夏普比率和特雷諾比率是用來衡量風險調整後收益率的兩個比率。這兩個名字都是以他們的創造者命名的,分別是諾貝爾獎得主威廉·夏普和美國經濟學家傑克·特雷諾。雖然它們可以幫助投資者瞭解投資和風險,但它們為評估投資績效提供了不同的方法。夏普比率有助於投資者瞭解一項投資相對於其風險的回報,而特雷諾比率則探討了投資組閤中每單位風險產生的超額回報。
這篇短文探討了每個比率是如何工作的,以及它們之間的區別。
夏普比率最早於1966年制定,1994年修訂,旨在揭示與無風險投資相比,資產的表現如何。用來表示無風險投資的共同基準是美國國庫券或債券,尤其是90天國庫券。夏普比率計算一個投資組合(甚至是一個單獨的股權投資)的預期或實際投資回報,減去無風險投資的回報,然後除以投資組合的標準差。一般來說,夏普比率的值越大,風險調整後的回報就越有吸引力。
SR=(rx)−射頻)SDwhere:rx= 投資的預期或實際投資回報率rf=無風險投資的回報率sd=rx的標準差\begin{aligned}&\textnormal{SR}=\frac{(r{x}-r{F}}}{SD}\\&\textbf{其中:}\\&\begin{aligned}r{x}=&\text{預期或實際投資回報率}\\&\text{of investment}\end{aligned}\\&;R{F}=\text{無風險投資收益率}\\&;SD=\text{r的標準偏差{x}\\\end{aligned}SR=標準偏差(rx−射頻)where:rx= 投資的預期或實際投資回報射頻=無風險投資的回報率SD=rx的標準差
預期或實際回報率可以用任何頻率來衡量,只要衡量方法是一致的。一旦從無風險投資回報中減去預期或實際回報率,就可以除以標準差。偏差越大,回報越好。
夏普比率的主要目的是確定與投資無風險工具相比,你是否接受了股權投資固有的額外風險,從而獲得了顯著更高的投資回報。
與夏普比率(Sharpe ratio)差不多同時發展起來的Treynor比率也試圖評估一個投資組合的風險調整後回報率,但它根據不同的基準來衡量投資組合的表現。Treynor比率不是僅根據無風險投資的回報率來衡量投資組合的回報率,而是考察投資組合在整體上的表現如何優於股市。它用貝塔值代替夏普比率方程中的標準差,貝塔值定義為由於整體市場表現而產生的回報率。
例如,如果一個標準的股票市場指數顯示10%的回報率構成貝塔。如果一個投資組合的回報率為13%,那麼根據特雷諾比率,它只能獲得超過市場整體表現的額外3%的回報。Treynor比率可以被視為決定你的投資組合是否顯著優於市場的平均收益。
這些比率中的每一個都有某些缺點。夏普比率失敗的地方在於,它被對沖基金等回報率不正態分佈的投資所強化。他們中的許多人使用動態交易策略和期權,這會扭曲他們的回報。
Treynor比率的主要缺點是它是向後看的,並且它依賴於使用特定的基準來測量beta。不過,大多數投資在未來的表現並不一定與過去相同。
這兩個指標的區別在於,Treynor比率利用beta或市場風險來衡量波動性,而不是像Sharpe比率那樣使用總風險(標準差)。