什麼是息稅折舊攤銷前利潤-息稅折舊攤銷前利潤(earnings before interest, taxes, depreciation, and amortization – ebitda)？

息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）或息稅折舊攤銷前利潤，是衡量一家公司整體財務狀況的指標，在某些情況下可作為凈收入的替代指標。然而，息稅折舊攤銷前利潤可能會產生誤導，因為它剔除了房地產、廠房和裝置等資本投資的成本。

該指標還透過將利息支出和稅收加回到收益中，排除了與債務相關的支出。儘管如此，這是一個更精確的衡量公司業績的指標，因為它能夠在會計和財務扣除的影響之前顯示收益。

簡單地說，息稅折舊攤銷前利潤是衡量盈利能力的指標。雖然沒有法律要求公司披露其息稅折舊攤銷前利潤，但根據美國公認會計原則（GAAP），可以使用公司財務報表中的資訊計算和報告息稅折舊攤銷前利潤。

收益、稅金和利息資料見損益表，而折舊和攤銷資料通常見營業利潤附註或現金流量表。通常計算息稅折舊攤銷前利潤的捷徑是從營業利潤開始，也稱為息稅前利潤（EBIT），然後再加上折舊和攤銷。

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息稅折舊攤銷前利潤

息稅折舊攤銷前利潤計算公式

息稅折舊攤銷前利潤的計算方法很簡單，公司的損益表和資產負債表上的資訊很容易找到。

息稅折舊攤銷前利潤=凈收入+利息+稅金+折舊攤銷前利潤where:D=DepreciationA=Amortization\開始{對齊}&amp\textit{EBITDA}=\text{Net Income}+\text{Interest}+\text{tax}+\text{D}+\text{A}\\&amp\textbf{其中：}\\&amp\text{D}=\text{depression}\\&amp\text{A}=\text{A}\\\end{aligned}​息稅折舊攤銷前利潤=凈收入+利息+稅金+折舊攤銷前利潤where:D=DepreciationA=Amortization​

息稅折舊攤銷前利潤=營業利潤+DE+AEwhere:DE=Depreciation expenseAE=攤銷費用\開始{對齊}&amp\textit{EBITDA}=\text{營業利潤}+\text{DE}+\text{AE}\\&amp\textbf{其中：}\\&amp\text{DE}=\text{折舊費用}\\&amp\text{AE}=\text{攤銷費用}\\\結束{對齊}​息稅折舊攤銷前利潤=營業利潤+DE+AEwhere:DE=Depreciation expenseAE=攤銷費用​

關鍵要點

• 息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）是一種廣泛使用的衡量企業盈利能力的指標
• 息稅折舊攤銷前利潤可以用來比較公司之間的差距和行業平均水平。
• 此外，息稅折舊攤銷前利潤是一個很好的衡量核心利潤趨勢的指標，因為它消除了一些無關因素，並允許更多的“蘋果對蘋果”的比較。
• 息稅折舊攤銷前利潤可以作為一個快捷方式來估計可用的現金流支付債務的長期資產。

息稅折舊攤銷前利潤和槓桿收購

息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）最早出現在上世紀80年代中期，當時槓桿收購投資者調查了需要財務重組的陷入困境的公司。他們利用息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）快速計算這些公司是否能夠償還這些融資交易的利息。

槓桿收購銀行家們將息稅折舊攤銷前利潤作為一種工具，用以確定一家公司能否在短期內，比如說一年或兩年內償還債務。看看公司的息稅折舊攤銷前利潤與利息覆蓋率（至少在理論上）可以讓投資者感覺到，一家公司是否能夠滿足重組後將面臨的更沉重的利息支付。例如，銀行家們可能會辯稱，一家息稅折舊攤銷前利潤為500萬美元、利息支出為250萬美元的公司，其利息覆蓋率為兩倍，足以償還債務。

息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）是20世紀80年代流行的衡量公司償還槓桿收購（LBO）債務能力的指標。在公司在槓桿收購中充分發揮槓桿作用之前，採用有限的利潤衡量標準是合適的。息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）在“網際網路泡沫”期間進一步普及，當時公司擁有非常昂貴的資產和債務負擔，這掩蓋了分析師和經理們認為合理的增長數字。

