什麼是美國存託憑證(an american depositary receipt (adr))？

美國存託憑證（ADR）是由美國存託銀行發行的可轉讓憑證，代表一定數量的股份，通常是外國公司股票的一股。美國存託憑證在美國股市的交易與任何國內股票一樣。

美國存託憑證為美國投資者提供了一種購買海外公司股票的方式，而這種方式在其他方面是不可能的。外國公司也從中受益，因為美國存託憑證使它們能夠吸引美國投資者和資本，而無需在美國證券交易所上市的麻煩和費用。

關鍵要點

• 美國存託憑證（ADR）是美國銀行發行的代表外國股票的憑證。
• 美國證券交易所的美國存託憑證交易。
• 美國存託憑證及其股息以美元計價。
• 美國存託憑證是美國投資者持有外國股票的一種簡單、流動的方式。

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美國存託憑證簡介

美國存託憑證如何運作？

美國存託憑證以美元計價，基礎證券由美國金融機構持有，通常由海外分支機構持有。ADR持有人不必進行外匯交易，也不必擔心外匯市場上的貨幣兌換問題。這些證券以美元計價和交易，並透過美國結算系統結算。

為了提供美國存託憑證，一家美國銀行將以外匯購買股票。本行將持有該股票作為庫存，併為國內交易發行ADR。美國存託憑證可在紐約證券交易所（NYSE）或納斯達克上市，但也可在場外（OTC）**。

美國銀行要求外國公司向它們提供詳細的財務資訊。這一要求使美國投資者更容易評估公司的財務狀況。

藥品不良反應型別

美國存託憑證分為兩大類：

• 銀行代表外國公司發行擔保ADR。銀行和企業達成法律協議。通常情況下，外國公司將支付發行ADR和保留對其控制權的費用，而銀行將處理與投資者的交易。贊助的美國存託憑證按外國公司遵守美國證券交易委員會（SEC）條例和美國會計程式的程度分類。
• 一家銀行也會發行無主辦人的ADR。但是，本證書沒有直接參與，甚至沒有外國公司的許可。從理論上講，同一家外國公司可能會有多個由不同的美國銀行發行的無擔保美國存託憑證。這些不同的發行也可能提供不同的股息。對於贊助專案，只有一個ADR，由與外國公司合作的銀行發行。

這兩種ADR的一個主要區別是投資者可以在哪裡購買它們。除最低階別的贊助美國存託憑證外，所有美國存託憑證均在美國證券交易委員會登記，併在美國主要證券交易所交易。非託管adr將只在場外交易。此外，無主辦人的美國存託憑證從不包括投票權。

根據外國公司進入美國市場的程度，ADR還分為三個級別：

• 一級 - 這是最基本的ADR型別，外國公司要麼不符合條件，要麼不想在交易所上市。這類ADR可用於建立交易場所，但不用於籌集資金。一級ADR僅在 非處方藥 市場有最寬鬆的要求 證券交易委員會 (秒） – 而且他們通常是高度投機的。雖然對投資者而言，這類債券的風險高於其他型別的美國存託憑證，但對於外國公司來說，這是一種簡單而廉價的方法，可以衡量美國投資者對其證券的興趣程度。
• 二級 – 與一級美國存託憑證一樣，二級美國存託憑證可用於在證券交易所建立交易場所，而不能用於籌集資金。美國證券交易委員會對二級美國存託憑證的要求略高於一級美國存託憑證，但二級美國存託憑證的知名度和交易量更高。
• 三級 – 三級藥品不良反應是最負盛名的。有了這些，發行人就可以發行股票 公開發行 美國交易所的美國存託憑證。它們可用於在美國金融市場建立實質性的貿易存在，併為外國發行人籌集資金。發行人須向SEC提交完整的報告。

美國存託憑證定價與成本

ADR可以一對一地代表標的公司的標的股份、部分股份或多股股份。 這家存託銀行將把美國存託憑證與母國股票的比率設定為他們認為會吸引投資者的價值。如果美國存託憑證的價值太高，可能會讓一些投資者望而卻步。相反，如果價格過低，投資者可能會認為標的證券類似於風險較高的低價股。

由於套利，美國存託憑證的價格密切跟蹤該公司股票在本國交易所的價格。

美國存託憑證持有人以美元實現任何股息和資本收益。然而，股息支付扣除了貨幣兌換費用和國外稅收。通常，銀行會自動扣繳必要的費用和國外稅收。由於這是慣例，美國投資者將需要尋求從國稅局信貸或退稅從外國**的稅務機關，以避免雙重徵稅的任何資本收益實現。

