軟美元

軟美元是透過佣金收入向經紀公司支付服務費用的一種手段，而不是透過硬美元直接支付。...

什麼是軟美元(soft dollars)？

軟美元是透過佣金收入向經紀公司支付服務費用的一種手段，而不是透過硬美元直接支付。

投資大眾往往對軟美元安排持負面看法。許多投資者認為買方公司應該從自己的利潤中支付費用。因此，使用硬美元補償變得越來越普遍。

關鍵要點

軟美元是支付給經紀公司的佣金，部分用於支付研究等其他服務。
軟美元交易經常因缺乏透明度和隱藏弊端而受到批評。
軟美元有時被辯護為提供更多種類的研究。

軟美元交易的工作原理

假設機構投資者向經紀公司支付每股6美分的佣金。然而，它可能只需要每股3美分就可以完成交易。另外3美分是軟美元，用於支付經紀公司提供的額外服務。作為支付這些更高費用的交換，機構投資者可能獲得研究的機會。

在適當的條件下，上述任何一項都不會給美國證券交易委員會（SEC）帶來問題。監管機構願意允許軟美元交易，前提是投資者得到良好的執行，佣金是合理的。

對軟美元的批評

共同基金投資者支付在軟美元交易中提供的研究和其他捆綁服務的費用。然而，該基金並未披露這些成本。它們只是交易成本的一部分，影響基金的長期業績。

從技術上講，共同基金將在管理費中披露研究的硬成本。然而，當用軟美元支付管理費時，該費用不會從管理費中支付。這些基金經理辯稱，機構投資者最終將承擔所有成本。然而，用軟美元來支付研究費用並不能讓投資者在選擇基金時進行準確的成本分析。

軟美元的價值是不可確定的，也不是相等的。一個投資經理以服務的形式得到的東西可能不同於另一個經理得到的東西。這為衝突和虐待開啟了大門。共同基金投資者永遠不知道他們的交易成本的哪一部分用於軟服務或他們的實際投資。

儘管軟美元交易仍被廣泛使用，但消除軟美元交易的運動正在不斷增加。隨著金融改革和透明度問題在該行業變得更加重要，這一點尤其如此。

軟美元的好處

軟美元可以給投資者帶來一些好處。其中一個主要論點是，它們提供了更多種類的研究。

例如，投資顧問可以利用透過軟美元獲得的所有研究資料，使所有客戶受益。軟美元的捍衛者認為，取消這種做法可能會阻礙投資顧問的研究工作，降低客戶的回報。

軟美元示例

共同基金可以透過在經紀公司執行交易的方式向經紀公司支付研究費用。

假設一隻大盤股價值基金想從XYZ經紀公司購買一些研究報告。該基金可能會同意將至少1萬美元的佣金用於經紀服務，作為研究的回報，這將是一種軟美元支付。如果該基金只是想購買這項研究，它可能不得不向經紀公司支付7000美元的硬美元（現金）。

軟美元的真例項子

2013年，美國證券交易委員會對紐約經紀公司Instinet，LLC實施了製裁。Instinet沒有向總部位於聖地亞哥的顧問公司J.S.Oliver Capital Management支付超過40萬美元的軟美元。然而，有明顯跡象表明，這筆錢用於可疑用途，沒有向客戶適當披露。

SEC發現J.S.Oliver Capital的合夥人濫用了軟美元支付。最終，SEC裁定Instinet忽視了軟美元的濫用，並以80萬美元的價格與該公司達成和解。

發表於 2021-05-31 16:51
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分類：金融

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