使用息稅折舊攤銷前利潤

此後，息稅折舊攤銷前利潤的使用已擴充套件到廣泛的企業。它的支持者認為，息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）透過剔除可能掩蓋公司實際表現的費用，更清楚地反映了公司的經營狀況。

息稅折舊攤銷前利潤基本上是凈收入（或收益），加上利息、稅金、折舊和攤銷。息稅折舊攤銷前利潤可以用來分析和比較公司和行業之間的盈利能力，因為它消除了融資和資本支出的影響。息稅折舊攤銷前利潤通常用於估值比率，可與企業價值和收入進行比較。

利息支出和（在較小程度上）利息收入被加回凈收入，這抵消了債務成本以及利息支付對稅收的影響。所得稅也被加到凈收入中，如果公司有凈虧損，這並不總是增加息稅折舊攤銷前利潤。當公司凈收入不太可觀（甚至不為正）時，往往會關註其息稅折舊攤銷前利潤的表現。這並不總是一個惡意市場欺詐的訊號，但它有時可以用來分散投資者對缺乏真正盈利能力的註意力。

公司使用折舊和攤銷賬戶來支出財產、廠房和裝置的成本或資本投資。攤銷通常用於花費軟體開發或其他智慧財產權的成本。這也是早期科技和研究公司在與投資者和分析師溝通時採用息稅折舊攤銷前利潤的原因之一。

管理團隊認為，如果不包括與資本相關的費用賬戶，使用息稅折舊攤銷前利潤可以更好地反映利潤增長趨勢。雖然使用息稅折舊攤銷前利潤作為增長指標並不一定會產生誤導，但它有時會掩蓋公司的實際財務業績和風險。

息稅折舊攤銷前利潤的缺點

息稅折舊攤銷前利潤不屬於公認會計原則（GAAP）作為衡量財務業績的標準。由於息稅折舊攤銷前利潤是“非公認會計原則”的衡量標準，其計算方法可能因公司而異。公司強調息稅折舊攤銷前利潤高於凈收入的情況並不少見，因為它更靈活，而且會分散財務報表中其他問題領域的註意力。

投資者需要關註的一個重要危險訊號是，當一家公司開始在顯著位置報告息稅折舊攤銷前利潤時，它在過去沒有這樣做。這種情況可能發生在公司大量借款或資本和開發成本上升的情況下。在這種情況下，息稅折舊攤銷前利潤可能會分散投資者的註意力，並可能產生誤導。

忽略資產成本

一個常見的誤解是，息稅折舊攤銷前利潤代表現金收益。然而，與自由現金流不同，息稅折舊攤銷前利潤忽略了資產成本。對息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）最常見的批評之一是，它假設盈利能力僅是銷售和運營的函式，幾乎就好像公司生存所需的資產和融資是一份禮物。

忽略營運資本

息稅折舊攤銷前利潤還排除了營運資金和舊裝置更換所需的現金。例如，一個公司可以透過銷售產品來獲取利潤，但是它用什麼來獲取填補其銷售渠道所需的庫存呢？對於軟體公司，息稅折舊攤銷前利潤不確認開發當前軟體版本或即將推出的產品的費用。

不同的起點

雖然從收益中減去利息支出、稅費、折舊和攤銷似乎很簡單，但不同的公司使用不同的收益資料作為息稅折舊攤銷前利潤的起點。換言之，息稅折舊攤銷前利潤易受損益表上收益會計博弈的影響。即使我們考慮到利息、稅收、折舊和攤銷造成的扭曲，息稅折舊攤銷前利潤中的盈利數字仍然不可靠。

模糊公司估值

最糟糕的是，息稅折舊攤銷前利潤可以讓一家公司看起來比實際成本低。當分析師關註股價與息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）的倍數，而不是底線收益時，他們得出的倍數較低。

考慮一下無線電信運營商Sprint Nextel的歷史例子。2006年4月1日，該股的交易價格是其預期息稅折舊攤銷前利潤的7.3倍。這聽起來可能是一個低倍數，但並不意味著該公司是一個討價還價。作為預期營業利潤的倍數，Sprint Nextel的交易價格高出20倍。該公司的交易價格是其估計凈收入的48倍。投資者在評估公司價值時，需要考慮除息稅折舊攤銷前利潤外的其他價格倍數。

