什么是通货紧缩(deflation)？

当一个经济体的物价普遍下跌时，就会出现通货紧缩或负通货膨胀。这可能是因为商品的供给高于对这些商品的需求，但也可能与货币的购买力越来越大有关。购买力的增长可能是由于货币供应量的减少，以及信贷供应量的减少，这对消费者支出产生了负面影响。

关键要点

• 通货紧缩是商品和服务价格水平的普遍下降。
• 通货紧缩通常伴随着货币和信贷供应的收缩，但由于生产力的提高和技术的进步，价格也会下降。
• 通货紧缩促使人们囤积现金，因为他们未来可以用一美元购买比现在更多的东西这有可能导致经济萧条的负反馈循环。

通货紧缩的原因

通货紧缩可能是由多种因素共同造成的，包括流通中的货币短缺，这会增加货币的价值，进而降低价格；生产的商品多于需求，这意味着企业必须降低价格，以吸引人们购买这些商品；流通中没有足够的钱，导致有钱的人拿着钱不花；总体上对商品的需求减少，因此支出减少。

顾名思义，货币通货紧缩只能由货币供应量减少或货币可赎回金融工具减少引起。在现代，货币供应量受中央银行的影响最大，比如美联储。当货币和信贷供应量下降，而经济产出没有相应减少时，所有商品的价格都会下降。通货紧缩时期通常发生在长期的人为货币扩张之后。上世纪30年代初是美国最后一次经历大规模通货紧缩。造成这一通货紧缩时期的主要因素是灾难性银行倒闭后货币供应量的下降。其他国家，如20世纪90年代的日本，在近代经历了通货紧缩。

世界著名经济学家米尔顿·弗里德曼认为，在最优政策下，央行寻求与国债实际利率相等的通货紧缩率，名义利率应为零，物价水平应以实际利率稳步下降。他的理论诞生了弗里德曼规则，一种货币政策规则。

然而，价格下降可能是由若干其他因素造成的：总需求下降（对商品和服务的总需求下降）和生产率提高。总需求的下降通常会导致随后的价格下降。这一转变的原因包括**支出减少、股市失灵、消费者增加储蓄的愿望以及紧缩的货币政策（更高的利率）。

当经济产出增长快于流通货币和信贷供应时，价格下跌也会自然发生。尤其是当技术提高了一个经济体的生产力，而且往往集中在从技术进步中受益的商品和行业时，这种情况就会发生。随着技术的进步，公司的运营效率也越来越高。这些运营改进导致生产成本降低，成本节约以更低的价格转移给消费者。这不同于但类似于一般的价格通货紧缩，即价格水平的普遍下降和货币购买力的增加。

通过提高生产率而导致的价格通缩在特定行业是不同的。例如，考虑生产率的提高如何影响技术部门。在过去的几十年中，技术的进步大大降低了每GB数据的平均成本。1980年，1G数据的平均成本为437500美元；到2014年，平均成本为3美分。 这一降价导致使用这一技术的制成品价格也大幅下跌。

通货紧缩的后果

虽然看起来价格下跌是好事，但通货紧缩可能会波及整个经济，比如它会导致高失业率，也可能会把经济衰退之类的糟糕局面变成经济萧条之类的更糟糕局面。

通货紧缩会导致失业，因为当公司赚的钱少时，他们会为了生存而削减成本。这包括关闭商店、工厂和仓库以及解雇工人。这些工人不得不减少自己的支出，这将导致需求减少和通货紧缩加剧，并导致难以打破的通货紧缩螺旋。通货紧缩能够在不损害其他经济体的情况下发挥作用的唯一时机，是企业能够削减生产成本，以降低价格，例如通过技术手段。这些年来，技术产品的成本降低了，但这是因为生产技术的成本降低了，而不是因为需求减少了。

通货紧缩螺旋可能发生在经济危机时期，如经济衰退或萧条时期，因为经济产出放缓，投资和消费需求枯竭。这可能导致资产价格整体下跌，因为生产商被迫清算人们不再愿意购买的库存。消费者和企业都开始持有流动资金储备，以缓冲进一步的财务损失。储蓄越多，支出越少，总需求进一步下降。此时，人们对未来通胀的预期也降低了，开始囤积资金。当消费者可以合理地预期他们的钱明天会有更大的购买力时，他们现在花钱的动力就更少了。