什麼是信用違約掉期（cds）(a credit default swap (cds))？

信用違約掉期（CDS）是一種金融衍生品或合約，允許投資者與另一投資者“交換”或抵消其信用風險。例如，如果貸款人擔心借款人會違約，貸款人可以使用CDS來抵消或交換風險。

為了交換違約風險，貸款人從另一個投資者那裡購買CDS，後者同意在借款人違約的情況下償還貸款人。大多數CDS合同是透過持續的保費支付來維持的，類似於保險單上到期的常規保費。

信用違約掉期是最常見的信用衍生工具形式，可能涉及市政債券、新興市場債券、抵押貸款支援證券或公司債券。

• 信用違約掉期（CDS）是信用衍生合同，使投資者能夠與另一交易對手交換公司、國家或其他實體的信貸風險。
• 信用違約掉期是最常見的場外信用衍生品，通常用於轉移固定收益產品的信用敞口，以對沖風險。
• 信用違約掉期是在相關的兩個交易對手之間定製的，這使得它們不透明、缺乏流動性，監管機構難以追蹤。

信用違約掉期

信用違約互換旨在在兩個或多個當事人之間轉移固定收益產品的信貸風險。在CD中，掉期買方向掉期賣方支付款項，直至合同到期日。作為回報，賣方同意，如果債務發行人（借款人）違約或遭遇另一個信貸事件，賣方將向買方支付該時間至擔保到期日期間支付的擔保價值以及所有利息支付。

在CDS世界中，信用事件是導致受保護的買方終止和結算合同的觸發器。信用事件是在交易簽訂時商定的，是合同的一部分。大多數單名信用違約掉期交易的觸發因素如下：參考實體破產、未能支付、債務加速、拒付和延期償付。信用違約互換是一種信用衍生合約。

債券和其他債務證券存在借款人無法償還債務或利息的風險。由於債務證券的到期期限通常很長，最長可達30年，因此投資者很難對該工具的整個生命週期內的風險作出可靠的估計。

信用違約互換（cds）已成為一種非常流行的風險管理方式。美國貨幣監理署（U.S.Comptroller of The Currency）釋出了一份關於信貸衍生品的季度報告，併在2020年6月釋出的一份報告中，將整個市場規模定為4萬億美元，其中CDS佔3.5萬億美元。

信貸衍生品市場規模

信用違約互換保險

信用違約互換實際上是一種不付款的保險。透過CDS，買方可以透過向保險公司或其他CDS賣方轉移部分或全部風險來換取費用，從而避免借款人違約的後果。這樣，信用違約掉期的買方獲得信用保護，而掉期的賣方則保證債務證券的信譽。例如，如果發行人拖欠付款，信用違約掉期的買方將有權獲得掉期賣方的合同面值以及任何未付利息。

值得註意的是，信用風險並沒有消除，而是轉移到了CDS賣家身上。風險在於，CDS賣方違約的同時，借款人違約。這是2008年信貸危機的主要原因之一：像雷曼兄弟、貝爾斯登和AIG這樣的CDS賣家違約。

雖然信用風險並沒有透過CDS消除，但風險已經降低。例如，如果貸款人A向借款人B提供了一筆中等信用評級的貸款，貸款人A可以透過從比借款人B具有更好信用評級和財務支援的賣方處購買CDS來提高貸款質量。風險並沒有消失，但透過CDS已經降低了。

如果債券發行人沒有違約，如果一切順利，CDS買家最終將透過支付CDS而賠錢，但如果發行人違約，如果沒有購買CDS，買家將損失更大比例的投資。因此，證券持有人認為發行人違約的可能性越大，CDS就越理想，成本也就越高。

信用違約互換

任何涉及信用違約掉期的情況都至少有三方參與。涉及的第一方是發行債務證券的機構（借款人）。債務可以是債券或其他種類的證券，本質上是債務發行人從貸款人處獲得的貸款。如果一家公司將面值為100美元、期限為10年的債券**給買方，則該公司同意在10年期限結束時將100美元償還給買方，併在債券存續期間定期支付利息。然而，由於發債人無法保證自己有能力償還溢價，購債人承擔了風險。

債務買方是本交易所的第二方，如果雙方決定簽訂CDS合同，也將是CDS買方。第三方CDS賣方通常是一家大型銀行或保險公司，為發行人和買方之間的潛在債務提供擔保。這與房屋或汽車的保險單非常相似。

CDS是場外交易（OTC）的，這意味著它們是非標準化的，沒有經過交易所的驗證，因為它們很複雜，而且常常是定製的。CDS市場存在大量投機行為，投資者如果相信CDS能夠盈利，就可以交易CDS的債務。例如，假設有一張CDS，它每季度可獲得10000美元的付款，為1000萬美元的債券提供保險。最初**CDS的公司認為，借款人的信貸質量已經提高，因此CDS的付款額很高。該公司可以將這些付款的權利和債務**給另一個買家，並可能獲利。

或者，想象一個投資者認為A公司很可能會違約。投資者可以從一家銀行購買CDS，如果a公司違約，該銀行將支付該債務的價值。即使買方本身並不擁有債務，也可以購買CDS。這有點像鄰居在附近的另一套房子上買CD，因為她知道房主失業了，可能會拖欠抵押貸款。

儘管信用違約掉期可以確保債券到期時的付款，但它們不一定需要涵蓋債券的整個壽命。例如，假設一個投資者購買了一個10年期的證券兩年，並且認為發行人有信用問題。債券持有人可以選擇購買期限為五年的信用違約掉期，以保護投資，直到第七年，債券持有人認為風險將消退。

投資者甚至有可能在他們已經參與的信用違約掉期交易中有效地交換雙方。例如，如果CDS賣方認為借款人可能違約，CDS賣方可以從另一家機構購買自己的CDS或將合同**給另一家銀行，以抵消風險。CDS的所有權鏈可能變得非常漫長和複雜，這使得跟蹤這個市場的規模變得困難。

信用違約互換的真例項子

信用違約掉期在歐洲主權債務危機期間被廣泛使用。2011年9月，希臘國債違約概率為94%。許多對沖基金甚至利用CDS來推測該國違約的可能性。

常見問題

什麼是信用違約掉期(a credit default swap)？

信用違約掉期是一種金融衍生品合約，它將固定收益產品的信用風險轉移給交易對手，以換取溢價。基本上，信用違約掉期是借款人違約的保險。作為最受歡迎的信用衍生產品形式，買賣雙方在場外交易市場上安排定製協議，而場外交易市場往往流動性差、投機性強、監管機構難以追蹤。

信用違約互換是如何運作的？

假設一個投資者購買了1萬美元的30年期債券。由於其長期到期，這給投資者增加了一層不確定性，因為該公司可能無法在到期前償還本金1萬美元或未來的利息。為了確保自己不受這種結果的影響，投資者購買了信用違約掉期。信用違約互換本質上確保本金或任何到期利息將在預定的時間段內支付。通常，投資者會從一家大型金融機構購買信用違約掉期，該機構將為基礎債務提供擔保，並收取一定費用。

什麼是信用違約掉期用於(credit default swaps used for)？

信用違約掉期主要用於兩個主要原因：對沖風險和投機。為了對沖風險，投資者購買信用違約掉期（cds）是為了增加一層保險，以保護債券（如抵押貸款支援證券）免於違約。反過來，第三方承擔風險以換取溢價。相比之下，當投資者對信用違約掉期進行投機時，他們是在押註參考實體的信用質量。