什么是百慕大选择(a bermuda option)？

百慕大期权是一种特殊的期权合同，只能在预定日期行使，通常是每月一天。

百慕大期权是一种美式期权，允许持有人随时提前行权。百慕大期权允许投资者在特定日期和期权到期日以预设价格买卖证券或标的资产。

关键要点

• 百慕大期权可以提前行使，但只能在到期前的一系列特定日期行使。
• 这些练习日期通常以一个月为增量。
• 百慕大期权的溢价通常低于美式期权，美式期权可以在到期前的任何时间行使。

百慕大选择

期权合同是指它们从其他基础资产（如股票）中获得成本的金融衍生工具。期权规定买方有权不承担以明确价格交易标的资产的权利，即在指定的未来日期或之前的执行价格。

购买基础资产的一种选择是看涨期权。**基础资产的期权是看跌期权。期权到期时，合同可以按预定价格转换为资产的股份，即行使。

有两种主要类型或风格的选择，美国和欧洲的选择。美式期权可在购买日和到期日之间的任何时间行使。然而，欧式期权仅在到期日行使。百慕大期权是美式期权的一种限制形式，允许提前行权，但只能在规定日期行权。

百慕大期权的提前行使功能允许投资者使用期权，并在到期前的特定日期将其转换为股票。合同条款中包含的日期在购买期权时提前知道。

特别注意事项

一些百慕大期权可能允许投资者在每月的第一个工作日行使期权。因此，如果投资者的看涨期权的行权价格高于标的股票在本月1日的市场价格，投资者可以以较低的行权价格行权并购买股票。相反，如果投资者的看跌期权行权价格高于股票的市场价格，投资者可以在行权时卖出股票，并以较低的市场价格买入股票。大多数时候，净差额是以现金结算的。

然而，一些百慕大选项有提前到期日期限制。例如，百慕大期权可能具有欧洲期权的特点，在这种情况下，在该选项在行使初期之前不能行使。在早期练习日期之后，该选项转换为美式选项，并可随时执行。

提前行使期权的能力对持有人来说是一种好处，而这一特点为合同增加了价值。百慕大期权的溢价（价格）通常会高于具有相同条件的欧洲期权，而低于美式期权，这是由于其对早期行使的限制。

百慕大选择：优势；缺点

百慕大的选择有几个优点和缺点。与美国和欧洲期权不同，百慕大期权赋予投资者创造和购买混合型合约的能力。换言之，投资者对期权何时可以行使有了更多的控制权。

百慕大期权的溢价通常低于美式期权。然而，百慕大期权与美式期权一样，在任何时候都没有行使的灵活性。因此，美式期权最贵，而欧式期权最便宜，因为它们提供的灵活性最低。百慕大期权的成本介于美国和欧洲期权之间。

如果投资者在期权到期前不行权，百慕大期权可能会出现一个缺陷。投资者最好还是购买更便宜的欧洲期权。此外，百慕大期权的额外行权日期并不保证在当前市场条件下，这些日期是最佳行权日期。

赞成的意见

• Premiums for Bermuda opti*** are typically lower than those of American opti***.

• Bermuda opti*** allow investors to exercise the option on specific dates before expiry.

欺骗

• Premiums for Bermuda opti*** are more expensive than European opti***.

• The early exercise feature doesn't guarantee that it will be the most advantageous time to exercise.

百慕大期权的真实例子

假设一位投资者持有特斯拉公司（Tesla Inc.）的股票。这位投资者以每股250美元的价格购买了这只股票，并希望为公司股价下跌购买保险。

投资者购买一个百慕大风格的看跌期权，6个月后到期，执行价245美元。由于每份期权合约代表100股，该期权的价格为3-300美元。该期权保护该头寸在未来6个月内不会跌破245美元。不过，百慕大的特点允许投资者从第四个月开始，在每个月的第一天提前行使。

股价跌至200美元，到期权第四个月的第一天，投资者行使看跌期权。股票仓位下降，以200美元卖出，而245美元的执行价提供50美元的看跌期权利润。投资者在245美元减去300美元的溢价成本和任何额外的经纪人佣金后，实际上已经脱离了头寸。

然而，如果股票价格在期权行使后大幅上涨，比如说在期权到期时涨到300美元，投资者就会错过这些收益。尽管百慕大期权提供了提前行权的灵活性，但这并不一定意味着投资者行权的选择是正确的或有利可图的。