什么是长杆(a long put)？

长期看跌期权是指购买看跌期权，通常是在预期标的资产下跌的情况下。这里的“长”一词与到期前的时间长短无关，而是指交易者买入期权，希望在以后某个时间点以更高的价格卖出期权的行为。交易者可以出于投机性原因买入看跌期权，押注标的资产将下跌，从而增加多头看跌期权的价值。多头看跌期权也可用于对冲标的资产的多头头寸。如果标的资产下跌，看跌期权的价值增加，有助于抵消标的资产的损失。

关键要点

• 如果投资者认为一种证券的价格会下跌，他们就会选择多头看跌期权。
• 投资者可以选择多头看跌期权来投机或对冲投资组合。
• 使用多头看跌期权策略可限制下行风险。

看涨期权的基础

多头看跌期权有一个执行价，即看跌期权买方有权**标的资产的价格。假设标的资产是股票，期权的执行价是50美元，这意味着看跌期权使交易者有权以50美元的价格**股票，即使股票价格降到20美元。另一方面，如果股票上涨并保持在50美元以上，期权就毫无价值了，因为当股票以60美元的价格交易并且可以在那里**（不使用期权）时，以50美元的价格**是没有用的。

如果交易者希望利用他们的权利以执行价**标的，他们将行使期权。不需要锻炼。相反，交易者只需在期权到期前的任何时候卖出期权即可。

如果是美式期权，长期看跌期权可以在到期日前行使，而欧式期权只能在到期日行使。如果期权提前行使或到期，期权持有人将做空标的资产。

多头看跌期权策略与做空股票

对于看跌的投资者来说，多头看跌可能是一种有利的策略，而不是做空股票。理论上，由于股票价格没有上限上涨，空头仓位具有无限的风险。空头仓位的盈利潜力也很有限，因为一只股票不能跌破每股0美元。长期看跌期权类似于短期股票头寸，因为其利润潜力是有限的。看跌期权的价值只有在标的股票达到零时才会增加。看跌期权的好处是，风险仅限于为期权支付的溢价。

看跌期权的缺点是，标的资产的价格必须在期权到期日之前下跌，否则，为期权支付的金额将丢失。

为了从做空股票交易中获利，交易者以一定的价格卖出股票，希望能够以较低的价格买回。看跌期权的相似之处在于，如果标的股票下跌，那么看跌期权的价值将增加，可以**获利。如果期权被行使，它将使交易者做空标的股票，然后交易者将需要购买标的股票来实现交易的利润。

多头看跌期权对冲

多头看跌期权也可以用来对冲多头股票头寸的不利变动。这种对冲策略被称为保护性看跌期权或已婚看跌期权。

例如，假设一位投资者以每股25美元的价格买入美国银行（BAC）100股股票。投资者长期看好该股，但担心该股可能在下个月下跌。因此，投资者以0.10美元的价格购买一个执行价为20美元的认沽期权（乘以100股，因为每个认沽期权代表100股），一个月后到期。

投资者的对冲将损失限制在500美元，即100股x（25-20美元），减去看跌期权的溢价（总共10美元）。换言之，即使美国银行（bankofamerica）在下个月跌至0美元，这名交易员最多能损失510美元，因为20美元以下的股票的所有损失都由多头看跌期权来弥补。

使用长看跌期权的真实例子

假设苹果公司（Apple Inc.）的股价为每股170美元，你认为在新产品上市之前，它的市值将下降约10%。你决定做多10个看跌期权，执行价155美元，支付0.45美元。你的长期看跌期权头寸支出总额为450美元+手续费和佣金（1000股x 0.45美元=450美元）。

如果苹果公司的股价在到期前跌至154美元，你的看跌期权现在价值1美元，因为你可以行使这些期权，以155美元做空1000股股票，然后立即回购，以154美元补足。

你的多头看跌期权总头寸现在价值1000美元-手续费和佣金（1000股x 1.00美元=1000美元）。你在这个职位上的利润是122%（450美元/1000美元）。做多看跌期权可以让你获得比基础股价下跌9.4%更大的收益。

或者，如果苹果股价涨到200美元，这10份期权合同将一文不值地到期，导致你失去450美元的初始支出成本。