拍卖市场优先股(AMPS)是指通过荷兰拍卖定期重置利率或股息的优先股。AMPS发行的利率通过此类拍卖定期重置,通常每隔7天、14天、28天或35天重置一次。
拍卖市场上的优先股又称拍卖利率优先股。
可调整优先股与传统股票或“固定利率”优先股有许多相同的属性。在这两种情况下,公司必须首先向优先股股东派发股息,然后再向普通股股东派发股息。但与普通优先股不同的是,可调优先股的股息价值是由一个预定的机制来设定的,以随利率变动,而且由于这种灵活性,优先股的价格往往比固定利率优先股更稳定。在AMPS的情况下,这种机制是荷兰拍卖的形式。
机构借款人在20世纪80年代开始发行拍卖利率证券,当时的利率环境相当高。这些可变利率证券当时面向寻求更高收益率的投资者,尽管它们提供的流动性低于股票、债券或CDs等传统投资。
传统上,拍卖利率证券成为短期投资工具,因为拍卖是如此频繁举行。投资者的好处一直是,他们持有一种相对流动的证券,可以无缝地买卖。在流动性投资中,证券的买家和卖家并不难找到。
投资者的另一个好处是,他们基本上是在投资短期证券,因为他们有如此频繁的**选择权,但他们通常赚取的利率超过其他短期投资。这是因为,尽管拍卖利率证券在技术上是作为长期合约发行的,但它们是流动性投资,可以在合约到期前在拍卖中转手。拍卖利率证券的投资者主要是机构投资者和富有的个人。
拍卖市场优先股对大投资者来说是一种有益的投资。拍卖过程很可能会揭示出风险较小的资产类别(如优先股)的当前市场收益率,并会根据另类投资和通胀的影响进行自我调整。
在2008年全球金融危机期间,AMPS市场因拍卖无法吸引足够多的竞拍者来确定结算率而失败。这意味着许多投资者只能持有流动性较差的长期到期投资,无法**,主承销商选择不介入支持拍卖,而不是承诺持有有毒证券。
自破产以来,SEC、FINRA和州监管机构已与主要金融机构达成和解协议,包括从合格投资者手中回购AMP的协议。
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