什么是不请自来的出价(an unsolicited bid)？

非邀约出价是指个人、投资者或公司提出的收购一家没有积极寻找买家的公司的要约。如果目标公司不想被收购，非邀约投标有时可能被称为恶意投标。当潜在的收购者看到目标公司的价值时，它们通常会出现。

未经请求的投标如何工作

当一个潜在的收购者收购了一家目标公司的股权并出价购买它时，就会产生一个未经邀请的出价。在这种情况下，投标是收购方主动提出的结果，而不是应公司的投标要求。

收购一家不打算**的公司的未经请求的出价可能会随着消息的传播而被其他未经请求的出价所跟随。这些其他出价可能会抬高收购价格，并引发竞购战或收购战。

虽然未经邀请的投标可能涉及私营公司，但许多投标是由上市公司提出的。这种投标在20世纪80年代很流行，当时许多投标者认识到被低估的公司或管理不善的公司的潜在利润。

2020亿美元

2000年，沃达丰在德国曼内斯曼公司最初主动提出的收购要约被拒绝后，支付了这笔款项。据说这是世界上最大的收购案之一。

主动投标与邀请投标

未经邀请的投标可能会让目标公司感到意外，而被邀请的投标则恰恰相反。通过招标，目标公司正在积极寻找买家，并希望被收购。这类投标通常被称为友好收购，或是获得两家公司管理层批准的方案。

为什么公司会主动出价？

非邀约投标通常发生在一家公司想收购另一家公司，以便：

• 控制市场份额。
• 从预期增长中获利。
• 拥有专有技术。
• 限制竞争对手利用这些情况。
• 收购目标公司并将其拆分。

如何避免或击退未经邀请的投标

如果一家易受攻击的公司成为主动要约的目标，或者最终成为恶意收购的目标，那么它可能有几种机制来为自己辩护。首先，它可以直接拒绝这个提议。如果这不起作用，那就是人民毒丸防御，目标公司的管理层威胁说一旦被收购就辞职。如果收购成功，这将迫使收购方组建一个新的管理团队，这可能成本高昂。

另一种防御机制是“毒丸”，即股东以折扣价购买更多的公司股票，从而提高竞买人必须购买的股票数量，以实现未经邀请的出价。另一种避免成为目标的方法是制定员工持股计划，允许员工购买公司股票，从而使他们能够与管理层一起就涉及公司的重要决策进行投票。

关键要点

• 未经邀请的出价是为了收购一家没有积极寻找买家的公司。
• 非主动投标也被称为敌意收购。
• 公司主动投标以控制市场份额、增加利润和/或限制竞争。
• 公司可以拒绝收购要约或者设立职工持股计划，以避免成为主动收购的标的。

一个未经请求的投标的现实例子

2018年，加拿大矿业公司隆丁矿业（Lundin Mining）多次主动提出收购同行Nevsun Resources的要约。最终报价是在7月份提出的，总额为14亿加元，是一项拟议的全现金交易。另一家矿业公司中国紫金矿业（zijinmining）以18.6亿加元的价格竞购Nevsun，这一交易被放弃。

两家公司都在追求Nevsun，因为它在塞尔维亚的Timok铜金项目需要很长时间才能上线。伦丁在决定不提高报价后放弃了对Nevsun的收购，而紫金矿业的收购成功。