尽管这些债券被认为是风险投资，但通常被称为垃圾债券的高收益债券可能不值得仍依附在它们身上的负面声誉。事实上，将这些高风险债券添加到投资组合中，实际上可以在传统的多元化和资产配置框架内考虑，降低整体投资组合风险。

让我们更仔细地看看什么是高收益债券，是什么使它们具有风险，以及为什么你可能想把它们纳入你的投资策略。高收益债券可通过高收益共同基金和垃圾债券交易所交易基金（ETF）向投资者单独发行。

关键要点

• 高收益债券提供比投资级债券更高的长期回报，比股票更好的破产保护，以及投资组合多样化的好处。
• 不幸的是，“垃圾债券大王”迈克尔·米尔肯的高调倒台损害了高收益债券作为资产类别的声誉。
• 与投资级债券相比，高收益债券面临更高的违约率和更大的波动性，而且它们的利率风险也高于股票。
• 新兴市场债务和可转换债券是高风险债务类别中高收益债券的主要替代品。
• 对于普通投资者来说，高收益共同基金和etf是投资垃圾债券的最佳方式。

理解高收益债券

一般而言，高收益债券是指根据穆迪评级为Ba或更低的债务，或根据标准普尔评级为BB或更低的债务；普尔量表。 除了众所周知的垃圾债券，它们还被称为“低于投资级别”。低评级意味着公司的财务状况不稳定。因此，该公司拖欠利息或违约的可能性高于投资级债券发行人。

低于投资级别的债券分类并不一定意味着公司管理不善或存在欺诈行为。许多基本健全的公司在不同阶段都会遇到财务困难。一年的盈利不佳或一连串悲惨的事件都可能导致一家公司的债务评级被下调。标普500指数中的一些顶级公司因其债券评级被下调至“垃圾”级而蒙受耻辱。例如，2019年，穆迪将汽车偶像福特（Ford）发行的债券评级下调至投资级别以下。

相反的情况也可能发生。年轻或新上市公司发行的债券可能评级较低，因为该公司还没有长期的业绩记录或财务业绩可供评估。

不管是什么原因，被认为信用度较低意味着这些公司借钱的成本更高。他们必须为债务支付更多的利息，就像信用分数低的人通常在信用卡上支付更高的APR一样。因此，它们被称为高收益债券。他们提供更高的利率，因为额外的风险。 

高收益债券的优势

更高的回报

由于利率的提高，高收益投资通常比投资级债券产生更好的回报。从长期来看，高收益债券的回报率也高于CDs和**债券。如果你希望在你的固定收益投资组合中获得更高的收益，请记住这一点。高收益债券的头号优势是收益。

破产保护

许多投资者不知道，如果一家公司破产，债务证券比股权投资更有优势。如果发生这种情况，债券持有人将首先在清算过程中获得报酬，其次是优先股股东，最后是普通股股东。这种额外的安全性在保护你的投资组合免受重大损失、减少违约造成的损害方面很有价值。

多元化

高收益债券的表现与投资级债券或股票并不完全相关。因为它们的收益率高于投资级债券，所以它们不太容易受到利率变动的影响。在信用质量较低的情况下尤其如此，高收益债券在依赖经济实力方面与股票相似。由于这种低相关性，在你的投资组合中增加高收益债券是降低整体投资组合风险的一个很好的方法。

高收益债券可以作为对利率变动或整体股市趋势更为敏感的资产的平衡。例如，在2008年金融危机期间，高收益债券作为一个整体的损失远远小于股票。2009年长期国债下跌时，高收益债券的价格也随之上涨，在市场反弹期间，高收益债券基金的表现普遍好于股票。

高收益债券的坏名声

如果它们有这么多优点，为什么高收益债券会被嘲笑为垃圾债券？不幸的是，“垃圾债券大王”迈克尔·米尔肯的高调倒台损害了高收益债券作为资产类别的声誉。

上世纪80年代，迈克尔·米尔肯（MichaelMilken）时任投资银行德雷克塞尔•伯纳姆•兰伯特公司（DrexelBurnhamLambert Inc.）高管，因在华尔街的工作而声名狼藉。他极大地扩大了高收益债券在并购中的应用；A） 这反过来又助长了杠杆收购热潮。米尔肯通过专攻堕落天使发行的债券，为自己和他的华尔街公司赚了数百万美元。堕落天使曾经是健全的公司，经历了财务困难，导致他们的信用评级下降。

