什么是90/10战略(the 90/10 strategy)？

传奇投资人沃伦巴菲特发明了“90/10”投资策略，用于投资退休储蓄。这种方法包括将自己90%的投资资本配置到股票指数基金中，同时将剩下的10%资金配置到风险较低的投资上。

这一系统的目标是在长期的整体投资组合中产生更高的收益。按照这种方法，巴菲特宣称个人投资者可能获得的潜在收益将优于那些**高费用投资经理的投资者。然而，这在很大程度上取决于投资者购买的指数基金的质量。

关键要点

• 退休储蓄的90/10投资策略包括将一个人90%的投资资本分配给低成本的标准普尔500指数基金，其余10%分配给短期**债券。
• 在给伯克希尔哈撒韦公司股东的一封信中，沃伦•巴菲特（Warren Buffett）概述了他计划在妻子遗产继承方面遵循90/10原则，将90%投资于标准普尔500指数基金，10%投资于**债券。
• 90/10投资规则是一个建议的基准，投资者可以很容易地修改，以反映他们对投资风险的容忍度。

90/10策略的工作原理

90/10策略的一个典型应用是使用短期国库券（T-Bills）作为投资组合的10%固定收益部分。其余90%投资于风险较高（但成本较低）的指数基金。

例如，一个拥有10万美元投资组合的投资者选择采用90/10策略，可能会向标准普尔500指数基金投资9万美元。剩下的1万美元可能用于一年期国库券，在我们的假设情景中，年收益率为4%。

当然，“90/10”规则只是一个建议的基准，可能很容易修改，以反映特定投资者对投资风险的容忍度。风险承受能力较低的投资者可以根据这一等式调整较低的股本比例。

例如，处于风险谱低端的投资者可能会采用40/60甚至30/70的分割模型。唯一的要求是，投资者将投资组合基金中更重要的部分指定用于更安全的投资，例如评级为A或更好的短期债券。

计算90/10策略年度回报

为了计算这样一个投资组合的回报，投资者必须将分配乘以回报，然后将这些结果相加。使用上述示例，如果；P 500指数在一年结束时的回报率为10%，计算结果为（0.90 x 10%+0.10 x 4%），回报率为9.4%。

然而，如果标普500指数下跌10%，那么一年后投资组合的整体回报率将为-8.6%（0.90 x-10%+0.10 x 4%）。

指数基金的一个好处是，它们的管理费比其他基金低，因为它们

90/10战略的现实例子

巴菲特不仅在理论上主张90/10计划，而且在伯克希尔哈撒韦公司2013年致股东的信中，他积极将这一原则付诸实践。最值得注意的是，巴菲特将这一原则作为对妻子的信托和遗产规划指示，正如他遗嘱中所述：

My money, I should add, is where my mouth is: What I advise here is essentially identical to certain instructi*** I’ve laid in my will. One bequest provides that cash will be delivered to a trustee for my wife’s benefit. (I have to use cash for individual bequests, because all of my Berkshire shares will be fully distributed to certain philanthropic organizati*** over the ten years following the closing of my estate.) My advice to the trustee could not be more simple: Put 10% of the cash in short-term government bonds and 90% in a very low-cost S&P 500 index fund. (I suggest Vanguard’s.) I believe the trust’s long-term results from this policy will be superior to those attained by most investors—whether pension funds, instituti***, or individuals—who employ high-fee managers. 

特别注意事项

考虑到投资者的年龄和风险承受能力，巴菲特90/10的投资策略有多种多样。当投资者即将退休时，重新平衡投资组合以反映更为保守的投资方式通常是个好主意。投资者需要保护自己的储蓄，以便在退休期间有足够的资金维持生活，这比持续增长的需要更为重要。因此，投资策略中的百分比可能会发生很大变化。

一种方法是投资者转换配置，使90%的基金投资于低风险**债券，10%投资于指数基金。此外，看跌的投资者可能会选择这些配置金额作为崩溃保护策略的一部分。

其他方法根据投资者的风险承受能力以及其他因素（如他们希望将遗产留给继承人或退休期间可以动用的其他资产的可用性）改变每种投资类型的百分比。