加重平均資本コストおよび内部収益率

投資分析と資本コストは、財務管理の重要な要素である。投資分析では、プロジェクトの収益性や実行可能性を評価するために使用される多くのツールやテクニックを紹介しています。一方、資本コストは、さまざまな資本の源泉とコストを計算し、投資評価手法と組み合わせてプロジェクトの実行可能性を判断する方法を探ります。以下では、内部収益率（IRR：投資評価手法の一つ）と加重平均資本コスト（WACC）の概念について、より深く考察してみたい。それぞれの方式をわかりやすく解説し、両者の密接な関係を指摘しています。

内部収益率とは何ですか？

内部収益率（IRR）は、財務分析において、特定のプロジェクトや投資の魅力を判断したり、検討中のプロジェクトや投資の候補の中から選択したりするために用いられるツールである。IRRは、プロジェクトや投資によって生み出されるすべてのキャッシュフローの正味現在価値がゼロになるように、主に資本予算編成で使用されます。IRRとは、簡単に言えば、あるプロジェクトや投資によって生み出される成長率の推定値です。確かに、実際には推定IRRとは異なる収益率を生み出す場合もあるが、（検討中の他の選択肢よりも）相対的に高いIRRを持つプロジェクトは、より高い収益とより強い成長をもたらす可能性が高いのである。IRRを利用してプロジェクトを受け入れるかどうかを決定する際には、以下の基準に従わなければなりません。IRRが資本コストと同じかそれ以上であれば、そのプロジェクトは受け入れられるべきであり、IRRが資本コストより小さければ、そのプロジェクトは拒否されるべきです。これらの基準により、少なくとも必要なリターンを確保することができます。IRRが異なる2つのプロジェクトのどちらを選ぶかを決める場合、IRRが最も高いプロジェクトを選ぶのがベストです。

内部収益率は、金融市場におけるリターンの比較にも利用できる。企業のプロジェクトが、金融市場に投資することで得られる収益率よりも高いIRRを生み出さないのであれば、そのプロジェクトを拒否し、金融市場に投資してより良い収益を得る方が、企業にとって有益なのである。

WACCとは？

加重平均資本コスト（WACC）は、資本コストよりも少し複雑です。WACCは、将来予想される平均的な資本コストのことで、企業の負債と資本を持ち株比率に比例させて算出する（企業の資本構成）。WACCは通常、様々な意思決定のために計算され、企業の資本水準に応じた負債の水準を決定することができる。以下は、WACCの計算式です。

加重平均資本コスト = (E/V) x Re + (D/V) x Rd x (1 - Tc)

ここで，Eは株式の時価，Dは負債の時価，VはEとDの和である。また，Reは株式の総コスト，Rdは負債のコスト，tcはその会社に適用される税率である。

内部収益率および加重平均資本コスト

WACCは将来の予想平均資本コスト、IRRはプロジェクトの実行可否を判断するための投資分析手法である。IRRとWACCの間には密接な関係があり、これらの概念は共にIRR計算の判断基準を形成しているからです。IRRがWACCより大きければ、プロジェクトのリターンは投下資本コストより大きいので、受け入れるべきでしょう。

概要

内部収益率と加重平均資本コストの差

-内部収益率（IRR）は、プロジェクトや投資によって生み出されるすべてのキャッシュフローの正味現在価値（NPV）がゼロになるように、主に資本予算編成で使用されるものです。IRRとは、簡単に言えば、あるプロジェクトや投資によって生み出される成長率の推定値です。

-WACCは、将来の予想平均資本コストであり、企業の負債と資本保有額（企業の資本構成）をそれらで加重平均して算出されるものです。