加权平均资本成本（WACC）是分析师和投资者用来评估投资者对公司投资的回报。由于大多数企业都是靠借来的资金经营，因此资本成本成为评估企业净利润潜力的一个重要参数。加权平均资本成本衡量一家公司的借款成本，其中加权平均资本成本公式在计算中同时使用了公司的债务和权益。

关键要点

• 加权平均资本成本（WACC）是一种计算公司资本成本的方法，其中每一类资本都按比例加权。
• 所有资本来源，包括普通股、优先股、债券和任何其他长期债务，都包括在加权平均资本成本计算中。
• 加权平均资本成本的计算方法是，将每个资本来源（债务和股权）的成本乘以其相关权重，再乘以市场价值，然后将这些产品相加，得出总加权平均资本成本。
• 权益成本可以使用资本资产定价模型（CAPM）来计算。
• WACC被投资者用来确定一项投资是否值得，而公司管理层在确定一个项目是否值得进行时倾向于使用WACC。

2:34

加权平均资本成本

什么是加权平均资本成本(the weighted average cost of capital (wacc))？

加权平均资本成本是公司各种资本来源的平均税后成本，包括普通股、优先股、债券和任何其他长期债务。换句话说，WACC是一家公司为其资产融资预期支付的平均利率。

公司经常利用通过各种渠道筹集的资金来经营业务。它们包括通过在证券交易所上市（股票）或通过发行付息债券或接受商业贷款（债务）来筹集资金。所有这些资本都是有成本的，每种类型的成本因来源而异。

由于一家公司的融资主要分为债务和股权两类，因此加权平均资本成本（WACC）是筹集这些资金的平均成本，是根据每种资金来源的比例计算的。

wacc公式为何重要

WACC是一个公式，它能让我们了解一家公司每融资一美元所欠的利息。分析师使用加权平均资本成本来评估投资的价值。WACC是贴现现金流（DCF）分析中使用的一个关键数字。公司管理层在选择进行哪些项目时，也将加权平均资本成本（WACC）数据作为一个障碍率。同时，投资者在评估一项投资是否可行时将使用加权平均资本成本。

wacc公式

加权平均资本成本公式包括加权平均权益成本加上加权平均债务成本。请注意，一般来说，鉴于利息费用可以免税，债务成本低于权益成本。

WACC = ( E V × R e ) + ( D V × R d × ( 1 − T c ) ) where: E = Market value of the firm’s equity D = Market value of the firm’s debt V = E + D R e = Cost of equity R d = Cost of debt T c = Corporate tax rate \begin{aligned} &\text{WACC} = \left ( \frac{ E }{ V} \times Re \right ) + \left ( \frac{ D }{ V} \times Rd \times ( 1 - Tc ) \right ) \\ &\textbf{where:} \\ &E = \text{Market value of the firm's equity} \\ &D = \text{Market value of the firm's debt} \\ &V = E + D \\ &Re = \text{Cost of equity} \\ &Rd = \text{Cost of debt} \\ &Tc = \text{Corporate tax rate} \\ \end{aligned} ​WACC=(VE​×Re)+(VD​×Rd×(1−Tc))where:E=Market value of the firm’s equityD=Market value of the firm’s debtV=E+DRe=Cost of equityRd=Cost of debtTc=Corporate tax rate​

如何计算加权平均资本成本

WACC公式是两项的总和：

( E V × R e ) \left ( \frac{ E }{ V} \times Re \right ) (VE​×Re) ( D V × R d × ( 1 − T c ) ) \left ( \frac{ D }{ V} \times Rd \times ( 1 - Tc ) \right ) (VD​×Rd×(1−Tc))

前者代表权益挂钩资本的加权值，后者代表债务挂钩资本的加权值。

加权平均资本成本的计算通常使用各组成部分的市场价值与账面价值，因为新资本的预期成本比为加权平均资本成本目的**现有资产更为重要。

加权平均资本成本公式的权益和债务部分

加权平均资本成本的计算方法是将每个资本来源（债务和股权）的成本乘以其相关权重，然后将这些产品相加以确定价值。在上述公式中，E/V代表股权融资比例，D/V代表债务融资比例。

一个普遍的误解是，股权资本没有公司在交易所上市后必须支付的具体成本。在现实中，有一个公平的成本。从公司的角度来看，股东的预期收益率被认为是一种成本。

这是因为，如果公司未能实现预期回报，股东们只会抛售股票，这将导致股价和公司整体估值的下降。股本成本本质上是一家公司为了维持一个能让投资者满意和投资的股价而必须花费的金额。

