债券估值

债券估值是一种确定特定债券理论公允价值的技术。债券估值包括计算债券未来付息的现值（也称为现金流）和债券到期时的价值（也称为面值或票面价值）。...

什么是债券估值(bond valuation)？

债券估值是一种确定特定债券理论公允价值的技术。债券估值包括计算债券未来付息的现值（也称为现金流）和债券到期时的价值（也称为面值或票面价值）。

因为债券的票面价值和利息支付是固定的，投资者利用债券估值来确定债券投资有价值所需的回报率。

关键要点

债券估值是一种确定特定债券理论公允价值（或面值）的方法。
它涉及到计算债券的预期未来票面付款或现金流的现值，以及债券到期时的价值或面值。
当债券的票面价值和利息支付确定后，债券估值可以帮助投资者计算出什么样的回报率才能使债券投资物有所值。

理解债券估值

债券是一种债务工具，它以息票支付的形式向投资者提供稳定的收入流。到期日，债券的全部面值将偿还给债券持有人。普通债券的特征包括：

票面利率：有些债券有一个利率，也称为票面利率，每半年支付给债券持有人。票面利率是投资者在到期前定期获得的固定收益。
到期日：所有债券都有到期日，有的是短期的，有的是长期的。债券到期时，债券发行人向投资者偿还债券的全部面值。公司债券的面值通常为1000美元，**债券的面值为10000美元，面值不一定是债券的投资本金或购买价格。
当前价格：根据环境中的利率水平，投资者可以按面值、低于面值或高于面值购买债券。例如，如果利率上升，债券的价值将下降，因为票面利率将低于经济中的利率。当这种情况发生时，债券将折价交易，即低于票面价值。然而，债券持有人在债券到期时将获得债券的全部面值，即使他以低于票面价值的价格购买债券。

实践中的债券评估

由于债券是资本市场的重要组成部分，投资者和分析师试图了解债券的不同特征如何相互作用，以确定其内在价值。像股票一样，债券的价值决定了它是否适合投资组合，因此，是债券投资不可或缺的一步。

债券估值实际上是计算债券预期未来息票支付的现值。债券的理论公允价值是通过适当的贴现率贴现其息票支付的未来价值来计算的。使用的贴现率是到期收益率，这是一个投资者将获得的回报率，如果他们再投资的每一个票面付款从债券在一个固定的利率，直到债券到期。它考虑了债券的价格、票面价值、票面利率和到期时间。

42.8万亿美元

报告显示，2018年底美国债券市场规模，即未偿债务总额证券业及金融市场协会

息票债券估值

计算年度或半年息票支付中息票债券系数的价值和债券的票面价值。

预期现金流的现值加上债券面值的现值，如下公式所示：

V组=∑C（1+r）tV面值=F（1+r）Twhere:C=future 现金流，即息票支付sr=贴现率，即到期收益率f=债券面值t=期数st=到期时间\begin{aligned}&amp；V{\text{coup***}}=\sum\frac{C}{（1+r）^t}\\&amp；V{\text{face value}}=\frac{F}{（1+r）^T}\\&amp\textbf{其中：}\\&amp；C=\text{未来现金流，即息票支付}\\&amp；r=\text{贴现率，即到期收益率}\\&amp；F=\text{债券面值}\\&amp；t=\text{句点数}\\&amp；T=\text{time to maturity}\end{aligned}V组=∑(1+r）tCV面值=(1+r）TFwhere:C=future 现金流，即息票支付sr=贴现率，即到期收益率f=债券面值t=期数st=到期时间

例如，我们计算一个年利率为5%的公司债券的价值，每半年支付一次利息，期限为2年，之后债券到期，本金必须偿还。假设YTM为3%：

F=公司债券1000美元
票面利率年=5%，因此，票面利率半年=5%/2=2.5%
C=2.5%x 1000美元=25美元/周期
t=2年x 2=4期，每半年支付一次息票
T=4学时

半年期付款现值=25/（1.03）1+25/（1.03）2+25/（1.03）3+25/（1.03）4=24.27+23.56+22.88+22.21=92.93
面值现值=1000/（1.03）4=888.49

因此，债券价值=92.93美元+888.49美元=981.42美元

零息债券估值

零息票债券在债券存续期间不进行年度或半年息票支付。取而代之的是，它在发行时以低于票面价值的价格**。购买价格和票面价值之间的差额是投资者在债券上赚取的利息。要计算零息债券的价值，我们只需要找到面值的现值。

按照我们上面的例子，如果债券没有向投资者支付优惠券，它的价值将是：

$1000 / (1.03) 4 = $888.49

根据这两种计算，付息债券比零息债券更有价值。

常见问题

债券和股票的价值一样吗？

不完全是。股票和债券通常都是通过贴现现金流分析来估价的，贴现现金流分析采用证券所欠未来现金流的净现值。与股票不同，债券由利息（息票）部分和本金部分组成，本金部分在债券到期时返还。债券估值是将每个组成部分的现值相加。

我的债券价格为什么与面值不同？

债券的面值或票面价值往往与其市场价值不同。这与几个因素有关，包括利率的变化、公司的信用评级、到期时间、是否有任何看涨期权或其他嵌入期权，以及债券是有担保的还是无担保的。当原贷款本金归还时，债券总是按面值到期。

为什么债券价格与利率成反比？

支付固定息票的债券，其价格将与利率成反比。这是因为如果现行利率为6%，接受固定利率（例如5%）就不太有吸引力，如果利率能赚取7%，就更不理想了。为了使5%的债券等价于7%的新债券，它必须以折扣价交易。同样地，如果利率降到4%或3%，5%的息票将变得非常有吸引力，因此债券将以较低息票的新发行债券溢价交易。