多样化自然会吸引每一个投资者内部的风险厌恶生物。把所有的钱都押在一匹马身上似乎比把赌注分散在四匹不同的马身上风险更大，而且可能是这样。

但是你怎么选那些马呢？你可以凭直觉任意挑选四个。但那就像是在玩一场机会游戏。职业基金经理不仅仅依靠他们的直觉来选择一个多元化的投资组合。他们使用统计技术来寻找所谓的“不相关资产”。不相关资产可以帮助你分散投资组合和管理风险对于那些警惕掷骰子不确定性的投资者来说是个好消息。

但这也不是完美的：通过挑选不相关的资产来分散你的投资组合可能并不总是奏效。在本文中，我们将向您展示什么是相关性，并解释不相关资产如何工作以及何时不工作。

关键要点

• 投资多元化的概念是指拥有多种不同资产类别的证券以支付风险。
• 历史上，股票和债券被用作两个不相关资产类别的例子。
• 当资产彼此不相关或负相关时，多元化效果最佳，因此当投资组合的某些部分下降时，其他部分上升。

数字游戏

相关性从统计学上衡量两个变量之间的关系程度，其数值介于+1.0和-1.0之间。当涉及多元化投资组合时，相关性表示投资组合中不同资产的价格变动之间的关系程度。相关系数为+1.0意味着价格是同步变动的；相关性为-1.0意味着价格向相反方向移动。相关性为0表示资产价格变动不相关；换句话说，一种资产的价格变动对另一种资产的价格变动没有影响。

在实际操作中，很难找到一对资产具有+1.0的完全正相关、-1.0的完全负相关甚至0的完全中性相关。不同资产对之间的相关性可能是+1.0和-1.0之间的众多可能性中的任何一种（例如，+0.62或-0.30）。因此，每一个数字都告诉你，你离两个变量不相关的完美0有多远或有多近。因此，如果资产A和资产B之间的相关性为0.35，资产A和资产C之间的相关性为0.25，那么可以说资产A与资产B的相关性大于与资产C的相关性。

如果两对资产以相同的风险提供相同的回报，那么选择相关性较低的一对资产可以降低投资组合的整体风险。

并非所有资产都是平等的

有些植物生长在雪山上，有些生长在沙漠里，有些生长在雨林里。正如不同的天气对不同种类的植物有不同的影响一样，不同的宏观经济因素对不同的资产也有不同的影响。

同样，宏观经济环境的变化对不同的资产也有不同的影响。例如，由于通货膨胀，金融资产（如股票和债券）和实物资产（如黄金）的价格可能会向相反的方向移动。高通胀可能导致金价上涨，而它可能导致金融资产价格下跌。

使用相关矩阵

统计学家使用价格数据来找出两种资产的价格在过去是如何相对移动的。每对资产都分配了一个数字，表示其价格变动的相关程度。这个数字可以用来为不同的资产构建所谓的“相关矩阵”。相关矩阵通过以表格形式表示不同资产之间的相关性，使得选择不同资产的任务更容易。一旦你有了矩阵，你就可以用它来选择各种各样的资产，它们之间有着不同的相关性。

在为你的投资组合选择资产时，你必须从各种排列和组合中进行选择。不管你在一个由许多资产组成的投资组合中如何操作，有些资产正相关，有些资产负相关，其余资产的相关性可能分散在零附近。

从大类（如股票、债券、**证券、房地产等）开始，然后缩小到小类（消费品、药品、能源、技术等）。最后，选择您想要拥有的特定资产。选择不相关资产的目的是分散风险。保持不相关的资产可以确保你的整个投资组合不会被一颗流弹杀死。

使不相关资产相互关联

一颗流弹可能不足以杀死一个不相关资产组合，但当整个金融市场面临金融大规模杀伤性武器的袭击时，即使是完全不相关的资产也可能一起灭亡。金融创新和杠杆的邪恶联盟所导致的金融大萧条，可能会使各种资产受到同样的打击。这是1998年对冲基金长期资本管理公司（Long-termcapitalmanagement）几近崩溃时发生的事，也是2007-08年次贷危机时发生的事。

从这些事件中得到的教训现在似乎得到了很好的借鉴：利用借来的资金进行投资，这两方面都有所削减。通过使用杠杆，你可以承担比你的资本高出许多倍的风险敞口。当你处于连胜状态时，利用借来的钱进行高风险投资的策略非常有效。即使你还清了所欠的钱，你也能获得更大的利润。但杠杆的问题是，它也增加了投资出错的潜在损失。你必须偿还你从其他渠道欠下的钱。

当一项资产的价格暴跌时，杠杆水平可能会迫使交易者甚至清算他的好资产。当一个交易者卖出他的好资产来弥补损失时，他几乎没有时间区分相关资产和不相关资产。他手里什么都卖。在“卖，卖，卖”的呼声中，即使是好资产的价格也可能走下坡路。当每个人都持有类似的多元化投资组合时，情况就变得复杂了。一个多元化投资组合的下跌很可能导致另一个多元化投资组合的下跌。因此，大的金融危机可能会使所有资产处于同一条船上。

底线

在经济困难时期，不相关的资产似乎已经消失了，但多样化仍能达到其目的。多样化可能无法提供完全的灾难保险，但它仍然保持着防止市场随机事件发生的魅力。尽管抛开谨慎可能带来高收益，但所涉及的风险解释了为什么大多数首次投资的投资者倾向于这么做。

记住：没有什么比彻底消灭更能杀死所有的资产。在所有其他情况下，虽然有些资产的消亡速度比其他资产快，但有些资产确实能够存活下来。如果所有资产一起流失，我们今天看到的金融市场早就死了。