什么是经风险调整的回报(a risk-adjusted return)？

风险调整回报率是对投资的利润或潜在利润的计算，它考虑到为了实现投资而必须接受的风险程度。衡量风险的标准是与几乎没有风险的投资（通常是美国国债）进行比较。

根据使用的方法，风险计算以数字或评级表示。风险调整后的回报适用于个股、投资基金和整个投资组合。

关键要点

• 风险调整后的回报衡量一项投资的回报后，考虑到程度的风险，采取了实现它。
• 风险调整绩效有几种方法，如夏普比率和特雷诺比率，每种方法产生的结果略有不同。
• 无论如何，风险调整收益的目的是帮助投资者确定所承担的风险是否值得预期回报。

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风险调整回报

了解风险调整收益

风险调整后的回报率衡量的是你的投资所带来的利润与投资在一段时间内所代表的风险金额之间的关系。如果两个或两个以上的投资在一个给定的时间段内提供相同的回报，风险最低的一个将有更好的风险调整后的回报。

投资中常用的风险度量包括α、β、R平方、标准差和夏普比率。在比较两项或两项以上的潜在投资时，投资者应将相同的风险度量应用于所考虑的每项投资，以获得相对的绩效视角。

不同的风险度量给投资者提供了非常不同的分析结果，因此明确考虑的是哪种类型的风险调整回报是很重要的。

风险调整收益法示例

夏普比率

夏普比率衡量每单位标准差超过无风险利率的投资的利润。计算方法是取投资回报率，减去无风险利率，再除以投资的标准差。

其他条件相同时，夏普比越高越好。标准差表示一项投资的回报相对于其平均回报的波动性，标准差越大，回报越广；标准差越小，回报越集中。使用的无风险利率是指在相关时期内无风险投资（如国债）的收益率。

例如，假设共同基金A在过去一年的回报率为12%，标准差为10%，共同基金B的回报率为10%，标准差为7%，在此期间的无风险利率为3%。夏普比率计算如下：

• 共同基金A：（12%-3%）/10%=0.9
• 共同基金B：（10%-3%）/7%=1

尽管共同基金A的回报率较高，但共同基金B的风险调整回报率较高，这意味着其单位总风险收益高于共同基金A。

特雷诺比

特雷诺比率的计算方法与夏普比率相同，但在分母中使用了投资的贝塔系数。和夏普的情况一样，特雷诺比率越高越好。

使用前面的基金示例，并假设每个基金的贝塔系数为0.75，计算如下：

• 共同基金A：（12%-3%）/0.75=0.12
• 共同基金B：（10%-3%）/0.75=0.09

在这里，共同基金A具有更高的特雷诺比率，这意味着该基金在单位系统性风险中比基金B获得更多的回报。

特别注意事项

在投资中，规避风险并不总是一件好事，因此要警惕对这些数字的过度反应，尤其是在衡量时间较短的情况下。在强劲的市场中，风险低于基准的共同基金可能会限制投资者希望看到的实际表现。

当心对这些数字的过度反应，尤其是当测量的时间很短的时候。从长远来看，更大的风险意味着更大的回报。

风险高于基准的基金可能会获得更好的回报。事实上，已经多次表明，风险较高的共同基金在波动期间可能会产生更大的损失，但在整个市场周期内也可能表现优于基准。