市场动向

纳斯达克100指数（NDX）收盘微涨，交投区间窄于平均水平。在过去的几周里，这种价格行为已经重复了很多天，以至于投资者可能会认为，在未来很长一段时间内，股市将继续这样走高。现实情况是，如果没有其他原因的话，这种结果是极不可能的，除非股票在过去没有这样的表现。

下表显示，由Invesco指数跟踪ETF（QQQ）追踪的Nasdaq 100指数已经连续27天低于平均交易区间。除了2019年初的极端上涨外，连续32个交易日波动性下降的连续交易日在10多年来从未发生过。目前的行动离那只有五个会议了。这种水平的低波动率非常不寻常，可能会造成大幅回落，因为投资者无意中决定在未来某个时候在同一天获利回吐。

纳斯达克100指数由五家公司推动

纳斯达克100指数采用修正的资本化方法计算，包括纳斯达克交易所排名前100位的股票。你可能会认为这个指数是由100家不同公司的同等影响力组成的，但这是不正确的。权重根据股票价格和流通股数量（简言之是市值）而有所不同。

这一点尤其如此，因为指数成分股的价格相对于同类股开始上扬。在这种情况下，一只股票对指数的影响往往超过其他股票，有时甚至是以戏剧性的方式。请看下面的饼图，它详细说明了纳斯达克100指数中五大股票的权重：苹果公司（Apple Inc.）、微软公司（Microsoft Corporation）、亚马逊公司（Amazon.com Inc.）、字母表公司C类股（Google）和字母表公司A类股（Google）以及Facebook公司（FB）(请注意，GOOG和GOOGL实际上是同一家公司。）

这五家公司的综合权重占纳斯达克100指数（nasdaq100）价格计算的46%，几乎相当于其余95家公司的综合权重。

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如果没有这五家公司，纳斯达克100指数能走高吗？

如果你考虑一下纳斯达克100指数对五家最具影响力的公司的严重倾斜，那么一个有趣的问题就会成为焦点。投资者可能想知道这五家公司相对于指数本身的走势。下面的图表提供了一个快速视图。

这张图表将纳斯达克100指数（绿线）与前五大公司（蓝线）的等权重投资组合进行了比较。这些公司的投资组合似乎明显偏离了指数本身。如果剔除顶级股票的影响，这种分歧将更为显著（在本例中，它们并非如此）。它回避了一个问题：如果权重股不这么做，该指数还能继续上涨吗？

底线

尽管收盘价低于开盘价，但纳斯达克100指数在低谷交易中收高。这是它连续第27届这样做。回调可能很快就会到来，因为这种连胜的长度是罕见的。事实上，通过对纳斯达克100指数及其主要成分股的快速比较，可以看出，这些成分股正出现明显分歧，如果成分股最终的走势是朝着这个方向，那么可能会拖累该指数走低。

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