什麼是扁桃體(a tontine)？

Tontine是一個早期的集資系統的名字，在這個系統中，個人將錢存入一個共同的資金池；他們根據他們從集合資金投資中獲得的回報份額獲得股息。由於該組織的成員死亡，他們沒有被新的投資者取代，因此收益被越來越少的成員所分配。倖存的投資者實際上從他們認識的人的死亡中獲利，許多人認為這是一個令人毛骨悚然的特徵。即使是在他們的鼎盛時期，色調也被認為有點不協調。

關鍵要點

• Tontine是一個早期的集資系統的名字，在這個系統中，個人將資金存入一個共同的資金池。
• 在美國，Tontine在18世紀和18世紀很流行，然後在20世紀初逐漸消失。
• 如今，託丁尼作為一種提供退休收入的可行方式，正受到人們的再次關註。
• Tontine投資者在加入時一次性支付，並收到與死亡類似的年度股息。
• 一位已故的tontine投資者的股份被分配給倖存的成員，剩餘成員的股份隨著更多成員的死亡而增加。

理解音調

儘管他們今天看起來很陌生，但託尼人的家族史至少可以追溯到半個千年前。這個名字來自17世紀的義大利金融家洛倫佐·德託尼。 目前尚不清楚他是否真的發明瞭託丁，但托蒂確實在17世紀向法國**提出了一個著名的託丁計劃，作為國王路易十四籌集資金的一種方式。

出於這個原因，歷史學家認為，託尼的想法起源於他的家鄉義大利的金融民俗。這個想法一開始並不流行，托蒂最終在巴士底獄登陸。

幾十年後，在中世紀晚期，託丁尼作為皇家宮廷的融資工具在歐洲廣泛流行。因為徵稅常常是不可能的，歐洲君主主要透過託丁斯借貸，以資助他們的自相殘殺的戰爭。

在20世紀90年代最受歡迎的時候，tontines幾乎佔據了美國保險市場的三分之二，佔美國財富的7.5%以上。到1905年，在一個只有1800萬家庭的國家裡，美國大約有900萬個積極的託丁政策。

1906年，託丁保險在美國被禁止。

儘管tontines很受歡迎，但由於幾起廣為人知的保險醜聞，他們在美國的名聲很差；所以對一些人來說，他們仍然是貪婪和**的代名詞。在歐洲，根據歐洲議會2002/83/EC號指令對Tontine進行管理，Tontine在法國仍然很常見。

託丁法

作為一個託丁的投資者，你預先支付了一筆與本金概念類似的款項，只是這筆款項從未歸還，而且你在去世前每年都會收到“股息”付款。當一位投資者去世時，他的股份被分配給了託丁家族的倖存成員。

這樣一來，託丁人的特徵就類似於團體年金和彩票。在同一時期，你活得越久，剩下的投資夥伴越少，你的年支付額就越大。最後一個活著的投資者將收取全部股息。當所有的投資者都死了之後，託丁就結束了，**通常會吸收剩餘的資本。

在美國的大多數地方，使用託尼汀籌集資金或獲得終生收入一直被認為是合法的；然而，這兩個州過時的立法助長了一種錯誤的看法，即在更廣泛的美國境內銷售Tontine是非法的。

美國的音調

在19世紀的美國，tontine是一種增加人壽保險銷售的流行工具。事實上，歷史學家們通常認為託丁斯一手包銷了保險業在美國的崛起。阿加莎·克裡斯蒂、羅伯特·路易斯·史蒂文森和P.G.沃德豪斯都寫過關於託尼人的故事，這些參與者密謀互相殘殺以獲得巨額回報，流行文化因此放大了託尼人的時尚性和陰暗面。

在美利堅共和國成立之初，美國財政部長漢密爾頓（Alexander Hamilton）就曾提出用託丁尼（tontines）來減少國債。 漢密爾頓的tontine有一個不尋常的支付結構，當生存者人數減少到原來的20%時，凍結了投資者對最終受益人的支付。這些受益人仍將獲得股息，但隨著共同受益人的死亡，股息將不再增加。然而，漢密爾頓的託尼提議卻被國會忽視了。

隨著他們在美國的知名度迅速上升，tontines的垮臺也同樣迅速。1900年後不久，幾起引人註目的保險業盜用公款醜聞幾乎把美國人從意識中抹去。

再看一眼tontines？

如今，越來越多的金融顧問、學者和金融科技公司認為，是時候重新審視這些金融安排了。多倫多約克大學Schulich商學院金融學副教授Moshe Milevsky就是這樣一位學者，他希望看到tontines捲土重來。米列夫斯基認為，託尼汀是有吸引力的，因為他們提供定期收入的年金甚至更多的收入，為活著的成員，因為託尼汀的結構和相對較低的成本，他們產生了更高的收益率比年金。

Tontines還可以提供一個解決長壽風險的方法，即你將比你的錢活得長。此外，倡導者說，隨著自動化和區塊鏈技術的發展，今天的Tontine可能會吹噓一些在以前版本中缺失的東西：透明度，並且，有了它，欺詐的可能性更小。Tontine的市場和人壽保險一樣大，尤其是嬰兒潮一代正在尋找一種替代他們消失的養老金的方法。

