什么是聚合器(an aggregator)？

集合者是从金融机构购买抵押贷款，然后将其证券化为抵押贷款支持证券（MBS）的实体。集成商可以是抵押贷款的发行银行，也可以是金融机构内部的子公司。他们也可以是经纪人、交易商、通讯员或其他类型的金融公司。集成商通过以较低的价格购买个人抵押贷款，然后以较高的价格**集合抵押贷款来赚取利润。

关键要点

• 集合者是从金融机构购买抵押贷款，然后将其证券化为抵押贷款支持证券（MBS）以供**的任何实体。
• 发行银行、金融机构内的子公司、经纪人、交易商和通讯员都可以是聚合者。
• 聚合器的功能是作为服务提供者，消除发行人创建抵押贷款支持证券的工作。
• 当抵押贷款发起人成为证券化过程中的集合体时，他们会创建特殊目的工具（spv）来促进交易。

了解聚合器

聚合器本质上是服务提供商，它们消除了发行人在创建抵押贷款支持证券时需要付出的一些努力。根据最终客户的需求，聚合商可以从不同的贷款人和发起人那里寻找并购买一种特定类型的抵押贷款。通过将搜索范围扩展到各种抵押贷款发起人，包括地区银行和专业抵押贷款公司，可以创建定制的抵押贷款支持证券，这些证券不容易从单个抵押贷款发起人处获得。

二级抵押贷款市场

在二级抵押贷款市场中，集成商被更好地理解为证券化过程的一个阶段，而不是一个独特的实体。当一个发起者，比如银行，发放抵押贷款时，他们想把它从帐面上移开以释放资金，这样他们就可以发放更多的贷款。直接向投资者**单一抵押贷款是一件棘手的事情，因为单一抵押贷款面临着许多难以量化的风险，而这些风险是基于个人购买房产的情况。取而代之的是，聚合商购买了一批总体表现更容易预测的贷款，然后将这些贷款分批**给投资者。因此，在MBS被分割和**之前，有一个池化/聚合阶段。

当聚合者也是发起人时

抵押贷款发起人往往成为集合体，因为将抵押贷款池证券化可以被视为其业务的自然延伸。当发起人充当聚合者时，他们通常会创建一个特殊目的机构（SPV），作为一个封闭的子公司来汇集和**贷款。这消除了一些责任，并释放了发起人的聚合分支机构从其他机构以及从母公司购买贷款，这有时是创建定制MBS所必需的。

理论上，发起人拥有的聚合器与第三方聚合器的操作方式相同，尽管它们处理的是来自同一客户（也是所有者）的大部分抵押贷款。实际上，可能存在第三方不存在的情况。例如，可以巧妙地鼓励聚合商不要寻求二级市场抵押贷款的大幅折扣，以帮助母公司的资产负债表，从而将任何总体损失转移给聚合商。当然，导致抵押贷款崩盘的MBS市场存在着比集合者和发起人合谋的可能性更重要的问题。