什麼是共同基金(a mutual fund)？

共同基金是一種金融工具，由許多投資者募集的資金組成，用於投資股票、債券、貨幣市場工具和其他資產等證券。共同基金由專業的基金經理運營，他們分配基金的資產，並試圖為基金的投資者創造資本收益或收入。共同基金的投資組合的結構和維護符合其招股說明書中規定的投資目標。

共同基金使小投資者或個人投資者能夠獲得專業管理的股票、債券和其他證券投資組合。因此，每個股東按比例參與基金的收益或損失。共同基金投資於大量的證券，業績通常被跟蹤為基金總市值的變化，而總市值是由基礎投資的綜合業績得出的。

關鍵要點

• 共同基金是一種由股票、債券或其他證券組成的投資工具。 
• 共同基金使小型或個人投資者能夠以低價獲得多樣化、專業管理的投資組合。
• 共同基金分為幾類，代表他們投資的證券種類、投資目標和他們尋求的回報型別。
• 共同基金收取年費（稱為費用比率），在某些情況下還收取佣金，這會影響其整體收益。
• 僱主資助的退休計劃中，絕大多數資金都流入了共同基金。

瞭解共同基金

共同基金彙集投資大眾的資金，並用這些資金購買其他證券，通常是股票和債券。共同基金公司的價值取決於它決定購買的證券的表現。因此，當你購買一個共同基金的單位或股份時，你就是在購買它的投資組合的業績，或者更準確地說，是投資組合價值的一部分。投資共同基金的股票不同於投資股票。與股票不同，共同基金股票不給予持有人任何投票權。共同基金的一份份額代表對許多不同股票（或其他證券）的投資，而不僅僅是一次持有。

這就是為什麼共同基金份額的價格被稱為每股資產凈值（NAV），有時也被表示為NAVPS。一隻基金的資產凈值是由投資組閤中證券的總價值除以發行在外的股份總額得出的。流通股是指所有股東、機構投資者和公司高管或內部人士持有的股份。共同基金股票通常可以根據需要以基金當前的資產凈值進行購買或贖回，與股票不同的是，該資產凈值在市場時間內不會波動，但在每個交易日結束時結算。因此，當資產凈值結算時，共同基金的價格也會更新。

普通的共同基金持有超過一百種不同的證券，這意味著共同基金的股東以較低的價格獲得了重要的多樣化。以一個投資者為例，他在谷歌本季度業績不佳之前只購買了谷歌股票。他會失去很多價值，因為他所有的錢都與一家公司掛鉤。另一方面，另一個投資者可能會購買恰好持有谷歌股票的共同基金的股票。當谷歌的第四季度表現不佳時，她損失明顯減少，因為谷歌只是該基金投資組合的一小部分。

共同基金如何運作

共同基金既是一種投資，也是一個實際的公司。這種雙重性質似乎很奇怪，但這與AAPL的股票是蘋果公司（Apple Inc.）的代表並無區別。當投資者購買蘋果股票時，他購買的是該公司及其資產的部分所有權。同樣，共同基金投資者也在購買共同基金公司及其資產的部分所有權。不同的是，蘋果的業務是**創新裝置和平板電腦，而共同基金公司的業務是進行投資。

投資者通常透過三種方式從共同基金獲得回報：

1. 收益來源於股票股息和基金投資組閤中持有的債券利息。一隻基金以分配的形式將一年中幾乎所有的收入支付給基金所有人。基金通常給投資者一個選擇，要麼接受分配支票，要麼將收益再投資，獲得更多股份。
2. 如果基金**價格上漲的證券，基金就有資本收益。大多數基金也會將這些收益透過分銷方式轉嫁給投資者。
3. 如果基金持股價格上漲，但基金管理人沒有賣出，則基金份額價格上漲。然後，你可以在市場上**你的共同基金股票獲利。

