备兑看涨期权是新手和有经验的交易者都采用的策略。因为这是一个有限的风险策略，它经常被用来代替写“**”的称呼，因此，经纪公司对这一策略的使用没有太多的限制。在使用此策略之前，您需要获得经纪人对期权的批准，并且您可能需要获得对备兑看涨期权的特别批准。

请继续阅读，我们将介绍此选项策略，并向您展示如何利用它发挥优势。

关键要点

• 备兑看涨期权包括卖出一个上行看涨期权，该期权代表某项资产或股票中预先存在的多头头寸的确切金额。
• 看涨期权的作者赚取期权溢价，当标的股票处于横盘时，可以提高收益。
• 然而，备兑看涨期权将限制上行潜力，并不能防止投资组合在下跌市场中损失价值。

选项基础知识

看涨期权赋予买方在到期日当天或之前以行权价格购买标的工具（在本例中为股票）的权利，但没有义务。例如，如果您购买7月40日的XYZ电话，从现在到7月到期，您有权但没有义务以每股40美元的价格购买XYZ。如果股价在40美元以上大幅波动，这类期权可能非常珍贵。你购买的每份期权合约的价格为100股。交易员为期权支付的金额称为溢价。

期权有两个值，即内在值和外部值，或时间溢价。用XYZ示例，如果股票的交易价为45美元，我们7月40日的电话有5美元的内在价值。如果电话的交易价是6美元，那么额外的美元就是时间溢价。如果股票的交易价为38美元，我们的期权交易价为2美元，那么期权只具有时间溢价，据说是资金不足（OTM）。

期权卖方将期权作为从期权买方处获得溢价的交换条件。他们期望期权到期时一文不值，因此，保留溢价。对一些交易者来说，裸写期权的缺点是风险无限。当你是期权买家时，你的风险仅限于你为期权支付的溢价。但当你是一个卖家，你就承担了巨大的风险。

请回到我们的XYZ示例。该期权的卖方授予买方以40美元购买XYZ的权利。如果股票价格达到50美元，买方行使期权，期权卖方将以40美元**XYZ。如果卖方不拥有标的股票，则必须在公开市场上以50美元购买，然后以40美元**。显然，股票价格上涨越多，卖方的风险越大。

期权有时有一个不公平的名声，因为它是复杂的，只为高级交易员保留，但正如你在天达学院学到的

有保障的电话有何帮助

在备兑买入策略中，我们将扮演期权卖方的角色。然而，我们不会承担无限的风险，因为我们已经拥有了基础股票。这就产生了“备兑”看涨期权这一术语，因为当期权进入资金并被行使时，您将获得无限损失的保障。

覆盖呼叫策略需要两个步骤。首先，你已经拥有了股票。它不需要100股，但至少需要100股。然后，您将为100股的每一倍数**或写入一个看涨期权：100股=1次看涨，200股=2次看涨，226股=2次看涨，依此类推。

在使用备兑买入策略时，您对风险的考虑与直接持有股票时略有不同。当你卖出期权时，你确实可以保留你所获得的溢价，但是如果股票价格高于执行价，你就已经限制了你所能赚的金额。

何时使用覆盖呼叫

交易者使用有保障的看涨期权有很多原因。最明显的是对已经在你的投资组合中的股票产生收益。你觉得在目前的市场环境下，股票价值不太可能升值，甚至可能下跌。即使知道这一点，你仍然希望持有股票，可能是作为一个长期持有，股息或税收的原因。因此，您可能会决定针对该职位进行承保电话。

或者，许多交易者在他们认为估值过高并能提供良好回报的期权上寻找机会。当期权被高估时，溢价就很高，这意味着潜在的收入增加。

若要输入您不拥有的股票的备兑看涨期权头寸，您应同时买入（或已持有）该股票并卖出看涨期权。记住这样做的时候，股票可能会贬值。虽然期权风险受到持有股票的限制，但直接持有股票仍然存在风险。

到期时怎么办

最终，我们将到达到期日。如果期权仍然没钱，它很可能会一文不值地到期而无法行使。在这种情况下，你不需要做任何事情。如果你愿意的话，你可以用你的股票写另一个期权。

如果期权在货币中，则预期期权将被行使。根据你的经纪公司，当股票被叫走时，一切都是自动的。注意在这种情况下会收取什么费用，因为每个经纪人都会有所不同。您需要意识到这一点，以便在确定编写给定的覆盖呼叫是否有利可图时进行适当的计划。

让我们看一个简单的例子。假设你以38美元的价格买入100股XYZ股票，然后以1美元的价格卖出7月40日的看涨期权，在这种情况下，你卖出的期权会带来100美元的溢价。这将使你的成本基础上的股票37美元（38美元支付每股-1美元的期权溢价收到）。如果7月到期，股票的交易价格在每股40美元或以下，很可能期权到期时一文不值，你将保留溢价。你可以继续持有股票，如果你选择的话，再写一份期权。

不过，如果该股目前的价格为41美元，你可以预期该股将被叫走。你将以40美元**，这是期权的执行价。但是请记住，你为期权带来了1美元的溢价，因此你在交易中的利润将是3美元（以38美元的价格买入股票，获得1美元的期权，以40美元的价格赎回股票）。同样，如果你买了股票而没有卖出期权，你在这个例子中的利润将是相同的3美元（买38美元，卖41美元）。

如果股票价格高于41美元，持有该股票但没有写40买入期权的交易者将获得更多收益，而写40买入期权的交易者的利润将被封顶。

承保电话写作风险

承保电话写作的风险已经被简要提及。主要的风险是错过了股票升值，以换取溢价。如果一只股票暴涨，因为一个电话被写了，写作者只受益于股票升值到执行价，但没有更高。在强劲的上涨行情中，只持有该股而不进行认购是有利的。

尽管备兑看涨期权通常被认为是一种低风险的期权策略，但这并不一定正确。虽然由于作者持有股票，期权的风险被限制，但这些股票仍可能下跌，造成重大损失。不过，保费收入有助于略微抵消这一损失。

这带来了第三个潜在的衰退。编写选项是另一件需要监视的事情。它使股票交易稍微复杂一点，涉及更多的交易和更多的佣金。

底线

备兑买入策略最适用于那些你预计不会有太多上涨或下跌的股票。基本上，你希望你的股票保持一致，因为你收集保费和降低你的平均成本每个月。记住在你的计算和可能的场景中考虑交易成本。

像任何策略一样，有盖通话写作也有优点和缺点。如果使用正确的股票，有保障的电话可以是一个伟大的方式来降低您的平均成本或产生收入。