什么是资本配给(capital rationing)？

资本配给是对公司进行的新投资或新项目的数量施加限制的行为。这是通过对投资考虑施加更高的资本成本或对预算的特定部分设定上限来实现的。

在过去的投资回报率低于预期的情况下，企业可能希望实施资本配给。

关键要点

• 资本配给是由一个公司进行的，目的是对指定用于某一项目或投资的资金和其他资源的数量加以限制。
• 资本配给的目标是确保资金被分配到最佳用途，并确保企业不会出现现金短缺。
• 硬配给是为了应对有限的资金而筹集新的资本，而软配给则是通过内部政策来限制支出或分配资源。

理解资本配给

广义地说，配给是控制商品或服务的分配或消费以应对稀缺性的做法。

资本配给本质上是一种管理方法，通过多种投资机会分配可用资金，增加公司的底线。公司接受总净现值（NPV）最高的项目组合。资本配给的首要目标是确保公司不会过度投资于资产。如果没有足够的配给，一家公司可能开始实现越来越低的投资回报，甚至可能面临财务破产。

两种资本配给

一般来说，资本配给有两种主要方法：

1. 第一种资本配给被称为“硬资本配给”。当一家公司通过股票或债务筹集额外资金时，就会出现这种情况。配给产生于减少开支的外部需求，可能导致未来项目****。
2. 第二种配给被称为“软资本配给”，或内部配给。这种定量配给是由于公司的内部政策而产生的。例如，一家财政保守的公司，接受一个项目可能需要很高的资本回报率，自行实行资本配给。

资本配给的例子

例如，假设ABC公司的资本成本为10%，但该公司承担了太多的项目，其中许多项目是不完整的。这导致该公司的实际投资回报率远远低于10%的水平。因此，管理层决定通过将这些新项目的资本成本提高到15%来限制新项目的数量。开始更少的新项目将给公司更多的时间和资源来完成现有的项目。

资本配给影响着一家公司的底线，决定了它可以支付多少股息和奖励股东。以现实世界为例，康明斯公司（Cummins，Inc.）是一家提供天然气发动机和相关技术的上市公司，它需要非常清楚自己的资本配给以及资本配给对股价的影响。截至2016年3月，公司董事会已决定以向投资者提供接近4%股息收益率的方式分配资本。

该公司对其资本进行了配给，使其现有的投资能够长期向股东支付越来越多的股息。然而，股东们已经开始期待派息的增加，任何派息的减少都会损害其股价。因此，公司需要合理配置资本，有效投资项目，因此提高了底线，既可以提高股息率，也可以提高每股实际股息。