如果一個共同基金被解釋為一個虛擬公司，它的執行長就是基金經理，有時被稱為投資顧問。基金經理由董事會聘請，在法律上有義務為共同基金股東的最佳利益而工作。大多數基金經理也是基金的所有者。共同基金公司的其他僱員很少。投資顧問或基金經理可能會聘請一些分析師來幫助挑選投資或進行市場研究。一個基金會計被**來計算基金的資產凈值，這是投資組合的每日價值，決定了股價是漲是跌。共同基金需要一到兩名合規官，可能還有一名律師，才能跟上**法規的步伐。

大多數共同基金都是一家大得多的投資公司的一部分；最大的公司有數百個獨立的共同基金。其中一些基金公司是公眾熟悉的名字，如富達投資、先鋒集團、T。Rowe Price和Oppenheimer。

共同基金型別

共同基金分為幾類，分別代表了它們投資組合的目標證券種類和所尋求的回報型別。幾乎每種型別的投資者或投資方法都有一個基金。其他常見型別的共同基金包括貨幣市場基金、行業基金、另類基金、智慧貝塔基金、目標日期基金，甚至基金的基金，或購買其他共同基金股票的共同基金。

股票型基金

最大的類別是股票或股票基金。顧名思義，這類基金主要投資股票。在這個組中有不同的子類別。一些股票基金是根據它們投資的公司的規模來命名的：小型、中型或大型。另一些則是以他們的投資方式命名的：積極的增長、以收入為導向、價值等。股票型基金也按投資國內（美國）股票還是外國股票來分類。有這麼多不同型別的股票基金，因為有許多不同型別的股票。瞭解股票型基金的一個很好的方法是使用樣式框，下麵是一個示例。

這裡的想法是根據被投資公司的規模（市值）和被投資股票的增長前景對基金進行分類。“價值基金”一詞指的是一種尋找高質量、低成長性、不受市場青睞的公司的投資方式。這些公司的特點是市盈率低，市盈率低，股息率高。相反，spectrums是增長型基金，它關註的是那些在盈利、銷售和現金流方面已經（而且預計會）強勁增長的公司。這些公司通常具有較高的市盈率，不派息。嚴格價值與增長投資之間的折衷是一種“混合”，簡單地指的是既不是價值也不是增長股票的公司，它們被歸類為中間的某個位置。



風格框的另一個維度與共同基金投資的公司規模有關。大盤股公司市值高，市值超過100億美元。市值是由股票價格乘以發行在外的股票數量得出的。大盤股是典型的藍籌股公司，通常可以透過名字辨認出來。小盤股是指市值在3億至20億美元之間的股票。這些小公司往往是新的、風險更高的投資。中盤股填補了小盤股和大盤股之間的空白。

共同基金可能會將其投資策略與投資風格和公司規模相結合。例如，大盤股價值基金會關註財務狀況良好但最近股價下跌的大盤股公司，並將其置於樣式框的左上象限（大盤股和價值）。與此相反的是一隻投資於具有良好增長前景的初創科技公司的基金：小盤股增長。這樣的共同基金將位於右下象限（小型和成長型）。

固定收益基金

另一大類是固定收益類。固定收益共同基金專註於支付固定回報率的投資，如**債券、公司債券或其他債務工具。其想法是，基金投資組合產生利息收入，然後轉嫁給股東。

有時被稱為債券基金，這些基金往往是積極管理，並尋**買相對低估的債券，以**它們的利潤。這些共同基金的回報率可能高於存單和貨幣市場投資，但債券基金並非沒有風險。因為有許多不同型別的債券，債券基金可以大大不同，取決於他們投資的地方。例如，專門投資高收益垃圾債券的基金比投資**證券的基金風險要大得多。此外，幾乎所有的債券基金都面臨利率風險，這意味著如果利率上升，基金的價值就會下降。

指數基金

另一類基金在過去幾年非常受歡迎，被稱為“指數基金”。它們的投資策略是基於這樣一種信念，即要想持續跑贏大盤是非常困難的，而且往往代價高昂。因此，指數基金經理購買與標普等主要市場指數相對應的股票；或道瓊斯工業平均指數（DJIA）。這種策略需要較少的分析師和顧問的研究，因此在將收益轉嫁給股東之前，消耗掉這些收益的費用就更少了。這些基金的設計往往考慮到了對成本敏感的投資者。

