資本資産価格とWACC

株式評価は、投資家や金融のプロにとって必須のものです。投資家の中には、企業の株式への投資に対して一定の利率を期待する人がいる一方で、貸し手や株主も企業への投資に対して相当のリターンを期待する企業もあります。このような目的のために様々な統計ツールが用意されているが、その中でもCAPMとWACCは非常に有名である。この2つのツールには、読者がこの記事を読んだ後に発見するように、多くの違いがあります。

資本資産価格モデル（CAPM）は、将来のキャッシュフロー予測とリスク調整後の割引率を用いて、株式やあらゆる資産の適正価格を決定する方法です。

各企業は今後数年間のキャッシュフローを独自に予測しているが、投資家はその将来キャッシュフローの実質的価値を現在の市場に基づいて計算する必要がある。このため、キャッシュフローの正味現在価値、すなわちNPVを計算するための割引率の計算が必要となります。の公正価値を決定する方法は数多くあり、加重平均資本コスト法もその一つである。どの企業も、資本を調達するために負債に支払う価格（金利）は知っているが、負債と株主資本からなる資本コストを計算する必要がある。また、株主は企業への投資に対して適切な収益率を求めており、そうでなければ、**株式を保有する用意がある。この株主資本コストは、企業が株価を良好な水準で維持するために必要なもの（株主満足度）である。資本コストは、資本資産価格モデルで与えられており、以下の式で計算されます。

資本資産価格法による株主資本コスト = r = rf + b X (rm - rf)

ここで、rfはリスクフリーレート、rmは市場期待収益率、b（ベータ）はリスク要因と資産価格の関係を示す指標である。

加重平均資本コスト（WACC）は、企業の総資本に占める負債と資本の比率をもとに算出されます。

加重平均資本コスト = Re X E/V + Rd X (1 - 法人税率) X D/V

ここで、D/Vは会社の負債と総資産（負債＋株主資本）の比率です

E/Vは、会社の総株主資本（自己資本＋借入金）に対する比率

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