レバレッジド・バイアウト、マネジメント・バイアウト

レバレッジド・バイアウトやマネジメント・バイアウトといった言葉は、企業の外にいる人には奇妙に思えるかもしれないが、ビジネスの世界では一般的に使われている言葉である。レバレッジド・バイアウトはレバレッジをかけた買収、マネジメント・バイアウトは経営陣の買収を意味します。マネジメント・バイアウトとレバレッジド・バイアウトは全く別物だと考える人も多いが、専門家の間では、マネジメント・バイアウトはレバレッジド・バイアウトの特殊なケースで、外部の人間ではなく、内部の経営者が会社の実効支配を引き継ぐものだと考えられている。本稿では、レバレッジド・バイアウトとマネジメント・バイアウトの違いを明らかにすることを試みる。

レバレッジド・バイアウトとは何ですか？

外部の人間、通常は企業の経営権取得に関心のある人間が、企業の株式を十分に購入できるよう資金を手配することを、レバレッジド・バイアウトという。通常、この投資家は非常に高い割合で資金を借り入れ、被買収企業の**資産を通じて資金を回収します。資金源は通常、銀行やデット・キャピタル・マーケットからです。歴史上、レバレッジド・バイアウトの例はたくさんある。資金がほとんどない人たちが、レバレッジド・バイアウトによって企業の経営権を獲得するのである。意外と知られていないのが、買収した会社の資産を担保にお金を借りることです。資金調達のため、買収企業は投資家に対して社債を発行しますが、この手続きには多大なリスクが伴うため、本来は投資適格とは言えないでしょう。一般的にレバレッジド・バイアウトにおける負債比率は50～85％であるが、レバレッジド・バイアウトの95％以上は負債を伴って実施されている。

MBOとは？

MBOとは、レバレッジド・バイアウト（Leveraged Buyout）マネジメント・バイアウトのことです。ここで、会社の支配権を買い取ろうとするのは、外部の人間ではなく、会社の内部の経営者である。これは通常、経営者が株主となり、利益のパートナーとなることで、会社の業務改善に関心を持つようにするために行われます。マネジメント・バイアウトが行われると、上場企業は非公開企業となる。マネジメント・バイアウトは、組織の再編成に影響を与え、M&Aにおいても重要である。今日、マネジメント・バイアウトは、経営者が企業を安く買収し、株価の変動に影響を与え、自分たちに大きな利益をもたらすために利用されているという説がある。この考え方の支持者は、経営者が誤った経営をして、生産高を減らし、その結果株価を下げようとすると言っている。MBOに成功し、低い確率で経営権を得た後、効率的な経営を行い、株価を一気に上昇させる。