1989年，鲁道夫·朱利安尼根据《里科法案》指控米尔肯犯有98项敲诈勒索和欺诈罪。经过辩诉交易，他在监狱里服刑22个月，支付了6亿多美元的罚款和民事和解。

如今，华尔街的许多人都会证明，由于米尔肯和其他像他这样的高高在上的金融家的可疑做法，人们对垃圾债券的负面看法依然存在。

高收益债券的风险

违约风险

高收益投资也有其缺点，投资者必须把更高的波动性和违约风险放在首位。惠誉评级（Fitch Ratings）的数据显示，2017年，美国高收益债券违约率降至1.8%。然而，全球企业债务水平的上升令许多分析师和经济学家感到困扰。在2009年上一次经济衰退期间，美国的高收益率违约率达到14%，在下一次经济衰退期间，违约率很可能再次上升。

你应该知道，高收益共同基金的违约率很容易被基金经理操纵。他们可以灵活地在违约前抛售债券，然后换成新的债券。

如何更准确地估计高收益基金的违约率？你可以看看在过去的经济低迷时期，基金的总回报率发生了什么变化。如果该基金的周转率极高（超过200%），这可能表明近乎违约的债券正在频繁更换。你也可以把基金的平均信贷质量作为一个指标。这可以告诉你所持有的大多数债券的质量是否略低于标准普尔BB或B级的投资级别。如果平均值是CCC或CC，那么基金是高度投机的，因为D表示违约。

你应该知道，高收益共同基金的违约率很容易被基金经理操纵。

利率风险

高收益投资的另一个陷阱是，疲软的经济和不断上升的利率会使收益率恶化。如果你过去曾经投资过债券，你可能很熟悉债券价格和利率之间的反比关系。随着利率上升，债券价格将下降。尽管垃圾债券对短期利率的敏感度较低，但它们却密切关注长期利率。在保持投资者主要投资不变的长期稳定之后，美联储在2017年和2018年多次加息。然而，美联储在2019年逆转方向降息，导致整个债券市场上涨。

在牛市期间，你可能会发现，与股票投资相比，高收益投资的回报率较低。基金经理可能会对这种缓慢的债券市场做出反应，交出投资组合。这将导致更高的营业额百分比，并增加额外的基金费用，最终由你，最终投资者支付。

在经济健康的时候，许多管理者认为，要让高收益债券陷入混乱，就得经历一场衰退。然而，投资者仍然必须考虑其他风险，例如外国经济的疲软、汇率的变化以及各种政治风险。

高收益债券的替代品

新兴市场债务

如果你在寻找一些可观的收益溢价，那么国内垃圾债券并不是金融海中唯一的资产。新兴市场债务证券可能是您投资组合的有益补充。通常，这些证券比美国同行便宜，部分原因是它们各自的国内市场要小得多。作为一个整体，它们在全球高收益市场中占有相当大的份额。

可转换债券

一些基金经理喜欢将那些股价下跌太多以至于转换期权实际上毫无价值的公司的可转换债券包括在内。这些投资通常被称为破产的可转换债券，由于与可转换债券相关的普通股的市场价格大幅下跌，因此折价购买。

其他办法

许多基金经理可以灵活地纳入某些其他资产，以帮助他们进一步实现投资多元化。高股息收益率的普通股和优先股与高收益债券相当，因为它们产生了可观的收入。某些认股权证还具有垃圾债券的一些投机性特征。另一种可能性是杠杆银行贷款。这些贷款本质上是利率较高的贷款，以反映借款人带来的较高风险。

底线

对于普通投资者来说，高收益共同基金和etf是投资垃圾债券的最佳方式。这些基金提供了一个低评级债务池，多样化降低了投资于陷入财务困境的公司的风险。

在你投资高收益债券或其他高收益证券之前，你应该意识到其中的风险。做了研究之后，如果你觉得这些投资适合你的情况，你可能会想把它们加入你的投资组合。提供更高收入和降低整体投资组合波动性的潜力都是考虑高收益投资的好理由。