什么是第12d-1节(section 12d-1)？

1940年《投资公司法》第12D-1条限制投资公司相互投资。这一规则的颁布是为了防止一只基金获得另一只基金的控制权，以牺牲被收购基金的股东的利益来造福其投资者。 这种控制权的使用可以通过行使有表决权股份的控制权，或者在被收购基金被大规模赎回的威胁下实现。

国会还以投资限额的形式对这一规则进行了豁免，只要满足限额，就允许基金对基金的安排。2018年，国会更新了第12D-1条下的新条款，使投资具有更大的灵活性。国会还提议实施新规则，废除第12D-1-2条，并实施一套新的标准规则。

关键要点

• 《美国证券交易委员会投资公司法》第12D-1条旨在限制投资基金相互投资。
• 第12D-1A和B节规定了允许在某些限额下投资的规则。
• 2018年，国会完善了12D-1项下的规则，以允许更大的基金安排灵活性。
• 国会已提议第12D-1-4条完全取代和废除第12D-1-2条。

了解第12d-1节

第12D-1节的子规则允许对投资基金相互投资的限制进行特定豁免。第12D-1A节规定了注册基金可以投资于其他基金的豁免限额。 第12D-1B节规定了开放式基金可以将其证券**给其他基金的豁免限制。

2018年，国会决定改变基金相互投资的方式。他们创建了第12D-1E-G节，允许在特定条件下的各种基金安排，这实际上废除了第12D-1A-B节。在这样做的过程中，国会意识到它创造了一个不一致、效率低下的框架。为了简化规则，国会提议废除12D-1-2和豁免令，并用新的第12D-1-4节取代它们。

如何应用第12d-1节限制

第12D-1A节的限制规定，基金不能：

• 取得注册投资公司百分之三以上有表决权的股份。
• 将其资产的5%以上投资于一家注册公司。
• 将10%以上的资产投资于注册投资公司

第12D-1B节适用于基金**证券，并禁止**导致收购公司持有被收购基金3%以上有表决权证券的证券。

更新第12d-1节

2018年，国会重新审视了其对基金安排的态度。在20世纪60年代，最初的限额是根据《投资公司法》设立的，当时国会认为基金中的基金安排没有真正的财务目的。 从那时起，他们认为，基金的基金结构已纳入动态，以保护投资者以及提供一个财务目的。因此，国会起草了新的规则，允许符合某些条件的某些结构。

第12D-1E节允许投资基金将其所有资产投资于一只基金。这将使该基金成为投资者获取收购基金的工具。第12D-1F节允许注册基金在任意数量的基金中持有不超过另一基金资产3%的头寸，不受限制。 第12D-1G节允许注册开放式基金投资于同一“投资公司集团”中的其他开放式基金。此外，国会颁布了第12D-1J节，该节允许美国证券交易委员会（SEC）免除第12D-1-a-B节规定的任何个人、交易或资产。

撤销12d-1-2

结合对第12D-1节的更新，国会意识到，许多规则和豁免是拼凑而成的，效率低下，只涵盖特定的基金，而不包括其他具有类似特征的基金。为了纠正这种情况，国会提议撤销12D-1-2，代之以12D-1-4，这将提供一个一致的框架，降低运营成本，并开辟新的投资机会。

12d-1-4允许的投资

根据拟议的新标准，规则将允许：

• 注册投资基金收购另一注册投资基金超过第12D-1条规定限额的证券
• 将其证券**给收购基金的收购基金
• 收购基金赎回其在收购基金中的证券

目前，允许的基金安排类型完全取决于收购基金的类型。 新规则将扩大基金组合安排中允许的基金范围，从而增加投资者的投资机会。只有在选民控制、赎回限制、费用和避免复杂结构方面满足某些条件时，新的安排才会被允许。