方差互换

差异互换是一种金融衍生工具，用于对冲或推测标的资产的价格变动幅度。这些资产包括汇率、利率或指数价格。简单地说，方差就是预期结果和实际结果之间的差异。...

什么是差额交换(a variance swap)？

差异互换是一种金融衍生工具，用于对冲或推测标的资产的价格变动幅度。这些资产包括汇率、利率或指数价格。简单地说，方差就是预期结果和实际结果之间的差异。

方差互换非常类似于波动率互换，它利用已实现的波动率而不是方差。

关键要点

差异互换是一种衍生合约，其中双方根据标的资产的价格变化或波动**换付款。
定向交易者使用方差交易来推测资产未来的波动水平，利差交易者使用方差交易来押注已实现波动率和隐含波动率之间的差异，对冲交易者使用互换来覆盖短期波动率头寸。
如果已实现的波动率比**更为显著，那么到期时的收益为正。

方差交换的工作原理

与普通掉期类似，风险值掉期交易中的一方将根据标的资产价格变化的实际差异支付金额。另一方将支付合同开始时规定的一笔固定金额，称为**。**通常是在开始时设置，使净现值（NPV）的回报为零。

在合同结束时，对交易对手的净收益将是理论金额乘以差额和固定波动率之间的差额，以现金结算。由于合同中规定的任何保证金要求，如果合同价值超出约定的限额，则在合同有效期内可能会发生一些付款。

用数学术语来说，方差交换是平均值的平方差的算术平均值。方差的平方根是标准差。正因为如此，方差互换的收益将大于波动率互换，因为这些产品的基础是方差而不是标准差。

方差互换纯粹是对标的资产波动性的一种博弈。期权还使投资者有可能对资产的波动性进行投机。但期权具有方向性风险，其价格取决于许多因素，包括时间、到期和隐含波动性。因此，等价期权策略需要额外的风险对冲才能完成。方差互换的成本也较低，因为期权的等价物包括一系列的期权。

方差交换主要有三类用户。

定向交易者使用这些掉期来推测资产未来的波动水平。
利差交易者仅仅押注于实际波动率和隐含波动率之间的差异。
套期保值交易者使用互换来覆盖短期波动头寸。

其他方差交换特征

方差互换非常适合对波动性进行投机或对冲。与期权不同，差异互换不需要额外的对冲。期权可能需要三角洲对冲。此外，当已实现的波动率比执行更显著时，方差掉期多头持有人的到期收益总是正的。

波动性互换的买卖双方应该知道，标的资产价格的任何大幅上涨都可能扭曲方差并产生意想不到的结果。

发表于 2021-06-09 01:51
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分类：商业金融

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