贊成的意見

• Easy to track and trade

• Denominated in dollars

• Available through U.S. brokers

• Offer portfolio diversification

欺騙

• Could face double taxation

• Limited selection of companies

• Unsp***ored ADRs may not be SEC-compliant

• Investor's may incur currency conversion fees

美國存託憑證史

在20世紀20年代引入美國存託憑證之前，想要獲得非美國上市公司股票的美國投資者只能在國際交易所這樣做，這在當時對普通人來說是不切實際的選擇。

雖然在當代數字時代更容易，但在國際交易所購買股票仍有潛在的缺點。一個特別令人望而生畏的障礙是貨幣兌換問題。另一個重要的缺點是美國交易所和外國交易所之間的監管差異。

在投資一家國際貿易公司之前，美國投資者必須熟悉不同金融管理局的規定，否則他們可能會誤解公司財務狀況等重要資訊。他們可能還需要設立一個外國賬戶，因為並非所有的國內經紀人都可以進行國際交易。

發展美國存託憑證是因為在外國購買股票涉及的複雜性以及以不同價格和貨幣價值進行交易的困難。摩根大通（J.P.Morgan）的前身公司Guaranty Trust Co.開創了ADR概念。1927年，它創立並推出了第一家ADR，使美國投資者能夠購買英國著名零售商Selfridges的股票，並幫助這家奢侈品店打入全球市場。美國存託憑證在紐約證券交易所上市。幾年後，即1931年，該銀行為英國音樂公司electric&amp；音樂產業（又稱百代），披頭士樂隊的最終故鄉。 如今，摩根大通（J.P.Morgan）和另一家美國銀行紐約梅隆銀行（BNY Mellon）繼續積極參與ADR市場。

ADR的真實示例

1988年至2018年間，德國汽車**商大眾汽車（Volkswagen AG）在美國進行場外交易，作為股票程式碼VLKAY下的贊助ADR。2018年8月，大眾汽車終止了ADR計劃。 第二天，摩根大通（J.P.Morgan）為大眾汽車（Volkswagen）建立了一個非託管的美國存託憑證（ADR），現在股票程式碼為VWAGY。

持有舊的VLKAY adr的投資者可以選擇套現，將adr在德國交易所兌換為大眾汽車股票交易的實際股票，或將其兌換為新的VWAGY adr。

常見問題

如果我擁有adr，是否與擁有公司股份相同？

不完全是。美國存託憑證是以美元計價的憑證，在美國證券交易所交易，跟蹤外國公司國內股票的價格。美國存託憑證代表這些股票的價格，但實際上並不像普通股那樣授予你所有權。一些美國存託憑證將支付股息。美國存託憑證可按不同比例發行，最常見的比例為1:1，其中每個美國存託憑證代表公司的一股普通股。

如果ADR在交易所上市，你可以像其他股票一樣透過經紀人買賣。正因為如此，而且由於美國存託憑證是以美元計價的，因此美國投資者無需開立海外賬戶或處理外匯兌換和稅收，就可以在地理上分散投資組合。

為什麼外國公司要列出美國存託憑證？

外國公司通常尋求透過美國存託憑證在美國交易所進行股票交易，以便在國際市場上獲得更大的知名度，接觸更多的投資者，並獲得更多股票分析師的關註。發行美國存託憑證的公司在美國上市後，也可能會發現在國際市場融資更容易。

什麼是贊助與非贊助adr(a sp***ored vs. unsp***ored adr)？

所有美國存託憑證都必須有一家美國投資銀行作為存託銀行。存託銀行是發行美國存託憑證、儲存美國存託憑證持有人記錄、登記進行的交易以及向美國存託憑證持有人分配以美元支付的股東權益股息或利息的機構。在受贊助的ADR中，開戶銀行與外國公司及其在本國的託管銀行合作，註冊和發行ADR。非託管ADR由開戶銀行發行，無需參與，甚至未經其代表所有權的外國公司同意。無主辦人的美國存託憑證通常由擁有外國公司普通股併進行場外交易（OTC）的經紀交易商發行。贊助的藥品不良反應更常見於交易所。

adr(an adr)和民主德國(a gdr)的區別

美國存託憑證為外國股票提供在一個市場上市的機會：美國全球存託憑證（GDR）提供了進入兩個或兩個以上市場的機會，最常見的是美國市場和歐洲市場，並提供一種可替代的證券。當發行人透過私募或公開發行在本地市場以及國際和美國市場融資時，最常用的是全球存託憑證。

美國存託憑證是否與美國存託憑證相同？

美國存托股（ADS）是ADR代表的實際標的股票。換言之，美國存托股是可供交易的實際份額，而美國存托股代表發行的全部美國存托股。