息稅折舊攤銷前利潤的限制

息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）將折舊和攤銷費用加回到公司的營業利潤中。分析師通常依靠息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）來評估一家公司單靠銷售創造利潤的能力，並對具有不同資本結構的類似公司進行比較。息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）是一種非公認會計原則的衡量標準，有時可以故意用來掩蓋公司的實際利潤表現。

由於這些問題，息稅折舊攤銷前利潤的特點更突出的發展階段的公司或那些沉重的債務負擔和昂貴的資產。

這種測量方法有時名聲不好，主要是由於過度曝光和使用不當造成的。就像鏟子能有效地挖洞一樣，它也不是擰緊螺絲或給輪胎充氣的最佳工具。因此，息稅折舊攤銷前利潤不應作為一個一刀切，獨立的工具來評估公司的盈利能力。當人們認為息稅折舊攤銷前利潤的計算不符合公認會計原則（GAAP）時，這一點尤其有效。

與其他任何衡量指標一樣，息稅折舊攤銷前利潤只是一個指標。要全面瞭解任何一家公司的健康狀況，必須採取多種措施。如果說識別偉大的公司就像檢查一個數字那麼簡單的話，那麼每個人都會檢查這個數字，專業的分析師就不復存在了。

息稅折舊攤銷前利潤與息稅前利潤和息稅前利潤

息稅前利潤（息稅前利潤）是公司扣除所得稅費用和利息費用前的凈收入。息稅前利潤是用來分析一個公司的核心業務的表現，不含稅費用和成本的資本結構影響利潤。以下公式用於計算息稅前利潤：

息稅前利潤=凈收入+利息支出+稅費\textit{EBIT}=\text{Net Income}+\text{Interest Expense}+\text{Tax Expense}息稅前利潤=凈收入+利息支出+稅費

由於凈收入包括利息支出和稅收支出的扣除額，因此需要將其加回到凈收入中以計算息稅前利潤。息稅前利潤通常被稱為營業收入，因為它們在計算中都不包括稅金和利息支出。然而，有時營業收入可能與息稅前利潤不同。

稅前利潤（EBT）反映了在計入稅收之前實現的營業利潤的多少，而EBIT不包括稅收和利息支付。EBT的計算方法是將凈收入加上稅收，計算出一家公司的利潤。

透過消除納稅義務，投資者可以在消除一個超出其控制範圍的變數後，使用EBT來評估公司的經營業績。在美國，這是最有用的比較公司，可能有不同的州稅或聯邦稅。EBT和EBIT彼此相似，都是EBITDA的變化。

由於折舊未計入息稅折舊攤銷前利潤，這可能會導致擁有大量固定資產的公司利潤扭曲，進而產生大量折舊費用。折舊費用越大，對息稅折舊攤銷前利潤的促進作用就越大。

息稅折舊攤銷前利潤與經營現金流

營運現金流是衡量一家公司產生多少現金的較好方法，因為它將非現金費用（折舊和攤銷）加回到凈收入中，並包括使用或提供現金的營運資本變動（如應收賬款、應付賬款和存貨變動）。

這些營運資本因素是決定一家公司產生多少現金的關鍵。如果投資者在分析中不考慮營運資本的變化，而僅僅依賴於息稅折舊攤銷前利潤，那麼他們將錯過一些線索，這些線索表明一家公司是否因為沒有收回應收賬款而陷入現金流困境。

使用息稅折舊攤銷前利潤的示例

一家零售公司的收入為1億美元，生產成本為4000萬美元，營業費用為2000萬美元。折舊和攤銷費用總計1000萬美元，營業利潤為3000萬美元。利息支出為500萬美元，等於稅前收入2500萬美元。按照20%的稅率，稅前收入減去500萬美元後，凈收入等於2000萬美元。如果折舊、攤銷、利息和稅金加回到凈收入中，息稅折舊攤銷前利潤等於4000萬美元。