什么是扁桃体(a tontine)？

Tontine是一个早期的集资系统的名字，在这个系统中，个人将钱存入一个共同的资金池；他们根据他们从集合资金投资中获得的回报份额获得股息。由于该组织的成员死亡，他们没有被新的投资者取代，因此收益被越来越少的成员所分配。幸存的投资者实际上从他们认识的人的死亡中获利，许多人认为这是一个令人毛骨悚然的特征。即使是在他们的鼎盛时期，色调也被认为有点不协调。

关键要点

• Tontine是一个早期的集资系统的名字，在这个系统中，个人将资金存入一个共同的资金池。
• 在美国，Tontine在18世纪和18世纪很流行，然后在20世纪初逐渐消失。
• 如今，托丁尼作为一种提供退休收入的可行方式，正受到人们的再次关注。
• Tontine投资者在加入时一次性支付，并收到与死亡类似的年度股息。
• 一位已故的tontine投资者的股份被分配给幸存的成员，剩余成员的股份随着更多成员的死亡而增加。

理解音调

尽管他们今天看起来很陌生，但托尼人的家族史至少可以追溯到半个千年前。这个名字来自17世纪的意大利金融家洛伦佐·德托尼。 目前尚不清楚他是否真的发明了托丁，但托蒂确实在17世纪向法国**提出了一个著名的托丁计划，作为国王路易十四筹集资金的一种方式。

出于这个原因，历史学家认为，托尼的想法起源于他的家乡意大利的金融民俗。这个想法一开始并不流行，托蒂最终在巴士底狱登陆。

几十年后，在中世纪晚期，托丁尼作为皇家宫廷的融资工具在欧洲广泛流行。因为征税常常是不可能的，欧洲君主主要通过托丁斯借贷，以资助他们的自相残杀的战争。

在20世纪90年代最受欢迎的时候，tontines几乎占据了美国保险市场的三分之二，占美国财富的7.5%以上。到1905年，在一个只有1800万家庭的国家里，美国大约有900万个积极的托丁政策。

1906年，托丁保险在美国被禁止。

尽管tontines很受欢迎，但由于几起广为人知的保险丑闻，他们在美国的名声很差；所以对一些人来说，他们仍然是贪婪和**的代名词。在欧洲，根据欧洲议会2002/83/EC号指令对Tontine进行管理，Tontine在法国仍然很常见。

托丁法

作为一个托丁的投资者，你预先支付了一笔与本金概念类似的款项，只是这笔款项从未归还，而且你在去世前每年都会收到“股息”付款。当一位投资者去世时，他的股份被分配给了托丁家族的幸存成员。

这样一来，托丁人的特征就类似于团体年金和彩票。在同一时期，你活得越久，剩下的投资伙伴越少，你的年支付额就越大。最后一个活着的投资者将收取全部股息。当所有的投资者都死了之后，托丁就结束了，**通常会吸收剩余的资本。

在美国的大多数地方，使用托尼汀筹集资金或获得终生收入一直被认为是合法的；然而，这两个州过时的立法助长了一种错误的看法，即在更广泛的美国境内销售Tontine是非法的。

美国的音调

在19世纪的美国，tontine是一种增加人寿保险销售的流行工具。事实上，历史学家们通常认为托丁斯一手包销了保险业在美国的崛起。阿加莎·克里斯蒂、罗伯特·路易斯·史蒂文森和P.G.沃德豪斯都写过关于托尼人的故事，这些参与者密谋互相残杀以获得巨额回报，流行文化因此放大了托尼人的时尚性和阴暗面。

在美利坚共和国成立之初，美国财政部长汉密尔顿（Alexander Hamilton）就曾提出用托丁尼（tontines）来减少国债。 汉密尔顿的tontine有一个不寻常的支付结构，当生存者人数减少到原来的20%时，冻结了投资者对最终受益人的支付。这些受益人仍将获得股息，但随着共同受益人的死亡，股息将不再增加。然而，汉密尔顿的托尼提议却被国会忽视了。

随着他们在美国的知名度迅速上升，tontines的垮台也同样迅速。1900年后不久，几起引人注目的保险业盗用公款丑闻几乎把美国人从意识中抹去。

再看一眼tontines？

如今，越来越多的金融顾问、学者和金融科技公司认为，是时候重新审视这些金融安排了。多伦多约克大学Schulich商学院金融学副教授Moshe Milevsky就是这样一位学者，他希望看到tontines卷土重来。米列夫斯基认为，托尼汀是有吸引力的，因为他们提供定期收入的年金甚至更多的收入，为活着的成员，因为托尼汀的结构和相对较低的成本，他们产生了更高的收益率比年金。

Tontines还可以提供一个解决长寿风险的方法，即你将比你的钱活得长。此外，倡导者说，随着自动化和区块链技术的发展，今天的Tontine可能会吹嘘一些在以前版本中缺失的东西：透明度，并且，有了它，欺诈的可能性更小。Tontine的市场和人寿保险一样大，尤其是婴儿潮一代正在寻找一种替代他们消失的养老金的方法。

