对于精明的散户投资者来说，在风险调整的基础上超越普通债券基金并不是一项特别困难的任务。对于投资者来说，学习如何创建一个成功的债券投资组合，首先要学习一些简单的分配方法。这样做的好处可以立竿见影，比如避免一些基金经理收取高额管理费。

对个人投资者来说，了解固定收益基金经理不一定对投资组合优化感兴趣，而是倾向于追求跟踪各自指数的业绩，这一点也很重要。例如，美国固定收益市场的总市值是流行的固定收益指数的基础，许多基金经理紧随其后的是彭博-巴克莱美国总债券指数，也称为“Agg”

怎么能这么容易就打败华尔街的高手呢？让我们来看看不同类别的多元化是如何成为成功的固定收益投资的基础，以及个人投资者如何使用简单的债券配置策略来获得超过基金经理的优势。

关键要点

• 固定收益投资有五种资产类别：1）**发行的证券，2）公司发行的证券，3）通胀保护证券（IPS），4）抵押贷款支持证券（MBS），和5）资产支持证券（ABS）。
• 每种固定收益资产类别都有投资风险，如利率风险、信用风险或流动性风险。
• 固定收益资产类别的多样化是建立配置良好的债券投资组合的关键。
• 构建债券阶梯是固定收益投资者可以实施的一种策略，目的是最大限度地降低风险，提高现金流。

资产类别类型

在固定收益的世界里，大量的创新仍在继续。固定收益可分为五个资产类别：

• **发行证券
• 公司发行证券
• 通胀保值证券
• 抵押贷款支持证券
• 资产支持证券（ABS）。

对于散户投资者来说，IPS、MBS和ABS都是相对较新的补充。在固定收益产品的范围和深度方面，美国处于世界领先地位，特别是MBS和ABS。其他国家也在发展MBS和ABS市场。**债券、公司债券、ips和mbs往往易于散户投资者获得。资产支持证券的流动性较差，更倾向于机构资产类别。

利率和信用风险

关键问题是这些资产类别中的每一个都有不同的利率和信用风险；因此，这些资产类别并不具有相同的相关性。因此，将这些不同的资产类别组合成一个固定收益投资组合将增加其风险/收益状况。投资者在评估固定收益产品时往往只考虑信用风险或利率风险。事实上，还有其他类型的风险要考虑。

例如，利率波动对住房抵押贷款证券的定价影响很大。投资于不同的资产类别有助于抵消这些其他风险。像IPS、MBS和ABS这样的资产类别往往能让你在不降低信用质量的情况下获得收益，其中许多证券的信用评级都是AAA。

**和公司证券

许多投资者熟悉**和公司债券及其在经济周期中的相关性。一些投资者由于收益率低而不投资**债券，而是选择公司债券。但经济和政治环境决定了**和企业债券之间的相关性。这两种环境中的压力对**债券都是积极的。”“追求质量”是你在财经媒体上经常听到的一句话。

通胀保值证券

主权**是这些债券的最大发行者，它们保证持有至到期时的实际回报率。相比之下，普通债券只能保证总回报。由于通胀会迅速侵蚀投资者的投资收益，因此投资者应该关注的是实际回报率。

通胀保值证券通常与发行国的通胀率挂钩，从而保护投资者免受物价上涨的负面影响。在美国，财政部通胀保护证券（TIPS）由美国**支持，被认为是一种低风险投资。

抵押贷款支持证券

当考虑在债券投资组合中配置抵押贷款支持证券时，了解这些证券的相关风险是很重要的。在美国，房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）等机构从银行购买住房抵押贷款，然后将这些贷款组合成抵押贷款支持证券，转售给投资界。

在2007-2008年抵押贷款危机期间，这些证券的风险变得很明显，当时MBS市场由于次级抵押贷款的高违约率而崩溃。当银行和其他贷款机构降低贷款标准时，构成住房抵押贷款证券的抵押贷款风险更大，因此住房抵押贷款证券投资者也面临更高的损失风险。

利率风险

MBS市场的另一个风险在于利率波动。到期日是这些证券的一个动态目标。根据发行MBS后利率的变化，债券的到期日可能会大幅缩短或延长。这是因为美国允许房主对他们的抵押贷款进行再融资。

例如，利率下降鼓励许多房主为抵押贷款再融资。相反，利率上升会导致房主持有抵押贷款的时间延长。这将延长住房抵押贷款证券最初预计的到期日。在购买住房抵押贷款证券时，投资者通常会在定价中计算一定程度的提前还款。

这种在美国对抵押贷款进行再融资的能力在住房抵押贷款证券（MBS）中创造了一种内含期权，使其获得比其他具有同等信用风险的资产类别高得多的收益。然而，这种选择意味着住房抵押贷款证券的价格受到利率波动的高度影响。

资产支持证券（abs）

资产支持证券的概念类似于住房抵押贷款证券，但住房抵押贷款证券涉及其他类型的消费者债务，其中最大的是信用卡、学生贷款和汽车贷款。然而，资产支持证券化几乎可以从任何具有实质性和可预测的未来现金流的东西中产生。例如，在20世纪90年代，大卫·鲍伊（David Bowie）的歌曲集的版税被用来**ABS。

资产支持证券化和抵押贷款证券化的最大区别在于，资产支持证券化往往很少或根本没有提前还款的风险。大多数abs的结构都是AAA，这是最高的信用评级。这类资产的流动性往往是五种资产中最低的。散户投资者有时难以理解资产支持证券，这使得在首次创建债券投资组合时，确定适当的配置成为一项挑战。然而，正如我们在下一节讨论的，有一个简单的策略任何投资者都可以用来解决这个问题。

优化债券投资组合配置

当建立一个固定收益投资组合时，投资者应该以与股票投资相同的方式看待多元化，资产类别内的多元化同样重要。股票投资者倾向于在市场的不同部门（金融、能源等）进行多元化投资。从我们在这里讨论的五种固定收益资产类别中创建一个具有实质性代表性的投资组合是良好的固定收益投资的支柱之一。

然而，共同基金经理通常不遵守这一经验法则，因为他们担心自己会偏离各自的基准太远。然而，精明的散户投资者可以绕过这一弱点，从而在构建自己的投资组合时获得优势。这是一个将至少5种高质量债券与所有固定收益资产类别的代表性仔细组合成一个阶梯式买入持有组合的问题。

学习如何建立一个债券阶梯是提高回报的关键。在不损失信贷质量的情况下获得收益率回升，投资者有能力专注于有限数量的债券。再加上一点工作，精明的散户投资者可以在自己的游戏中击败华尔街。