什么是反向排列(an inverted spread)？

在反向利差中，长期金融工具的收益率低于短期金融工具的收益率。实际上，较短期工具的回报率（RoR）高于较长期工具。这与正常的市场状况形成鲜明对比，在正常的市场状况下，长期工具会产生更高的回报以弥补时间。

这个价差的计算方法是从短期中减去长期。美国短期和长期国库券或债券的利差倒挂通常表明经济衰退可能即将到来。

关键要点

• 当短期金融工具的收益率大于长期金融工具的收益率时，就会出现反向利差。
• 这个价差是用短期收益减去长期收益来计算的。
• 投资者期望较长期的工具支付更多的钱，因为他们需要将资金存放更长的时间。
• 当短期收益率更高时，表明投资者正在失去信心。
• 美国国债的短期收益率高于长期收益率，往往表明经济衰退正在逼近。

了解反向价差

长期金融工具的收益率通常高于短期金融工具。例如，10年期美国国债的收益率高于两年期国债。但是，当短期工具的收益率高于长期工具的收益率时，就会出现这种情况。因此，两年期债券的收益率高于10年期债券。这就是所谓的反向传播。

投资者预计，如果他们的资金被长期套牢，收益率会更高。他们认为短期工具的收益率较低。相比之下，更高的收益率被认为是投资者在很长一段时间内投入资源所获得的回报。这就是为什么反向利差被认为是不正常的情况，是不可取的。

美国国债收益率通常是最明显的，也是最容易追踪和比较的。您可以将期限较短的债券（如1个月、6个月或1年期债券）的收益率与期限较长的债券（如10年期债券）的收益率进行对比。

很容易确定两种金融工具之间的收益率利差，并确定其是否会导致反向利差。考虑到两种工具的收益率，你可以用简单的减法来计算价差。所以为了确定利差，用短期收益率减去长期收益率。如果后者更大，你最终会得到一个反向排列。

长期收益率和短期收益率之间的差异不一定必须是负数才能产生收益率利差。短期收益率必须大于长期收益率。

特别注意事项

反向趋势的价差有时可能是经济衰退的危险信号，通常表明投资者对短期前景的信心正在下降。 事实上，自1950年以来，美国的每一次大衰退都是在市场经历利差倒挂之后发生的。

投资者可能对较长期工具的前景感到更为满意，通常不太急于投资短期证券。因此，发行人必须提供更高的收益率，以此来吸引投资者并激励他们克服恐惧感。否则，许多投资者只会选择购买长期债券。

反向排列示例

在债券市场上，如果三年期**债券收益率为5%，30年期**债券收益率为3%，那么两种收益率之间的利差将倒挂2%。这是通过从5%的产量中减去3%的产量来计算的。这种情况背后的原因可能各不相同，可能包括每种工具的供求变化以及当时的总体经济状况。