因此，一个现代版的tontine可以取代隐藏在谋杀疑案书页中的东西，成为人们为自己的晚年提供资金的可行方式。Tontines甚至可以为美国公司提供一种更安全、更实惠的方式来恢复养老金。有趣的是，有人认为20世纪初美国托汀的衰落与企业年金的兴起有很大关系。正如米列夫斯基在2015年对《*****》所说，“这（tontines）可能是退休产品的iPhone。”

如今，大多数人不再依靠养老金为退休提供资金，也不再大量投资于养老金等传统退休账户，以补充退休收入。退休人员往往依赖于他们不足的毕生积蓄和名义上的社会保障金。这些因素让很多人想知道有什么替代方案可以帮助他们。

多年来，年金的受欢迎程度有所下降，因为人们担心自己死前无法实现投资回报。音调将自己的发病率的焦点转移到群体成员的发病率上，这是一个更容易消化的场景。此外，tontine's的费用更少，因此对参与者的支付也更高。虽然支付不是固定的像年金，他们不会减少。

降低成本和在退休期间可能获得更高的报酬，这些都是吸引人的特点，让人们重新思考是否应该重振Tontine。至少，一些支持者认为，人们应该有参与其中的选择。

现实世界的例子

tontine通常采取订阅的形式，其收益用于资助私人或公共工程项目，有时以tontine的名义出现。

第一共济会大厅，伦敦，1775年

1775年，英国共济会用一个铜板资助伦敦大皇后街的第一个共济会大厅（the freemas***'tontine）。 今天，这座名为英国联合大旅馆（UGLE）的建筑容纳了20多万名共济会会员，是所有人平等聚会的地方。 公众是受欢迎的，UGLE提供历史讲座、旅游和其他项目。丑八怪也提供这个空间出租；它是拍摄电影、会议、贸易和时装表演的最佳地点。

这家公司的投资者主要来自房地产、商业和专业阶层；他们大部分是**，但有相当数量的寡妇和老**。在1775年成立之初，这个托汀£5000美元（6344美元），年名义利率为5%，年股息为£250 ($317). 共济会的Tontine是一家组织严密的企业，并出版了一份载有Tontine条款的印刷招股说明书。它还保留了一个登记册，其中包括该组织的书面历史，以及100名原始用户的名单以及详细的人口统计数据。共济会的Tontine是不寻常的，因为这些记录保存了87年（1775-1862）。

1780年，英国什罗普郡铁桥的托丁酒店

什鲁斯伯里的建筑师约翰海科克（johnhiramhaycock）于1780年在铁桥（Ironbridge）建造了通汀酒店（The Tontine），用通汀为其建设融资。 酒店靠近横跨塞文河的著名铁桥，这座桥使小镇得名。

这座铁桥于1781年通车，是世界上第一座用当时的新材料铸铁建造的大桥。 作为工业时代的奇迹，1934年，铁桥被指定为一个预定的古代纪念碑，禁止车辆通行；1986年，这座桥被宣布为世界遗产。

东汀酒店最初的唯一目的是容纳许多来参观铁桥的游客。东京也经常被用作当地工业家和商人的聚会场所。

今天，东汀酒店仍然是旅行者、游客和商人的重要聚会场所。除了酒吧和餐厅外，Tontine酒店在什罗普郡提供优质的住宿和早餐，距离什鲁斯伯里和伍尔弗汉普约30分钟车程吨。铁桥中心距离酒店步行不到五分钟。东汀似乎没有继承任何与古老的东汀行动的恐怖联系，因为它是夫妇和家庭都喜欢的地方。

纽约市托丁咖啡馆，1793年

纽约证交所的历史可以追溯到1792年的一个春天，当时一群24人在华尔街68号（沃特街）外，在一棵巨大的梧桐树或“梧桐树”的树荫下相遇 他们制定了交易规则，并称之为巴顿伍德协议。

同年晚些时候，金融家们把他们的交易业务搬到了一栋大楼二楼的一个房间里，这座大楼后来成了东汀咖啡馆。早在1793年，托汀，当然，资助建设托汀咖啡馆，**203股，每股200美元。 1817年，托汀投资的增长实际上已经演变成了一个大的董事会，并转移到了一个更大的空间。

Tontine咖啡馆是纽约市最繁忙的中心之一，用于买卖股票、进行商业交易、举行激烈的政治辩论和其他论坛。除了作为商人交易所的住所外，东汀咖啡馆还是一个社交聚会场所和地标性建筑，经常出现在著名金融家的回忆录和作为重要公共会议场所的报纸报道中。

最初由托丁资助的建筑在1835年的大火中幸存下来，但在19世纪50年代中期被拆毁并替换。1870年11月，托丁咖啡馆因会员死亡而解散，但会计纠纷推迟了诉讼程序，最终在1881年1月**下令的拍卖会上**了这处房产。这次拍卖只给该市带来了138550美元，远低于预期。