损失一点钱。换言之，交易员可以行使期权，以185美元的价格控制这些股票，然后以195美元的价格在股市上卖出，获利1000美元（10×100股），但他们支付了990美元的期权，因此他们的净利润是10美元。

为了在这笔交易中赚钱，价格必须在到期前或到期时涨到195美元以上。它是200美元，交易者净赚510美元，期权价值15美元（200-185美元），但他们花了9.90美元。这使得每股利润为5.10美元，即510美元（5.10×100股）。价格需要比上一个例子更高。

比较这两种情况，第一种显然要贵得多。除非股票价格跌破170美元，否则第一个期权在到期时会有价值，这意味着即使价格没有如预期的那样上涨（或下跌），交易者也有可能收回期权的部分成本。另一方面，第二种选择权将继续贬值，如果股票价格没有上涨到185美元以上，在到期时将一文不值。即使股价确实高于执行价，即使股价达到195美元的目标，交易仍可能亏损。为了让交易者在第二种情况下赚钱，价格将需要移动到195美元以上。