什么是买断(buyout)？

收购是收购一家公司的控股权，与收购一词同义。如果这部分股份被公司的管理层收购，这就是所谓的管理层收购，如果高水平的债务被用来为收购提供资金，这就是所谓的杠杆收购。收购通常发生在公司私有化的时候。

关键要点

• 收购是指收购公司的控制权，与收购一词同义。
• 如果这部分股权被公司管理层收购，则被称为管理层收购，而如果用高额债务为收购提供资金，则被称为杠杆收购。
• 收购通常发生在公司私有化的时候。

了解收购

当买方收购公司50%以上时，就会发生收购，从而导致控制权的改变。专门为收购提供资金和便利的公司，单独或共同进行交易，通常由机构投资者、富有个人或贷款提供资金。

在私人股本领域，基金和投资者会寻找业绩不佳或估值偏低的公司，这些公司可以在几年后上市前转为私人股本公司。收购公司参与管理层收购（MBO），其中被收购公司的管理层持有股份。它们通常在杠杆收购中扮演关键角色，杠杆收购是由借来的资金进行的收购。

有时，收购公司认为它能为公司股东提供比现有管理层更多的价值。

收购类型

管理层收购（MBO）为那些想**不属于核心业务的部门的大型公司或希望退休的私营企业提供退出策略。MBO所需的融资通常相当可观，通常是由买方、融资方，有时是卖方所产生的债务和股权的组合。

杠杆收购（LBO）使用大量的借款，被收购公司的资产通常用作贷款的抵押品。执行杠杆收购的公司可能只提供10%的资本，其余通过债务融资。这是一种高风险、高回报的策略，收购必须实现高回报和现金流，以支付债务利息。目标公司的资产通常作为债务的抵押品，收购公司有时**目标公司的部分资产以偿还债务。

收购的例子

1986年，西夫韦的董事会（BOD）通过让Kohlberg Kravis Roberts以55亿美元的价格完成了对西夫韦的友好杠杆收购，从而避免了来自Dart Drug的Herbert和Robert Haft的敌意收购。Safeway剥离了部分资产，关闭了一些无利可图的商店。在收入和盈利能力得到改善后，西夫韦于1990年再次上市，罗伯茨最初投资1.29亿美元，获利近72亿美元。

另一个例子是，2007年，黑石集团通过LBO以260亿美元收购希尔顿酒店。黑石公司拿出55亿美元现金，并出资205亿美元债务。在2009年金融危机之前，希尔顿的现金流量和收入下降一直存在问题。希尔顿后来以较低的利率再融资，并改善了运营。黑石以近100亿美元的利润**希尔顿。