オペレーティング・レバレッジと財務レバレッジの比較

レバレッジという言葉は、投資や企業の世界では非常によく使われる言葉です。投資家と企業経営者の双方が、より良い投資収益を得たいと考えていることはよく知られています。両者ともレバレッジを効かせて、投資の利益を確保しようとするが、この状況は必ずしも両者にとって成功につながるとは限らない。実際、高いレバレッジをかけると、損失を被る可能性は**そうでない場合よりも高くなります。一般的に使用されるレバレッジには、主にオペレーティング・レバレッジとファイナンシャル・レバレッジの2種類があります。両者の本当の違いを知っている人はあまりいないでしょう。本稿では、これらの違いを浮き彫りにすることを試みる。

企業には、固定費と変動費という2種類のコストがあります。企業の固定費と変動費の比率は、その企業がどの程度のレバレッジをかけているかを反映しています。変動費に対する固定費の比率が高いということは、単純にオペレーティング・レバレッジが効いていることを示している。逆に、変動費／固定費比率が高いほど、営業レバレッジは小さくなります。また、オペレーティング・レバレッジは、収益性と売上高に依存します。利益率が高く、売上が少ない会社はレバレッジが高く、利益率が低く、売上が多い会社はレバレッジが著しく低くなります。

一方、企業が融資を受けて資産を調達しようとする場合、財務レバレッジという言い方があります。これは、一般に株式を発行して資金を調達することができない場合に、必然的に発生するものです。さて、借入金を使うということは、会社が利息を払わなければならない負債になるということです。ここで重要なのは、企業が融資を受けるのは、融資額に対して支払わなければならない利息よりも、投資に対するリターンが高いと判断された場合のみであるということです。

投資家であれば、この2つの要素を意識する必要があります。財務諸表を見て、オペレーティング・レバレッジと財務レバレッジの両方が高い場合、そのような企業には近づかない方がよいでしょう。財務レバレッジが高いと、会社の計算がうまくいかず、投資収益率が会社が計画していたほど高くなく、会社が債権者に支払うべき金利よりも低くなったときに大きな問題になることがあります。

オペレーティング・レバレッジと財務レバレッジの違いは何ですか？

大企業では財務レバレッジがより重要ですが、中小企業では業務レバレッジが極めて重要です。固定生産費は、小規模の企業ではより重要で、大規模な生産会社ではそれほど重要ではありません。大企業の負債資本比率に根本的な違いをもたらすのは、財務レバレッジである。2種類のレバレッジの複合効果は、以下の式で与えられる。