企业高管似乎总是在正确的时间买卖股票，这并非巧合。毕竟，全世界的首席执行官和首席财务官都能获得你想要的每一点公司信息。然而，公司高管独到见解并不意味着个人投资者总是蒙在鼓里。内幕交易数据是为所有想要使用它的人准备的。本文将讨论什么是内幕交易，如何理解内幕交易，以及从何处找到相关数据。

什么是内幕交易(insider trading)？

内幕交易有两种类型：合法的和非法的。首先，我们来谈谈非法品种。非法内幕交易是指内幕人士持有尚未公开的材料买卖证券。该法案使内幕人士违反了他们的受托责任。你可以想象，非法内幕交易对任何与公司有密切关系的人来说都是一种明显的失礼。

关键要点

• 非法内幕交易是指公司内部的个人利用非***息买卖投资证券的行为。
• 并非所有由内部人士（如首席执行官、首席财务官和其他高管）进行的买卖都是非法的，而且内部人士的许多行为都在监管文件中披露。
• 董事和高层管理人员不是唯一可以被判内幕交易罪的人；任何拥有重大非***息的人，如果利用这些信息牟取非法利益，都可以被定罪。
• 大公司可能有数百名内部人员，这使得分析他们的买卖更加困难。

任何人只要掌握了重大和非公开的信息，都有可能犯下内幕交易的违法行为。这意味着几乎任何人，包括经纪人、家人、朋友和员工，都可以被视为内幕人士。

非法内幕交易

以下是非法内幕交易的例子：

• 一家公司的首席执行官在发现该公司下个月将失去一份**合同后**了一只股票。
• 这位首席执行官的儿子从他父亲那里听说公司将失去**合同，于是卖掉了公司的股票。
• 一个**官员意识到公司将失去**合同，所以他卖掉了股票。

美国证券交易委员会（SEC）对那些不公平交易从而损害投资者信心和金融市场完整性的人极其严格。不要以为交易的人是唯一有罪的人。如果有人被发现向局外人提供非公开的重要信息，那么这个人也要承担责任。

合法的内幕交易

这里需要强调的一点是，内部人士并非总是束手无策。内部人可以（而且确实）一直合法地买***公司的股票；他们的交易受到限制，只有在特定时间和特定条件下才被视为非法。

一个常见的误解是，只有董事和高层管理人员才能被判内幕交易罪。

SEC认为公司董事、官员或持有公司10%或以上股份的任何个人都是公司内部人士。公司内部人士必须在交易发生之日起两个工作日内（在2002年《萨班斯-奥克斯利法案》之前，时间范围是下个月的第十天）报告其内部交易。

例如，如果一名内幕人士在6月12日（星期一）**了10000股股票，则该人士必须在6月14日（星期三）之前报告交易。内幕人士持股的变化以表格4的形式以电子方式发送给美国证券交易委员会，该表格详细说明了一家公司的内幕交易或贷款。公司还提交了一份表格14a，列出了所有董事和高级职员及其共同利益。

在文件中发现的信息对个人投资者来说是非常有价值的。例如，如果内部人士购买自己公司的股票，他们可能知道一些普通投资者不知道的事情。内部人士可能会因为看到了巨大的潜力、未来合并或收购的可能性而买入，或者仅仅因为他们认为自己的股票被低估了。

有史以来最伟大的投资者之一，彼得·林奇曾说过：“内部人士可能出于各种原因**股票，但他们购买股票的理由只有一个：他们认为股价会上涨。”内部人士被禁止在六个月内买卖公司股票；因此，内部人士购买股票时，他们认为公司将长期表现良好。

美国证券交易委员会使用德克斯测试来确定是否有内幕人士非法提供了线索；测试表明，如果一个告密者违反了他们对公司的信任，并且明白这是一种违反，那么这个人就要为内幕交易负责。

Nejat Seyhun是密歇根大学内幕交易领域的著名教授和研究员，也是内幕交易投资情报书的作者。他发现，当高管们购买自己公司的股票时，股票在接下来的12个月里的表现往往比总市值要高出8.9%。相反，当他们**股票时，股票表现比市场差5.4%。

哪里可以找到内幕交易数据

获取数据无疑是互联网给投资带来革命性变化的一种方式。只要点击鼠标，任何人都可以找到几乎所有上市公司的最新内幕交易统计数据。以下是几个免费提供内幕交易数据的网站：

• 雅虎！财经：看看雅虎的任何报价！点击“内部人士”查看最新交易列表。一些内幕交易文件直到一个月后才出现在数据库中，但是雅虎！似乎有一个最新的数据源。
• SEC-EDGAR数据库：EDGAR数据库虽然在视觉上没有吸引力，但它是交易数据第一次发送的地方。要在SEC网站上找到这些文件，您必须搜索该公司的“中央索引键”（CIK）。CIK在SEC的计算机系统上用于识别向SEC提交信息披露的公司和个人。一旦你有了CIK，你可以搜索个人档案。

底线

内幕交易数据并不新鲜。几十年来，投资者一直在根据内部人士的行为做出投资决策。虽然数据很重要，但请记住，大公司可能有数百名内部人员，这意味着试图确定一种模式可能很困难。像平常一样，继续对一家公司进行尽职调查，但也要注意内部人员的所作所为。他们可能比我们知道的更多。