什麼是資本結構(capital structure)？

資本結構是公司為其整體經營和增長融資而使用的債務和權益的特殊組合。

權益資本來源於公司的所有權、股份以及對公司未來現金流和利潤的債權。債務是以發行債券或貸款的形式出現的，而股本則是以普通股、優先股或留存收益的形式出現的。短期債務也被認為是資本結構的一部分。

關鍵要點

• 資本結構是一家公司的籌資方式 其整體運營和增長。
• 債務是指到期應付給貸款人的借款，通常包括利息支出。
• 股權包括對公司的所有權，不需要償還任何投資。
• 債務與權益（D/E）比率有助於確定公司借貸行為的風險。

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資本結構

瞭解資本結構

債務和權益都可以在資產負債表上找到。公司資產，也在資產負債表上列出，與債務和股權一起購買。資本結構可以是公司長期債務、短期債務、普通股和優先股的混合體。在分析公司資本結構時，考慮了公司短期負債與長期負債的比例。

當分析師提到資本結構時，他們最有可能指的是一家公司的債務/權益（D/E）比率，這一比率提供了對公司借貸行為風險的洞察。通常，一家靠債務融資的公司的資本結構更為激進，因此對投資者構成更大的風險。然而，這種風險可能是公司增長的主要來源。

債務是公司在資本市場融資的兩種主要方式之一。公司因其稅收優勢而從債務中獲益；借款產生的利息可以免稅。債務也允許公司或企業保留所有權，不像股權。此外，在低利率時期，債務是豐富和容易獲得的。

股權允許外部投資者獲得公司的部分所有權。股本比債務貴，尤其是在利率低的時候。然而，與債務不同，股權不需要償還。在收益下降的情況下，這對公司是一種好處。另一方面，權益代表所有者對公司未來收益的要求。

資本結構測度

使用債務多於股本來為資產融資和為經營活動提供資金的公司擁有較高的槓桿率和激進的資本結構。如果一家公司用比債務更多的權益來購買資產，那麼它的槓桿率很低，資本結構也很保守。也就是說，高槓桿率和激進的資本結構也會導致更高的增長率，而保守的資本結構會導致更低的增長率。

重要

公司管理層的目標是找到理想的債務和股權組合，也稱為

分析師們利用債務與股權（D/E）比率來比較資本結構。按負債總額除以總股本計算。精明的公司已經學會了將債務和股權納入公司戰略。然而，有時，公司可能過於依賴外部資金，尤其是債務。投資者可以透過跟蹤D/E比率並與公司的行業同行進行比較來監控公司的資本結構。

常見問題

為什麼不同的公司有不同的資本結構？

資本結構是指一個企業利用股權融資與債務融資的比例來進行經營和發展。管理者需要權衡籌集每種資本的成本和收益以及籌集這兩種資本的能力。股權資本涉及稀釋部分公司所有權和投票權，但在償還方面對投資者承擔的義務較少。債務往往是較便宜的資本（加上它有稅收優勢），但在償還利息和本金方面有著嚴重的責任，如果不履行，可能導致違約或破產。不同行業的公司將使用更適合其業務型別的資本結構。資本密集型行業（如汽車**業）可能會利用更多的債務，而勞動密集型或服務導向型企業（如軟體公司）可能會優先考慮股權。

管理者如何決定資本結構？

假設一家公司能夠獲得資本（如投資者和貸款人），他們會希望將資本成本降到最低。這可以透過加權平均資本成本（WACC）計算來實現。為了計算加權平均資本成本，管理者或分析員將每個資本組成部分的成本乘以其比例權重。一家公司需要權衡其絕對資本成本與違約風險，這樣一個最優的資本結構將包括債務和股權。

分析師和投資者如何使用資本結構？

經濟學家Franco Modigliani和Merton Miller認為，在沒有稅收、破產成本、代理成本和資訊不對稱的情況下，在一個有效的市場中，企業的價值完全不受其資本結構的影響。然而，如果一家公司負債過多，投資者通常會將其視為一種信用風險。太多的股權，他們可能會認為公司稀釋了太多的所有權。不幸的是，並沒有神奇的債轉股比率作為指導，以實現現實世界的最佳資本結構。什麼定義了一個健康的債務和股權的混合，這取決於所涉及的行業、業務線和公司的發展階段，也可能隨著時間的推移，由於利率和監管環境的外部變化而有所不同。然而，由於投資者最好將資金投向資產負債表強勁的公司，因此最佳資產負債通常應反映較低的債務水平和較高的股本水平，這是有道理的。

分析師和投資者用什麼方法來評估資本結構？

除了加權平均資本成本（WACC）之外，還有幾個指標可以用來評估公司資本結構的優劣。槓桿率是一組用來衡量負債與權益之間關係的指標。債務股本比（D/E）和財務槓桿率（DoL）是一個常見的例子。