在财务管理中,资本结构理论是指通过权益和负债相结合的方式为企业活动融资的一种系统方法。有几种相互竞争的资本结构理论,每种理论对债务融资、股权融资和企业市场价值之间的关系的探讨都略有不同。
大卫·杜兰德(David Durand)在1952年首次提出这种方法,他是财务杠杆的支持者。他假设财务杠杆的变化会导致资本成本的变化。 换言之,如果负债率增加,资本结构增加,加权平均资本成本(WACC)降低,企业价值增加。
同样由杜兰德提出,这种方法与净收入法相反,在没有税收的情况下。在这种方法中,WACC保持不变。它假设市场分析整个公司,任何折扣都与负债/权益比率无关。如果提供税务信息,它表明,加权平均资本成本随着债务融资的增加而减少,企业的价值将增加。
在资本结构理论中,资本成本是资本结构的函数。然而,重要的是要记住,这种方法假设一个最优的资本结构。最优资本结构是指在一定的负债与股权比例下,企业的资本成本最小,企业价值最大。
M&M定理是20世纪50年代以Franco Modigliani和Merton Miller命名的一种资本结构方法。莫迪利亚尼和米勒是两位研究资本结构理论的教授,他们合作提出了资本结构无关命题。这一命题表明,在完美市场中,公司所采用的资本结构并不重要,因为公司的市场价值是由其盈利能力和基础资产的风险决定的。根据莫迪利亚尼和米勒的说法,价值独立于所使用的融资方式和公司的投资。并购;M定理提出了两个命题:
啄序理论关注的是不对称的信息成本。这种方法假设公司根据阻力最小的路径优先考虑其融资策略。内部融资是首选方法,其次是债务融资和外部股权融资,作为最后手段。
总而言之,金融专业人士了解资本结构是非常必要的。准确分析资本结构可以帮助公司优化资本成本,从而提高盈利能力。
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