什么是美国存托凭证(an american depositary receipt (adr))？

美国存托凭证（ADR）是由美国存托银行发行的可转让凭证，代表一定数量的股份，通常是外国公司股票的一股。美国存托凭证在美国股市的交易与任何国内股票一样。

美国存托凭证为美国投资者提供了一种购买海外公司股票的方式，而这种方式在其他方面是不可能的。外国公司也从中受益，因为美国存托凭证使它们能够吸引美国投资者和资本，而无需在美国证券交易所上市的麻烦和费用。

关键要点

• 美国存托凭证（ADR）是美国银行发行的代表外国股票的凭证。
• 美国证券交易所的美国存托凭证交易。
• 美国存托凭证及其股息以美元计价。
• 美国存托凭证是美国投资者持有外国股票的一种简单、流动的方式。

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美国存托凭证简介

美国存托凭证如何运作？

美国存托凭证以美元计价，基础证券由美国金融机构持有，通常由海外分支机构持有。ADR持有人不必进行外汇交易，也不必担心外汇市场上的货币兑换问题。这些证券以美元计价和交易，并通过美国结算系统结算。

为了提供美国存托凭证，一家美国银行将以外汇购买股票。本行将持有该股票作为库存，并为国内交易发行ADR。美国存托凭证可在纽约证券交易所（NYSE）或纳斯达克上市，但也可在场外（OTC）**。

美国银行要求外国公司向它们提供详细的财务信息。这一要求使美国投资者更容易评估公司的财务状况。

药品不良反应类型

美国存托凭证分为两大类：

• 银行代表外国公司发行担保ADR。银行和企业达成法律协议。通常情况下，外国公司将支付发行ADR和保留对其控制权的费用，而银行将处理与投资者的交易。赞助的美国存托凭证按外国公司遵守美国证券交易委员会（SEC）条例和美国会计程序的程度分类。
• 一家银行也会发行无主办人的ADR。但是，本证书没有直接参与，甚至没有外国公司的许可。从理论上讲，同一家外国公司可能会有多个由不同的美国银行发行的无担保美国存托凭证。这些不同的发行也可能提供不同的股息。对于赞助项目，只有一个ADR，由与外国公司合作的银行发行。

这两种ADR的一个主要区别是投资者可以在哪里购买它们。除最低级别的赞助美国存托凭证外，所有美国存托凭证均在美国证券交易委员会登记，并在美国主要证券交易所交易。非托管adr将只在场外交易。此外，无主办人的美国存托凭证从不包括投票权。

根据外国公司进入美国市场的程度，ADR还分为三个级别：

• 一级 - 这是最基本的ADR类型，外国公司要么不符合条件，要么不想在交易所上市。这类ADR可用于建立交易场所，但不用于筹集资金。一级ADR仅在 非处方药 市场有最宽松的要求 证券交易委员会 (秒） – 而且他们通常是高度投机的。虽然对投资者而言，这类债券的风险高于其他类型的美国存托凭证，但对于外国公司来说，这是一种简单而廉价的方法，可以衡量美国投资者对其证券的兴趣程度。
• 二级 – 与一级美国存托凭证一样，二级美国存托凭证可用于在证券交易所建立交易场所，而不能用于筹集资金。美国证券交易委员会对二级美国存托凭证的要求略高于一级美国存托凭证，但二级美国存托凭证的知名度和交易量更高。
• 三级 – 三级药品不良反应是最负盛名的。有了这些，发行人就可以发行股票 公开发行 美国交易所的美国存托凭证。它们可用于在美国金融市场建立实质性的贸易存在，并为外国发行人筹集资金。发行人须向SEC提交完整的报告。

美国存托凭证定价与成本

ADR可以一对一地代表标的公司的标的股份、部分股份或多股股份。 这家存托银行将把美国存托凭证与母国股票的比率设定为他们认为会吸引投资者的价值。如果美国存托凭证的价值太高，可能会让一些投资者望而却步。相反，如果价格过低，投资者可能会认为标的证券类似于风险较高的低价股。

由于套利，美国存托凭证的价格密切跟踪该公司股票在本国交易所的价格。

美国存托凭证持有人以美元实现任何股息和资本收益。然而，股息支付扣除了货币兑换费用和国外税收。通常，银行会自动扣缴必要的费用和国外税收。由于这是惯例，美国投资者将需要寻求从国税局信贷或退税从外国**的税务机关，以避免双重征税的任何资本收益实现。