可以使用资本资产定价模型（CAPM）来确定权益成本。CAPM是一种建立资产风险与预期收益之间关系的模型，广泛应用于股票等高风险证券的定价、在给定相关风险的情况下产生资产预期收益以及计算资本成本。

资本资产定价模型要求无风险利率、贝塔系数和历史市场回报率注意，股票风险溢价（ERP）是历史市场回报率和无风险利率之间的差额。

一般来说，WACC越低越好。较低的加权平均资本成本意味着公司运营的风险较低。

WACC公式中的债务部分代表公司发行债务的资本成本。它计算了一家公司从银行获得的已发行债券或商业贷款的利息。

如何使用wacc的示例

让我们计算一下零售巨头沃尔玛（Walmart）的加权平均资本成本。2021年4月，20年期国债的年回报率代表的无风险利率为2.21%。截至2021年4月14日，沃尔玛的贝塔系数为0.48。与此同时，市场的平均长期回报率约为8%。使用CAPM，沃尔玛的股本成本为4.99%。

截至2021年4月14日，沃尔玛的市值为3940亿美元。截至2021财年末，长期债务为440亿美元，平均债务成本为3.9%。

沃尔玛的WACC如下：

V = E + D = $394 billion + $44 billion = $438 billion

沃尔玛与股权挂钩的资本成本为：

(E/V) x Re = (394 / 438) x 4.99% = 0.045

债务部分是：

(D/V) x Rd x (1 - Tc) = (44 / 438) x 3.9% x (1 - 33.3%) = 0.0026

使用上述两个计算的数字，沃尔玛的加权平均资本成本可以计算为：

0.045 + 0.0026 = 4.76%

平均而言，沃尔玛每年支付的债务和股权融资成本约为总融资成本的4.76%。

以上示例是计算WACC的简单示例。如果公司拥有多种形式的资本，且每种资本都有不同的成本，那么可能需要以更为精细的方式计算。

例如，如果优先股的交易价格与普通股不同，如果公司发行的不同期限的债券提供不同的回报，或者如果公司有不同利率的商业贷款，然后，每一个这样的组成部分都需要单独核算，并按照所募集资金的比例加在一起。

有在线计算器可以用来计算WACC。

wacc的局限性

如果您不熟悉所有的输入，那么WACC可能很难计算。更高的债务水平意味着投资者或公司将需要更高的加权平均资本成本。更复杂的资产负债表，如不同类型的债务和不同的利率，使计算加权平均资本成本更加困难。计算加权平均资本成本有许多输入，如利率和税率，所有这些都可能受到市场和经济条件的影响。

一家公司的债务和股权组合被视为其资本结构。WACC的一个缺点是它假设了一个固定的资本结构。也就是说，WACC假设当前的资本结构在未来将保持不变。

WACC的另一个限制是，有多种计算公式的方法，这会导致不同的结果。WACC也不适合访问高风险项目，因为为了反映更高的风险，资本成本将更高。相反，投资者可以选择使用调整后的现值（APV），而不使用加权平均资本成本。

wacc常见问题

什么是wacc公式(the wacc formula)？

WACC公式计算为（E/V*Re）+[D/V*Rd*（1-Tc）]。

如何计算加权平均资本成本？

WACC的计算变量如下：E为公司的股权市场价值，D为公司债务市场价值，R为权益成本，Rd为债务成本，Tc为公司税率。

什么是好的wacc(a good wacc)？

“好”的WACC通常是一个较低的WACC。高WACC通常是风险较高的信号。其他所有的都是相等的，WACC越低，公司的市场价值就越高。

什么是wacc用于(the wacc used for)？

WACC被用作是投资于一个项目还是公司的基准。它是一个内部计算，以确定一个公司的资本成本。

wacc是名义上的还是真实的？

加权平均资本成本是基于名义利率，因此，大多数加权平均资本成本计算被认为是名义的。WACC计算的输入是名义的，例如债务成本、债券现金流、股票价格和自由现金流。

底线

WACC是一个公式，它使用一个公式来考虑公司的成本债务和权益，尽管它也可以使用excel来计算。这个公式对分析师、投资者和公司管理层都很有用，因为他们使用它的目的各不相同。