平衡基金

平衡型基金投資於多種資產類別的混合，無論是股票、債券、貨幣市場工具還是另類投資。其目的是降低不同資產類別的風險敞口。這類基金也稱為資產配置基金。這類基金有兩種不同的設計，以迎合投資者的目標。

有些基金的特定配置策略是固定的，因此投資者可以對各種資產類別有可預測的敞口。其他基金則遵循動態分配比例的策略，以滿足不同的投資者目標。這可能包括對市場狀況、商業週期變化或投資者自身生活階段變化的反應。

雖然目標與平衡型基金類似，但動態配置基金不必持有任何資產類別的特定百分比。因此，投資組合經理有權根據需要調整資產類別的比率，以保持基金既定戰略的完整性。

貨幣市場基金

貨幣市場由安全（無風險）的短期債務工具組成，主要是**國庫券。這是一個安全的地方存放你的錢。你不會得到豐厚的回報，但你不必擔心失去本金。一個典型的回報是略高於你在一個定期支票或儲蓄賬戶中的收入，略低於平均存款證（CD）。雖然貨幣市場基金投資於超安全資產，但在2008年金融危機期間，一些貨幣市場基金的股價（通常固定在1美元）跌破這一水平並跌破美元後，確實出現了虧損。

收入基金

收益基金的命名是為了它們的目的：在穩定的基礎上提供當期收益。這些基金主要投資於**和高質量的公司債券，持有這些債券直至到期，以提供利息流。雖然持有的基金可能會升值，但這些基金的主要目標是提供穩定的現金流​ 對投資者來說。因此，這些基金的受眾包括保守的投資者和退休人員。因為它們能帶來固定收入，有納稅意識的投資者可能希望避開這些基金。

國際/全球基金

國際基金（或外國基金）只投資於您所在國家以外的資產。與此同時，全球基金可以在世界任何地方投資，包括在你的母國。很難將這些基金歸類為比國內投資風險更高或更安全的基金，但它們往往更不穩定，具有獨特的國家和政治風險。另一方面，作為一個平衡良好的投資組合的一部分，它們可以透過增加多樣化來降低風險，因為國外的回報可能與國內的回報不相關。儘管世界經濟正變得越來越相互關聯，但仍有可能某個地方的另一個經濟體的表現優於貴國。

專項資金

這種對共同基金的分類更像是一個包羅永珍的類別，包括那些被證明是受歡迎的基金，但不一定屬於我們迄今為止描述的更嚴格的類別。這些型別的共同基金放棄了廣泛的多樣化，而專註於經濟的某一部分或一個有針對性的戰略。部門基金是針對特定經濟部門的戰略基金，如金融、科技、衛生等。因此，由於某一特定行業的股票往往彼此高度相關，因此行業基金可能極為波動。大幅上漲的可能性更大，但一個部門也可能崩潰（例如，2008年和2009年的金融部門）。

區域基金使人們更容易把重點放在世界的特定地理區域。這可能意味著關註更廣泛的地區（比如拉丁美洲）或單個國家（比如，只有巴西）。這些基金的一個優點是，它們使在外國購買股票變得更容易，否則就很困難，也很昂貴。就像行業基金一樣，你必須接受損失的高風險，如果該地區陷入嚴重衰退，就會發生這種情況。

社會責任基金（或道德基金）只投資於符合某些準則或信仰標準的公司。例如，一些社會責任基金不投資於“罪惡”行業，如煙草、酒精飲料、武器或核能。這樣做的目的是在保持健康良知的同時獲得有競爭力的表現。其他此類基金主要投資於綠色技術，如太陽能和風能或回收利用。