因此，一個現代版的tontine可以取代隱藏在謀殺疑案書頁中的東西，成為人們為自己的晚年提供資金的可行方式。Tontines甚至可以為美國公司提供一種更安全、更實惠的方式來恢復養老金。有趣的是，有人認為20世紀初美國託汀的衰落與企業年金的興起有很大關係。正如米列夫斯基在2015年對《*****》所說，“這（tontines）可能是退休產品的iPhone。”

如今，大多數人不再依靠養老金為退休提供資金，也不再大量投資於養老金等傳統退休賬戶，以補充退休收入。退休人員往往依賴於他們不足的畢生積蓄和名義上的社會保障金。這些因素讓很多人想知道有什麼替代方案可以幫助他們。

多年來，年金的受歡迎程度有所下降，因為人們擔心自己死前無法實現投資回報。音調將自己的發病率的焦點轉移到群體成員的發病率上，這是一個更容易消化的場景。此外，tontine's的費用更少，因此對參與者的支付也更高。雖然支付不是固定的像年金，他們不會減少。

降低成本和在退休期間可能獲得更高的報酬，這些都是吸引人的特點，讓人們重新思考是否應該重振Tontine。至少，一些支持者認為，人們應該有參與其中的選擇。

現實世界的例子

tontine通常採取訂閱的形式，其收益用於資助私人或公共工程專案，有時以tontine的名義出現。

第一共濟會大廳，倫敦，1775年

1775年，英國共濟會用一個銅板資助倫敦大皇后街的第一個共濟會大廳（the freemas***'tontine）。 今天，這座名為英國聯合大旅館（UGLE）的建築容納了20多萬名共濟會會員，是所有人平等聚會的地方。 公眾是受歡迎的，UGLE提供歷史講座、旅遊和其他專案。醜八怪也提供這個空間出租；它是拍攝電影、會議、貿易和時裝表演的最佳地點。

這家公司的投資者主要來自房地產、商業和專業階層；他們大部分是**，但有相當數量的寡婦和老**。在1775年成立之初，這個託汀£5000美元（6344美元），年名義利率為5%，年股息為£250 ($317). 共濟會的Tontine是一家組織嚴密的企業，並出版了一份載有Tontine條款的印刷招股說明書。它還保留了一個登記冊，其中包括該組織的書面歷史，以及100名原始使用者的名單以及詳細的人口統計資料。共濟會的Tontine是不尋常的，因為這些記錄儲存了87年（1775-1862）。

1780年，英國什羅普郡鐵橋的託丁酒店

什魯斯伯裡的建築師約翰海科克（johnhiramhaycock）於1780年在鐵橋（Ironbridge）建造了通汀酒店（The Tontine），用通汀為其建設融資。 酒店靠近橫跨塞文河的著名鐵橋，這座橋使小鎮得名。

這座鐵橋於1781年通車，是世界上第一座用當時的新材料鑄鐵建造的大橋。 作為工業時代的奇跡，1934年，鐵橋被指定為一個預定的古代紀念碑，禁止車輛通行；1986年，這座橋被宣佈為世界遺產。

東汀酒店最初的唯一目的是容納許多來參觀鐵橋的遊客。東京也經常被用作當地工業家和商人的聚會場所。

今天，東汀酒店仍然是旅行者、遊客和商人的重要聚會場所。除了酒吧和餐廳外，Tontine酒店在什羅普郡提供優質的住宿和早餐，距離什魯斯伯裡和伍爾弗漢普約30分鐘車程噸。鐵橋中心距離酒店步行不到五分鐘。東汀似乎沒有繼承任何與古老的東汀行動的恐怖聯絡，因為它是夫婦和家庭都喜歡的地方。

紐約市託丁咖啡館，1793年

紐約證交所的歷史可以追溯到1792年的一個春天，當時一群24人在華爾街68號（沃特街）外，在一棵巨大的梧桐樹或“梧桐樹”的樹蔭下相遇 他們制定了交易規則，並稱之為巴頓伍德協議。

同年晚些時候，金融家們把他們的交易業務搬到了一棟大樓二樓的一個房間裡，這座大樓後來成了東汀咖啡館。早在1793年，託汀，當然，資助建設託汀咖啡館，**203股，每股200美元。 1817年，託汀投資的增長實際上已經演變成了一個大的董事會，並轉移到了一個更大的空間。

Tontine咖啡館是紐約市最繁忙的中心之一，用於買賣股票、進行商業交易、舉行激烈的政治辯論和其他論壇。除了作為商人交易所的住所外，東汀咖啡館還是一個社交聚會場所和地標性建築，經常出現在著名金融家的回憶錄和作為重要公共會議場所的報紙報道中。

最初由託丁資助的建築在1835年的大火中倖存下來，但在19世紀50年代中期被拆毀並替換。1870年11月，託丁咖啡館因會員死亡而解散，但會計糾紛推遲了訴訟程式，最終在1881年1月**下令的拍賣會上**了這處房產。這次拍賣只給該市帶來了138550美元，遠低於預期。