赞成的意见

• Easy to track and trade

• Denominated in dollars

• Available through U.S. brokers

• Offer portfolio diversification

欺骗

• Could face double taxation

• Limited selection of companies

• Unsp***ored ADRs may not be SEC-compliant

• Investor's may incur currency conversion fees

美国存托凭证史

在20世纪20年代引入美国存托凭证之前，想要获得非美国上市公司股票的美国投资者只能在国际交易所这样做，这在当时对普通人来说是不切实际的选择。

虽然在当代数字时代更容易，但在国际交易所购买股票仍有潜在的缺点。一个特别令人望而生畏的障碍是货币兑换问题。另一个重要的缺点是美国交易所和外国交易所之间的监管差异。

在投资一家国际贸易公司之前，美国投资者必须熟悉不同金融管理局的规定，否则他们可能会误解公司财务状况等重要信息。他们可能还需要设立一个外国账户，因为并非所有的国内经纪人都可以进行国际交易。

发展美国存托凭证是因为在外国购买股票涉及的复杂性以及以不同价格和货币价值进行交易的困难。摩根大通（J.P.Morgan）的前身公司Guaranty Trust Co.开创了ADR概念。1927年，它创立并推出了第一家ADR，使美国投资者能够购买英国著名零售商Selfridges的股票，并帮助这家奢侈品店打入全球市场。美国存托凭证在纽约证券交易所上市。几年后，即1931年，该银行为英国音乐公司electric&amp；音乐产业（又称百代），披头士乐队的最终故乡。 如今，摩根大通（J.P.Morgan）和另一家美国银行纽约梅隆银行（BNY Mellon）继续积极参与ADR市场。

ADR的真实示例

1988年至2018年间，德国汽车**商大众汽车（Volkswagen AG）在美国进行场外交易，作为股票代码VLKAY下的赞助ADR。2018年8月，大众汽车终止了ADR计划。 第二天，摩根大通（J.P.Morgan）为大众汽车（Volkswagen）建立了一个非托管的美国存托凭证（ADR），现在股票代码为VWAGY。

持有旧的VLKAY adr的投资者可以选择套现，将adr在德国交易所兑换为大众汽车股票交易的实际股票，或将其兑换为新的VWAGY adr。

常见问题

如果我拥有adr，是否与拥有公司股份相同？

不完全是。美国存托凭证是以美元计价的凭证，在美国证券交易所交易，跟踪外国公司国内股票的价格。美国存托凭证代表这些股票的价格，但实际上并不像普通股那样授予你所有权。一些美国存托凭证将支付股息。美国存托凭证可按不同比例发行，最常见的比例为1:1，其中每个美国存托凭证代表公司的一股普通股。

如果ADR在交易所上市，你可以像其他股票一样通过经纪人买卖。正因为如此，而且由于美国存托凭证是以美元计价的，因此美国投资者无需开立海外账户或处理外汇兑换和税收，就可以在地理上分散投资组合。

为什么外国公司要列出美国存托凭证？

外国公司通常寻求通过美国存托凭证在美国交易所进行股票交易，以便在国际市场上获得更大的知名度，接触更多的投资者，并获得更多股票分析师的关注。发行美国存托凭证的公司在美国上市后，也可能会发现在国际市场融资更容易。

什么是赞助与非赞助adr(a sp***ored vs. unsp***ored adr)？

所有美国存托凭证都必须有一家美国投资银行作为存托银行。存托银行是发行美国存托凭证、保存美国存托凭证持有人记录、登记进行的交易以及向美国存托凭证持有人分配以美元支付的股东权益股息或利息的机构。在受赞助的ADR中，开户银行与外国公司及其在本国的托管银行合作，注册和发行ADR。非托管ADR由开户银行发行，无需参与，甚至未经其代表所有权的外国公司同意。无主办人的美国存托凭证通常由拥有外国公司普通股并进行场外交易（OTC）的经纪交易商发行。赞助的药品不良反应更常见于交易所。

adr(an adr)和民主德国(a gdr)的区别

美国存托凭证为外国股票提供在一个市场上市的机会：美国全球存托凭证（GDR）提供了进入两个或两个以上市场的机会，最常见的是美国市场和欧洲市场，并提供一种可替代的证券。当发行人通过私募或公开发行在本地市场以及国际和美国市场融资时，最常用的是全球存托凭证。

美国存托凭证是否与美国存托凭证相同？

美国存托股（ADS）是ADR代表的实际标的股票。换言之，美国存托股是可供交易的实际份额，而美国存托股代表发行的全部美国存托股。