交易所買賣基金

共同基金的一個轉折點是交易所交易基金（ETF）。這些越來越受歡迎的投資工具彙集投資，採用與共同基金一致的策略，但它們的結構是投資信託，在證券交易所交易，並具有股票特徵的額外好處。例如，etf可以在整個交易日的任何時候進行買賣。etf也可以賣空或保證金購買。etf的費用通常也低於同等的共同基金。許多etf還受益於活躍的期權市場，投資者可以在那裡對沖或利用自己的頭寸。etf還享有共同基金的稅收優惠。與共同基金相比，etf往往更具成本效益和流動性。etf的流行說明瞭它們的多功能性和方便性。

共同基金費用

共同基金將費用分為年度運營費用和股東費用。年度基金運營費是指管理基金的年度百分比，通常在1-3%之間。年度運營費用統稱為費用比率。基金的費用比率是諮詢費或管理費及其管理費用的總和。

股東費用以銷售費用、佣金和贖回費用的形式出現，由投資者在購買或**基金時直接支付。銷售費用或佣金被稱為共同基金的“負擔”。當一個共同基金有一個前端負荷，費用是評估時，股票購買。對於後端負載，共同基金費用是在投資者**其股票時評估的。

然而，有時一家投資公司會提供一隻空載共同基金，不收取任何佣金或銷售費用。這些資金由投資公司直接分配，而不是透過第二方。

一些基金還對提前提款或在特定時間之前**持有的股份收取費用和罰款。此外，交易所交易基金（etf）的興起，也使得共同基金在爭奪投資者美元方面面臨著相當大的競爭。由於其被動的管理結構，etf的收費要低得多。金融媒體關於基金費用比率和負擔如何影響回報率的文章也激起了人們對共同基金的負面情緒。

共同基金股份類別

共同基金股票分為幾類。它們的差異反映了與之相關的費用的數量和規模。

目前，大多數個人投資者透過經紀人購買A股共同基金。此購買包括高達5%或以上的前端負載，加上管理費和持續的分發費用，也稱為12b-1費用。最重要的是，A股的負荷變化很大，這會造成利益衝突。銷售這些產品的金融顧問可能會鼓勵客戶購買高負荷產品，為自己帶來更大的佣金。對於前端基金，投資者在買入基金時支付這些費用。

為瞭解決這些問題並達到信託規則的標準，投資公司已經開始指定新的股票類別，包括“水平負載”的C股，一般不具有前端負載，但每年收取1%的12b-1分配費。

投資者**所持股份時收取管理費和其他費用的基金被歸類為B股。

新一類基金份額

2016年開發的最新股票類別由清潔股票組成。Clean shares沒有前端銷售負載或基金服務的年度12b-1費用。美國基金、Janus和MFS都是目前提供清潔股票的基金公司。

透過標準化收費和負擔，新的類別提高了共同基金投資者的透明度，當然也為他們省錢。例如，根據晨星政策研究總監Aron Szapiro和Paul Ellenbogen於2017年4月共同撰寫的晨星報告，一名投資者用一隻凈股票基金將1萬美元存入個人退休賬戶（IRA），在30年的時間裡，其收益可能比普通a股基金高出近1800美元，全球監管解決方案負責人。

共同基金的優勢

幾十年來，共同基金一直是散戶投資者的首選工具，原因有很多。僱主資助的退休計劃中，絕大多數資金都流入了共同基金。隨著時間的推移，多次合併等同於共同基金。

多元化

投資共同基金的優勢之一是分散投資，或在投資組閤中混合投資和資產以降低風險。專家們主張將多元化作為一種提高投資組合回報率的方法，同時降低其風險。例如，購買個別公司的股票並用工業部門的股票來抵消這些股票，可以提供一些多樣化。然而，真正多元化的投資組合有不同資本化程度和行業的證券，以及不同期限和發行人的債券。購買共同基金可以比購買個別證券更便宜、更快地實現多樣化。大型共同基金通常在許多不同行業擁有數百種不同的股票。對於一個投資者來說，用很少的錢建立這樣一個投資組合是不現實的。

方便訪問

在主要的證券交易所交易，共同基金可以相對容易地買賣，使它們成為高流動性的投資。此外，對於某些型別的資產，如外國股票或外國商品，共同基金往往是最可行的方式，事實上，有時是個人投資者參與的唯一方式。

