什么是流动导数(a flow derivative)？

流动衍生品是一种证券化产品，旨在提供最大的杠杆作用，从标的资产市场价值的微小变动中获利。流量衍生品通常基于货币、指数、大宗商品的价值，在某些情况下还包括个股。一些流行的流动性衍生品包括普通期权、杠杆合成即期头寸和合成结构化远期。流动衍生品在交易所或其他电子平台上交易。

关键要点

• 流动衍生品是旨在最大化杠杆的合成方向性押注。
• 流量导数可能具有诸如止损之类的内置特性。
• 流量衍生品通常基于货币、指数、大宗商品的价值，在某些情况下还包括个股。

了解流量导数

流动性衍生品旨在让投资者对货币、一篮子货币、商品或指数的价格进行定向押注。流动衍生品可以模仿场外交易（OTC）产品的支付方式，同时提供交易所交易的便利性和透明度。由于流动衍生品是在电子平台上交易的，交易员可以访问实时价格并自动进行交易。

流动导数与合成材料世界

流动衍生品是合成材料世界的一部分。这些产品旨在简化交易，使定向或趋势驱动交易更容易。流动衍生品通过将两个或多个交易的功能组合成一个产品来实现这一点。例如，合成结构性远期合约可以将长看涨期权和短看跌期权组合成一个具有定制时间段的单一产品。

虽然合成产品试图使定向投注更容易进行，但这并不意味着它们是容易理解或赚钱的产品。这些产品可能极其复杂，这意味着在波动的市场条件下，产品的准确定价可能会出现问题。

当交易者在方向**易中出错，或者他们在方向**易中是对的，但在错误的时间进入交易时，合成品的实时性可能会有问题。这是因为流动衍生品的现金/期货头寸是实时亏损的，而不是在未来的结算日。下面的例子解释了这是如何发生的。

流动导数的组成

流动衍生品本身是交易的，但它们的组成部分是推动与基础资产关系的因素。例如，WAVE-XXL是一种杠杆合成现货头寸，有时被称为永续期货，因为它没有固定的到期日和内置的止损功能。这意味着投资者通常不会损失他们投入的所有资本，而且损失不会超过他们投入的资本。

WAVE-XXL看涨期权是一种流量衍生品，允许看涨的交易者通过内置止损机制，对基础资产的增加进行杠杆式押注。看跌交易者的相反产品是WAVE-XXL看跌期权，它使交易者通过内置的止损来从基础价格下跌中获利。

杠杆作用是建立在产品的权利，可以采取一个基本的小增加，并乘以它几倍，一个更大的收益或损失。这是因为衍生品使用的是期货或期权等杠杆产品，投资者无需购买标的资产，而是支付少量溢价或提高保证金，以获得标的资产的全部价格变动。

实流导数示例

流动衍生品是一种方向性押注，但它们可能会变得有点复杂，这取决于它们背后的产品以及产品的结构。以波浪XXL为例。这些产品由德意志银行提供。

如果交易员相信；假设p500目前的交易价格为3000点，随着时间的推移，它们将走高，可以买入一波XXL买入。一张指数证书的价格是3000美元，但购买Wave-XXL电话只需4美元。

这是可能的，因为该产品使用标准普尔500指数2600点的“融资水平”。融资水平和当前水平之间的差异是400点。使用0.01的覆盖率，提供4美元的成本（400*0.01）。止损设定在2600点（2756点）的融资水平之上6%。该产品的价格将与标准普尔500指数一点一点地变动，但有一个陷阱。

产品每天都要收取利息，但利息要计入资金层面。按5%的利率计算，一天后融资水平升至2600.36（2600/365天*5%）+2600）。该电话现在只值3.9964美元（3000-2600.36）*0.01美元）。由于利息的原因，资金面价格每天都在上涨，止损也在上涨，比资金面高出6%左右。

如果标准普尔500指数不动，最终该头寸将被止损，因为止损价格最终将达到3000点。如果标准普尔500指数下跌，它将被止损。如果标普指数上涨，交易者就可能获利。

假设标准普尔500指数在60天内升至3300点。利息成本为21.6分（0.36*60天）。目前的筹资水平为2621.6（2600+21.6）。现在通话的价值是6.784美元（3300-2621.6）*0.01美元）。该股最初的价格为4美元，现在的价格比之前上涨了69.6%，尽管该指数只上涨了10%。