什么是资本结构(capital structure)？

资本结构是公司为其整体经营和增长融资而使用的债务和权益的特殊组合。

权益资本来源于公司的所有权、股份以及对公司未来现金流和利润的债权。债务是以发行债券或贷款的形式出现的，而股本则是以普通股、优先股或留存收益的形式出现的。短期债务也被认为是资本结构的一部分。

关键要点

• 资本结构是一家公司的筹资方式 其整体运营和增长。
• 债务是指到期应付给贷款人的借款，通常包括利息支出。
• 股权包括对公司的所有权，不需要偿还任何投资。
• 债务与权益（D/E）比率有助于确定公司借贷行为的风险。

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资本结构

了解资本结构

债务和权益都可以在资产负债表上找到。公司资产，也在资产负债表上列出，与债务和股权一起购买。资本结构可以是公司长期债务、短期债务、普通股和优先股的混合体。在分析公司资本结构时，考虑了公司短期负债与长期负债的比例。

当分析师提到资本结构时，他们最有可能指的是一家公司的债务/权益（D/E）比率，这一比率提供了对公司借贷行为风险的洞察。通常，一家靠债务融资的公司的资本结构更为激进，因此对投资者构成更大的风险。然而，这种风险可能是公司增长的主要来源。

债务是公司在资本市场融资的两种主要方式之一。公司因其税收优势而从债务中获益；借款产生的利息可以免税。债务也允许公司或企业保留所有权，不像股权。此外，在低利率时期，债务是丰富和容易获得的。

股权允许外部投资者获得公司的部分所有权。股本比债务贵，尤其是在利率低的时候。然而，与债务不同，股权不需要偿还。在收益下降的情况下，这对公司是一种好处。另一方面，权益代表所有者对公司未来收益的要求。

资本结构测度

使用债务多于股本来为资产融资和为经营活动提供资金的公司拥有较高的杠杆率和激进的资本结构。如果一家公司用比债务更多的权益来购买资产，那么它的杠杆率很低，资本结构也很保守。也就是说，高杠杆率和激进的资本结构也会导致更高的增长率，而保守的资本结构会导致更低的增长率。

重要

公司管理层的目标是找到理想的债务和股权组合，也称为

分析师们利用债务与股权（D/E）比率来比较资本结构。按负债总额除以总股本计算。精明的公司已经学会了将债务和股权纳入公司战略。然而，有时，公司可能过于依赖外部资金，尤其是债务。投资者可以通过跟踪D/E比率并与公司的行业同行进行比较来监控公司的资本结构。

常见问题

为什么不同的公司有不同的资本结构？

资本结构是指一个企业利用股权融资与债务融资的比例来进行经营和发展。管理者需要权衡筹集每种资本的成本和收益以及筹集这两种资本的能力。股权资本涉及稀释部分公司所有权和投票权，但在偿还方面对投资者承担的义务较少。债务往往是较便宜的资本（加上它有税收优势），但在偿还利息和本金方面有着严重的责任，如果不履行，可能导致违约或破产。不同行业的公司将使用更适合其业务类型的资本结构。资本密集型行业（如汽车**业）可能会利用更多的债务，而劳动密集型或服务导向型企业（如软件公司）可能会优先考虑股权。

管理者如何决定资本结构？

假设一家公司能够获得资本（如投资者和贷款人），他们会希望将资本成本降到最低。这可以通过加权平均资本成本（WACC）计算来实现。为了计算加权平均资本成本，管理者或分析员将每个资本组成部分的成本乘以其比例权重。一家公司需要权衡其绝对资本成本与违约风险，这样一个最优的资本结构将包括债务和股权。

分析师和投资者如何使用资本结构？

经济学家Franco Modigliani和Merton Miller认为，在没有税收、破产成本、代理成本和信息不对称的情况下，在一个有效的市场中，企业的价值完全不受其资本结构的影响。然而，如果一家公司负债过多，投资者通常会将其视为一种信用风险。太多的股权，他们可能会认为公司稀释了太多的所有权。不幸的是，并没有神奇的债转股比率作为指导，以实现现实世界的最佳资本结构。什么定义了一个健康的债务和股权的混合，这取决于所涉及的行业、业务线和公司的发展阶段，也可能随着时间的推移，由于利率和监管环境的外部变化而有所不同。然而，由于投资者最好将资金投向资产负债表强劲的公司，因此最佳资产负债通常应反映较低的债务水平和较高的股本水平，这是有道理的。

分析师和投资者用什么方法来评估资本结构？

除了加权平均资本成本（WACC）之外，还有几个指标可以用来评估公司资本结构的优劣。杠杆率是一组用来衡量负债与权益之间关系的指标。债务股本比（D/E）和财务杠杆率（DoL）是一个常见的例子。