規模經濟

共同基金也提供了規模經濟。買一個可以省去投資者創造多樣化投資組合所需的大量佣金。一次只購買一種證券會產生大量的交易費用，這會吃掉一大筆投資。此外，個人投資者可能負擔得起的100至200美元通常不足以購買一批股票，但它將購買許多共同基金股票。面額較小的共同基金允許投資者利用美元成本平均值。

由於共同基金一次買賣大量證券，其交易成本低於個人為證券交易支付的成本。此外，由於共同基金彙集了許多較小投資者的資金，因此可以投資於某些資產或持有比較小投資者更大的頭寸。例如，本基金可能有權獲得IPO配售或某些僅向機構投資者提供的結構性產品。

專業管理

共同基金的一個主要優勢是不必挑選股票和管理投資。相反，專業的投資經理會透過仔細的研究和熟練的交易來處理所有這些。投資者購買基金是因為他們通常沒有時間或專業知識來管理自己的投資組合，或者他們無法獲得專業基金擁有的同類資訊。對於小投資者來說，共同基金是一種相對便宜的方式，可以讓一位全職經理來進行投資和監督。大多數私人、非機構的基金經理只與高凈值人士打交道，即至少有六位數可供投資的人士。然而，如上所述，共同基金要求的最低投資額要低得多。因此，這些基金為個人投資者提供了一種低成本的體驗方式，並有望從專業的資金管理中獲益。

多樣性和選擇自由

投資者可以自由地研究和選擇具有不同風格和管理目標的經理人。例如，基金經理可能專註於價值投資、增長投資、發達市場、新興市場、收入或巨集觀經濟投資等多種投資方式。一位基金經理也可能監管採用幾種不同風格的基金。這種多樣性使投資者不僅可以透過專門的共同基金獲得股票和債券，還可以獲得大宗商品、外國資產和房地產的敞口。一些共同基金的結構甚至可以從下跌的市場中獲利（稱為熊市基金）。共同基金為國內外投資提供了機會，普通投資者可能無法直接獲得這些機會。

透明度

共同基金受到行業監管，以確保對投資者的問責制和公平性。

贊成的意見

• Liquidity

• Diversification

• Minimal investment requirements

• Professional management

• Variety of offerings

欺騙

• High fees, commissi***, and other expenses

• Large cash presence in portfolios

• No FDIC coverage

• Difficulty in comparing funds

• Lack of transparency in holdings

1:32

共同基金：多少太多了？

共同基金的缺點

流動性、多樣化和專業管理都使共同基金成為年輕、新手和其他不想積極管理資金的個人投資者的有吸引力的選擇。然而，沒有什麼資產是完美的，共同基金也有缺點。

波動收益

像許多沒有保證回報的投資一樣，你的共同基金的價值總是有貶值的可能。股票共同基金經歷價格波動，以及股票組成的基金。聯邦存款保險公司（FDIC）不支援共同基金投資，也不保證任何基金的業績。當然，幾乎每項投資都有風險。尤其重要的是，貨幣市場基金的投資者要知道，與銀行同業不同的是，這些基金將不受FDIC的保險。

現金拖累

共同基金彙集了數千名投資者的資金，因此每天人們都在將資金投入到基金中，同時也在提取資金。為了保持資金回籠的能力，基金通常必須將其投資組合的很大一部分以現金形式持有。擁有充足的現金對於流動性來說是非常好的，但是作為現金而不為你工作的錢並不是非常有利的。共同基金需要大量的投資組合以現金形式持有，以滿足每天的股票贖回。為了保持流動性和容納提款的能力，基金通常必須將其投資組閤中的較大一部分作為現金，而不是一個典型的投資者。因為現金沒有回報，所以經常被稱為“現金拖累”

