什么是圣诞树(a christmas tree)？

圣诞树是一种期权交易利差策略，通过买入和卖出六种不同行使方式但到期日相同的看涨期权（或看跌期权）来实现中性到看涨的预测。当使用看涨期权时，这被称为多头看涨圣诞树；当使用看跌期权时，这被称为看跌圣诞树。该策略也可以是多头（看涨）或空头（看跌）。

这种价差基本上是一个长的垂直价差和两个短的垂直价差的组合。

关键要点

• 圣诞树是一种期权价差策略，包括6个看涨期权（或看跌期权）：买一个ATM看涨期权（看跌期权），卖出3个看涨期权（看跌期权），从钱中拿出两个出击，然后再买一个看涨期权（看跌期权），从钱中拿出三个出击。
• 这种策略的回报是，基础证券的结果从中性到略微看涨。
• 圣诞树可以用全部买入或全部卖出来构造，也可以用长或短来构造。

圣诞树是怎么工作的

圣诞树的名字来源于这个策略，当在选项链显示屏上查看时，它与一棵树非常相似。这种联系充其量是脆弱的。

圣诞树非常类似蝴蝶蔓延，因为他们使用多个垂直蔓延框在一个期望的潜在回报。不同的是，其中一个价差跳过了执行价，这引入了方向性偏差。

普通的，或长圣诞树与呼吁（有时简称为'呼吁树'），涉及购买一个看涨期权与一个在钱**，跳过下一个**，然后**三个选择权与以下**。最后，再买两个**率更高的电话。1-3-2结构应该看起来像一棵树。

当标的物在期权到期时以中期权执行价收盘时，该策略从基础资产价格的小幅上涨中获利，并使其最大化。

• 最大利润等于中**减去低**减去保费。
• 最大损失是为策略支付的借方净额。
• 盈亏平衡发生在最低**加上支付的保费或最高**减去一半的保费。

时间衰退是对持有人的一方，因为持有人希望所有的选择，除了最低到期一文不值。

示例

长长的圣诞树

例如，标的资产为50.00美元：

• 买入1个通话价50.00
• 卖出3次通话**价格54.00
• 买入2次通话**价格56.00

长圣诞树

在这种策略下，持票人对看跌持中立态度。有时简称为“放树”。

• 买入1卖出履约价50.00
• 卖出3卖出价48.00
• 买入2看跌期权执行价46.00

到期时，最大利润为基础资产价格48.00。

• 最大利润等于中签减去更高的**减去溢价。
• 最大损失是为策略支付的借方净额。
• 盈亏平衡发生在较低的**加上支付的保费的一半或最高**减去保费。

最大损失是为启动策略而支付的溢价。

带电话的短圣诞树

空头策略应在启动时产生账户净贷记。当标的资产在任何一个方向上以最小的方向移动，但它被封顶时，这种策略就会获利。这种倾向是看跌的，因为它不需要太多的基础价格下跌，使该战略有利可图。不过，更大幅度的上涨也可能带来利润

• 卖出1个看涨期权执行价50.00
• 买入3次，执行价54.00
• 卖出2个看涨期权执行价56.00

最大利润是收到的净信贷。

短圣诞树

这种策略的结果是，当基础资产在两个方向上的变动幅度最小时，该账户的净信贷和利润都会减少。上升幅度越小，利润来得越快，尽管下降幅度越大，利润也会越高。因此，这种策略倾向于多头。

• 卖出1卖出执行价50.00
• 买入3看跌期权执行价48.00
• 卖出2看跌期权执行价46.00

最大利润是收到的净信贷。