高成本

共同基金為投資者提供了專業的管理，但其成本要高於前面提到的費用比率。這些費用減少了基金的整體支出，而且無論基金的表現如何，都要向共同基金投資者進行評估。可以想象，在基金不賺錢的年份，這些費用只會放大損失。建立、分配和管理共同基金是一項昂貴的工作。從投資組合經理的薪水到投資者的季度報表，一切都要花錢。這些費用轉嫁給投資者。由於不同基金的費用差別很大，不註意費用可能會產生負面的長期後果。積極管理的基金每年都會產生累積的交易成本。記住，花費在費用上的每一美元都是一美元，而不是用來隨著時間的推移而增長的。

“去碳化”與稀釋

“去擔憂化”——玩弄文字是一種投資或投資組合策略，意味著太多的複雜性可能導致更糟糕的結果。許多共同基金投資者往往把事情搞得過於複雜。也就是說，它們收購了太多關聯度很高的基金，結果得不到分散投資帶來的降低風險的好處。這些投資者可能使他們的投資組合更加暴露。在另一個極端，僅僅因為你擁有共同基金並不意味著你自動多樣化。例如，只投資於某一特定行業或地區的基金仍然具有相對的風險。

換言之，太多的多元化可能會導致收益不佳。因為共同基金可以在許多不同的公司持有少量股份，所以少數投資的高回報通常不會對整體回報產生太大影響。稀釋也是成功的基金規模過大的結果。當新的資金湧入那些有著良好業績記錄的基金時，基金經理往往很難找到合適的投資，使所有的新資金都能得到很好的利用。

有一件事可能導致不確定性，那就是基金的目的或組成並不總是明確的。基金廣告會引導投資者走上錯誤的道路。美國證券交易委員會（SEC）要求，基金至少有80%的資產屬於其名稱中暗示的特定型別的投資。剩下的資產如何投資由基金經理決定。 然而，符合要求的80%資產的不同類別可能是模糊和廣泛的。因此，基金可以透過其所有權操縱潛在投資者。例如，一隻只專註於剛果股票的基金，可能會被冠以“國際高科技基金”之類的頭銜**

主動基金管理

許多投資者爭論專業人士是否比你我更擅長選股。管理層絕非萬無一失，即使基金虧損，管理者仍能拿到報酬。主動管理型基金會招致更高的費用，但越來越被動的指數基金已經受到歡迎。這些基金跟蹤標普等指數；p500和ip500的持有成本要低得多。在數個時期內，主動管理型基金的表現均未能超過其基準指數，特別是在扣除稅費後。

流動性不足

共同基金允許您隨時要求將您的股票兌換成現金，然而，與全天交易的股票不同，許多共同基金贖回​ 只在每個交易日結束時進行。

稅

當基金經理**證券時，會觸發資本利得稅。擔心稅收影響的投資者在投資共同基金時需要牢記這些擔憂。透過投資於對稅收敏感的基金或將非對稅收敏感的共同基金持有遞延稅款賬戶，如401（k）或個人退休賬戶，可以減輕稅收。

評估基金

研究和比較基金可能很困難。與股票不同的是，共同基金沒有為投資者提供將市盈率（P/E）、銷售增長率、每股收益（EPS）或其他重要資料併列的機會。共同基金的資產凈值可以為比較提供一些依據，但鑒於投資組合的多樣性，比較眾所周知的蘋果可能很困難，即使是在名稱或目標相似的基金中。只有跟蹤同一市場的指數基金才有真正的可比性。

共同基金示例

富達投資的麥哲倫基金（FMAGX）是投資界最著名的共同基金之一。該基金成立於1963年，其投資目標是透過投資普通股實現資本增值。 該基金的輝煌時期是1977年至1990年，彼特•林奇（peterlynch）擔任其投資組合經理。在林奇任內，麥哲倫管理的資產從1800萬美元增加到140億美元。

即使在林奇離職後，富達的業績依然強勁，2000年管理資產（AUM）增長至近1100億美元，成為全球最大的基金。 到1997年，該基金已經變得如此龐大，以至於富達對新投資者關閉了它，直到2008年才重新開放。

截至2020年7月，富達麥哲倫擁有超過200億美元的資產，自2019年2月起由薩米·西姆內加管理。 該基金的業績基本上與標準普爾500指數持平，或略高於標準普爾500指數；第500頁。